今年市场表现的确不尽如人意，“关于3000点的大讨论”上演了两场。不少小伙伴聊到，在这个点位进行了频繁操作，试图避风和获利，但结果却南辕北辙。这主要是因为，既能精准躲避跌幅较大的一天，还能抓住反弹幅度较大的一天，这“既要又要”的难度不亚于空中接飞刀。

有数据有真相——从中证全指近10年数据来看，大跌时离场，往往得不偿失，因为反弹总跟下跌相隔的不远。别看躲过跌幅最大的20天，收益率会短期受益，但如果错过了涨幅最大的20天，收益则远不如正常持有。我们没有“上帝视角”，精准清仓和加仓毕竟是理想化的小概率事件。

华尔街有一句名言“当闪电劈下的时候，你最好在场”，说的就是，精准操作难度大，与其在执念下频繁操作，不如在平和中保持在场，市场大跌，保持在场才是王道。

有朋友说，今年努力做到了保持在场，但因为入场点位还是相对较高，所以目前还在为回撤太大而苦恼。Dr.汇要说，这事做对了一半。首先，为了不错过反弹，用少量资金保持在场其实是比较明智的选择，因为下跌行情中最大的风险就是趋势突然反转和上涨。其次，与其一笔all in，不如选择分批买入，因为定投可以更好地应对市场继续震荡或下跌的风险，分散风险和成本。

还是来看数据——假如今年每周四都定投一笔偏股基金指数，截至11月30日，定投操作下的回撤幅度要明显小于在年初一次性买入所面临的回撤。

俗话说“手有余粮，心中不慌”，定投不仅能让手中留有“子弹”，减轻焦虑，还能省去择时的问题，减少烦恼，堪称震荡市必备技巧。

今年板块轮动速度快，年初AI、TMT等赛道红极一时，但市场冷却也十分迅速，稍有犹豫就无法“全身而退”。可是，又有几个人能做到如此精准的抄底或逃顶呢？盲目追高风险大，理性评估最重要。与其听信噪音而盲目跟风，或是过度自信能做到精准操作，不如从估值性价比、基本面分析等角度来理性判断是否存在价值偏离，再做出冷静抉择。

以当前申万一级行业估值水平来看，银行、有色金属、医药等行业板块的市盈率处于近10年的25%历史分位之下，而沪深300、中证800等主流宽基指数也低于近10年13%的历史分位^[1]。换句话说，如果用足够智慧和理智的眼光，还是可以在市场中挑选到“金子”的。

风险和不确定性是长期与市场相伴相随的“伙伴”，今年股市和债市都出现过波动起伏。在这样的市场环境下，精准判断某一类资产的走势并抓住机会难度极大，对于普通投资者来说分散投资或许能帮助提高安全边际，如果只“押注”配置单一资产，有可能会面临相对更高的风险。

咱们来做一组数据测算——假设我们用股和债来配置自己的投资组合，不同的组合配比会有不同的收益结果。

虽然今年债券市场整体赚钱能力高于权益市场，但我们很难做到精准把握市场轮动趋势，本着“不知道哪片云彩会下雨”“东方不亮西方亮”的原则，不把鸡蛋放到同一个篮子里或许是长期更理性的选择。

Dr.汇在跟朋友们聊天的过程中发现了一个现象：市场波动加剧，直接导致大家的风险偏好在今年出现了不同程度的降低。原本投资风格较为保守的小伙伴更加保守了，就连以往偏爱权益资产的小伙伴，今年都选择将更高比例的资产投向了更稳健的产品。大家不约而同地表示，低波类产品就是今年性价比较高的类型之一。

有数据有真相——Dr.汇观察了所有万得基金指数，发现自发布以来年化波动率小于4%的指数，在今年都取得了较好的收益率，大致符合指数波动越低、收益越高的规律。

Dr.汇想说，市场瞬息万变，可能年年不同，但我们作为参与者也要顺势而为。当市场风格出现变化时，不管自己以前的风险偏好是什么，都要及时灵活调整投资组合和投资策略，以更好地适配市场环境。

2023年即将结束，感谢诸位读者从年初陪伴到年末，理财人的心路历程理财人都懂~

希望Dr.汇的这些投资笔记可以与君共勉，让我们吸取今年不平凡的经验，更好地迎接未来的挑战吧！

资料来源：

[1] Wind，统计区间：2013/12/18-2023/12/18，指数过往表现不预示其未来，也不代表相关产品的未来表现

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