南方财经全媒体记者施诗 上海报道

中共中央政治局会议8日召开

中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2024年经济工作。谈及当前经济形势，会议认为，中国“顶住外部压力、克服内部困难，着力扩大内需、优化结构、提振信心、防范化解风险”，经济“回升向好”。如何看待会议对经济形势作出的判断？一起来听听川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳的解读。

促收入和化债是经济企稳的关键项

陈雳：当前，中国所面临的外部宏观经济风险主要有三类：一是传递性的高通胀风险。从海外物价的涨幅看，这部分影响在短期内依然存在。

第二，在中国的一些快速发展的领域，尤其是解决“卡脖子”技术领域存在贸易冲突风险。从外围市场来看，存在针对中国的一些不太公平的政策。同时，中国自身也在努力通过对科技、科创的扶持，走一条我们自己的高质量发展之路，以应对对中国“卡脖子”领域的围追堵截。

第三是来自于金融角度的风险，除美联储加息为全球货币政策、财政政策带来了一些挑战以外，全球处于百年未有之大变局的背景之下，我们需要更有定力，以稳中求进作为一个重要的发展目标。

从整体的政策和重点扶持领域看，中国也在极力地引导很多行业，进一步地优化结构，绿色可持续发展，这也是当前中国经济的一大重要特征。

中国经济有望稳中向好前进

陈雳：在着力扩内需、促消费的角度，有非常多政策落地。从未来整体情况看，如何稳定就业以及提升人民群众的收入，让民营企业有一个更好的营商环境和空间，得到精准滴灌，都是需要重点扶持的。

从经济结构而言，目前很多领域在有序恢复中。从防范风险角度看，一个是地产行业的风险需要重点关注，另一个是自9月份以来化解地方债务风险也在进行中，对于整个经济的筑底回升也会起到比较积极的作用。

整体而言，中国人口基数以及中国本身的市场非常庞大。随着进一步调结构和优化，中国的经济也会在百年未有的大变局之下克服重重困难，稳中向好地前进。 

以进促稳、先立后破

会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。如何理解会议对2024年经济工作的定调？2024年的财政政策和货币政策走向如何？国网领导科研院智库专家、英大证券公司首席宏观经济学家郑后成为我们带来他的解读。

释放出较明确的“积极进取信号”

郑后成：我们认为，“稳中偏松”大概率是2024年货币政策的主基调。我们做出这一判断的依据有以下三点。第一，中央金融工作会议指出“始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱”，“要完善金融宏观调控，准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节”。在中央金融工作会议释放较强“宽松”信号的背景下，128政治局会议大概率也释放“偏宽松”信号。

第二，128政治局会议指出，“加大宏观调控力度”，“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节”。其中，“以进促稳”较少出现在政治局会议中，释放出较为明确的“积极进取信号”。

第三，128政治局会议指出，“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，对比126政治局会议“稳健的货币政策要精准有力”的提法，一是增加“灵活适度”，二是将“有力”改为“有效”。“有效”强调的是要达到预期目标，注重实际效果，而“有力”更侧重力度与规模。考虑到“灵活适度”这一具有较强总量色彩的用语放在前面，表明货币政策的整体表述偏宽松。

从年内节奏看，上半年我国货币政策的“积极”力度要大于下半年。这一判断的依据有以下两点。第一，在美国联邦基金目标利率位于高位的背景下，2024年上半年，尤其是一季度全球流动性还面临一定压力，对全球以及我国宏观经济形成压制。在此背景下，财政政策与货币政策有必要“以进促稳”。

第二，我们认为，2024年上半年CPI当月同比大概率低于下半年，也就是说，相对下半年，上半年通胀对货币政策的掣肘相对较低，有利于央行推行“稳中偏松”的货币政策，尤其是一季度。

财政与货币政策协调性进一步增强 

郑后成：在以上分析的前提下，考虑128政治局会议指出，“积极的财政政策要适度加力、提质增效”，同时提出“要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导”，这就意味着财政政策与货币政策的协调性进一步增强，也就是说，2024年财政政策的主基调大概率是“稳中偏积极”，并且2024年上半年财政政策的“积极”程度，要大于2024年下半年。

着力扩大国内需求

国家统计局12月9日发布的数据显示，11月全国CPI同比下降0.5%，降幅比上月扩大0.3个百分点；环比下降0.5%。数据反映了怎样的物价运行态势？中共中央政治局会议强调 “要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环”，释放怎样的信号？做出了哪些部署？来听听中国民生银行研究院宏观研究中心主任王静文的分析。

我国物价面临较大压力

王静文：CPI同比下降0.5%，涨幅连续第3个月放缓，-0.5%的增速是近些年来的最低水平，反映出物价面临的压力还是比较大的。

原因包括四个方面：首先是猪周期下行。11月CPI中的猪肉价格环比下降3%，同比降幅扩大-31.8%，依旧是拖累食品价格的最主要因素。本轮猪周期低迷持续时间长，产能去化慢，猪肉价格保持低迷，第三批冷冻猪肉收储对市场影响也有限。

其二是气候因素。今年暖冬现象明显，这导致鲜菜鲜果供给更充沛，牛羊肉需求下降，CPI食品中的主要类别环比降幅均超过了历史平均水平。

第三是外部因素。发达经济体利率水平保持高位，经济动能趋弱，全球能源价格回落，导致外部通胀输入减弱。

最后是需求因素。需求不足使弹性更高的耐用消费品面临更大价格压力，家用器具、通信工具、交通工具均出现环比下降。11月核心CPI环比下降0.3%，同比上涨0.6%，仍处在历史10%的低分位。

明年政策或在消费端发力

王静文：下一阶段，中央政治局会议再次强调“要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环”，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。

从促进良性循环的角度考虑，预计明年可能会在消费端发力，通过改革收入分配体制、完善社会保障体制、促进就业和收入提升等方式，释放居民消费能力，实现供需匹配、良性循环。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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