前有金帝股份利用转融通漏洞在上市首日把限售股融券卖出，后有高瓴旗下的HHLR借助转融通渠道变相减持股份，并规避了信披的义务。一时间，转融通的漏洞引发了市场的关注。

在金帝股份上市首日把限售股融券卖出的现象发生后，市场很快出台了融券新规。在融券新规中，通过上调融券保证金比例、对私募基金参与融券保证金比例提升至100%等措施，来达到限制做空的效果。但是，从落实效果来看，并未给市场带来超预期的表现，转融通漏洞仍然存在。

然而，在融券新规发布后不久，市场又发生了HHLR借助转融通渠道变相减持股份的行为，转融通漏洞似乎并未得到实质性的堵住，至今依然留下“钻空子”的空间。

回顾最近两次利用转融通规则变相减持的案例，我们不难发现，当前A股市场的转融通制度确实存在不少的问题。

以金帝股份利用转融通把限售股融券卖出的现象为例，本来限售股的核心是“限售”二字。但是，当上市公司通过转融通渠道绕过了限售股的限售期，那么限售股限售期的存在意义也就大打折扣了。

既然是限售股，那么在限售期内必须要保持“限售”的状态，不应该允许绕道提前减持的行为。如果上市公司利用转融通的漏洞绕道将限售股提前减持，那么此举无疑扰乱了股票市场公平合理的交易环境，对其他股东来说，也是显得非常不公平了。

再以高瓴旗下的HHLR利用转融通工具绕道减持的现象为例，在其实施绕道减持的操作中，存在两个问题。

其中，在其持股比例达到5%以上的水平时，当其持股比例发生变化时，应该要进行必要的信息披露。但是，在其通过转融通工具变相减持股份后，在其持股比例低于5%后，却并未及时发布公告，信息披露显然没有及时更新。

此外，也许HHLR利用转融通工具绕道减持股份的行为，只是股票市场中冰山一角的现象。从表面上看，这些机构投资者持有某上市公司的股票比例变化不大，但可能经历了多次的转融通操作，并利用信息差、时间差进行套利，这一系列的操作并未被市场及时发现，这种套利行为或给这些机构投资者带来了可观的投资收益。

为何市场对转融通工具争议不断？归根到底，投资者需要一个公平合理的交易环境，而不是成为少数资金牟利的投资场所。

既然转融通存在不少的漏洞，那么应该第一时间补上漏洞，并对违反市场交易规则的机构进行处罚，提升资本市场的震慑影响力。

针对限售股绕道提前减持的行为，必须第一时间叫停。既然是限售，那么必须要按照限售股的规则进行操作，不允许任何绕道提前减持的行为。对存在绕道提前减持的行为，必须进行处罚，为那些抱有侥幸心态的人敲响警钟。

转融通等工具，本意是活跃市场，提升市场的流动性与活跃度。但是，如果这些创新工具被某些企业或资金利用了，那么容易会扰乱整个市场的正常运行秩序。在这个时候，应该要及时纠错、及时填补规则漏洞，维护股票市场公平合理的交易环境，这也是提升A股中长期投资信心、投资吸引力的关键所在。