沪深300ETF持续放量，国家队高调进场？
主持人：周四是令人印象深刻的一天，午后股指回探早盘低点获得支撑，沪深300ETF持续放量。这是否是国家队高调进场护盘的信号？
程大爷：周四被大家称为“奇迹日”，从早盘的下跌70多点，并且跌破2800点，到尾盘突然上涨80多点，翻红了10几点，呈现出"早晨之星"的K线形态，这是非常积极的信号。
那天上午我的电话被打爆了，因为大盘跌破2800点让大家很恐慌，甚至有人很严肃地问我“上证指数是否会跌到0”，这体现了投资者极度崩溃的心态。但是到了14：30之后，我的手机突然安静了，一看才知道是大盘翻红，大家的情绪也随之稳定了。
周四大盘的奇迹走势有3大看点。
第一，两市成交额达8648亿，创下2024年成交额新高，其中ETF的交易量占比高达11%，这是史无前例的。
第二，华夏、华泰柏瑞、易方达、嘉实基金的4只沪深300ETF的交易额共达312亿，成为市场稳定器。此次情况因与2015年的情况惊人相似，也被解读为国家队进场的信号——2015年市场出现流动性危机时，国家队借道宽基指数ETF突然抄底，帮助市场化险为夷。
第三，资金向以沪深300ETF为代表的大盘股进发。今年以来我反复强调市场的风格可能会转向大盘股，这与我们的预测不谋而合。最近一段时间，沪深300指数，尤其是上证50指数的标的跌幅都较小，去年表现良好的小盘股、微盘股，例如中证1000、国证2000，反而跌得非常厉害。
这是否是国家队进场的信号？是的。市场出现流动性危机时，国家队有义务进行护盘，而且国家队亮剑也意义重大。易会满曾经在讲话中提到：要实现有效市场和有为政府的结合。市场不是万能的，当市场自我调节机制失灵时，就需要政府有形之手的干预。
2024年开年以来，ETF资金净流入不断扩大，1月18日，股票型ETF成交额达890亿，1月19日时这些ETF仍在放量，这说明不仅国家队在持续买入，同时也带动了许多机构投资者和长期个人投资者加入抄底大军。为什么会出现如此景象？这其中有2大原因。
第一，机构投资者和长期个人投资者形成了“市场越来越接近重要底部”的共识，因此采取了越跌越买的策略。这种时候，还在一味悲观的散户就要有所反思了。
第二，投资者投资策略调整、投资风格转化。以往大家都重点配置主动权益基金，以追求阿尔法收益，瞧不上ETF这类只能获得贝塔收益的被动型投资，然而，2022年和2023年连续两年主动权益基金中位数呈现两位数的负收益，打破了投资者的幻想。大家开始降低预期，放弃对阿尔法收益的执念，明白能有贝塔收益已经算难得，于是纷纷加入了被动投资的行列之中。
从上也可看出，无论是投资者的情绪，还是估值的水平，都表明市场越来越接近底部，可能会迎来巨大的机会。
1月MLF“量增价平”续作，“降息”预期落空？
主持人：货币政策层面，1月MLF“量增价平”态势续作，是否意味着“降息”预期落空？
程大爷：2023年没有降息，大家表示可以理解，一是因为美国一直在加息，10年期美债收益率甚至高达5%，二是因为人民币兑美元汇率不断贬值，所以央行为了保持内外政策的平衡，采取了不降息的态度。
随着2023年12月美联储清晰表示联邦基金利率已经处在历史峰值水平，言外之意也就是极大可能不再进行加息，而要开始考虑开启降息周期。在这种情况下，大家都很期待央行开始进行耽搁了一年的降息降准操作。
周一央行开展890亿元公开市场逆回购操作和9950亿元MLF操作，中标利率分别维持1.8%和2.5%，并没有出现此前大家一致性预期的降息操作。周二，市场出现了较大反应，这与降息预期落空息息相关。
股市是货币政策的晴雨表，货币政策紧缩，股市就几乎没戏；货币政策宽松，股市就能获得更多发展空间。2024年，货币政策的运作空间更大，经济流动性也会更宽松。基于对流动性的考量，今年的货币政策仍然是值得期待的，股市表现应该不会太差，未来存在着不断上升的可能。
日股ETF被A股投资者狂买，触及涨停又快速跌回，说明了什么？
主持人：A股投资者狂买日股ETF，日经ETF一度触及涨停，然后又快速跌回，高息股热度不减，这说明了什么？
程大爷：日本股市连续创新高，日经225指数突破36000点，大家对此都感到眼热，跟风买入。华夏基金一支日经225的ETF被买爆，周一时华夏基金日经ETF一度触及涨停，溢价率逼近20%，最终收涨4.67%，溢价率仍然高达13%。
虽然因为交易资金限期错配等潜在因素，日经ETF会与实际跟踪的225指数出现一定程度的偏离，但是偏离20%实在是过于夸张。这不仅表明A股投资者的极度不理智，也说明大家对A股过于绝望，以至于居然愿意以20%的溢价去买入日经225指数。
当然，这样的做法肯定是不可持续的——多支日经225指数ETF连续上涨之后，在周三纷纷回落，并且跌幅巨大。多家基金公司也在密切提醒投资者们高溢价风险，例如华夏基金本月已是第6次发布溢价风险提示。种种现象都表明投资者们目光都被日经225指数的上涨吸引，而多次忽略了高位回落的风险。
海外投资近几年收益确实可观，美股、日股、印度股市、乃至处在战争时期俄罗斯的股市都在上涨，而A股的投资者确实憋坏了，都想冲出去。最近QDII基金大火，不少基金紧急宣布“闭门谢客”，表示外汇储备不够。
尽管如此，我还是坚持A股仍然处于价值洼地的观点，大家与其买日经225指数，不如布局A股的宽基指数，耐心等待未来的价值回归。
在此再次提醒大家，投资境外股市需谨慎，在加入之前一定要认真进行研究和评估。否则只会从一个坑掉进另一个坑，那倒不如在同一个坑里躺平，慢慢养伤，等待站起来的时机。
深圳二手房市场活跃度持续回升，楼市回暖信号出现？
主持人：深圳二手房市场最近活跃度持续回升，2024年单周录得成交量已突破“千套”，是否意味着楼市回暖信号出现？
程大爷：从目前市场情况来看，中心城市的核心区位，无论是二手房还是新房，楼市回暖的信号已经出现，但是，三四线城市以及一些一线城市的非核心区位房子仍然乏人问津，整体而言不算乐观。
深圳二手房市场却出现了令人振奋的事件，2024年第二周一改往日二手房成交量下跌颓势，录得千套成交量。深圳一些核心区域的新盘也出现了良好的销售热潮，显示了一定的回暖信号。
二手房市场放量和一手楼盘新盘被哄抢的背后，存在着“降价换量”的逻辑——通过巨大的差价来吸引客户，原本报备价可能是10万/平方米，开盘时就变为7万/平方米。但这种逻辑能否持续扭转一手房和二手房市场的颓势，还需要进一步观望。
尽管中国房地产市场和股市中房地产板块息息相关，但似乎完全是两个不同类型的资产。
从估值来看，房地产市场中，从租金收益率或者房价收入比的角度看，无论是一手房还是二手房，房价都长期处与高估状态，即使价格下跌，也没有低到哪里去。如果房屋的租金收益率以2%来计算，也就相当于持有一只50倍PE的股票。
而从股市的房地产板块来看，又是另一道风景，具备明显的投资价值。其中有2个核心看点。
第一，房地产板块最近跌幅巨大，存在跌出来的机会。周四时申万一级行业的房地产指数跌至849点，创下10年新低，相比于2015年的2670点，跌了70%。如霍华德·马克斯所言，再好的行业涨得过多了也存在着风险，再平庸的行业跌得太狠了也会出现投资价值。
第二，目前优质的房地产公司估值都长期处在严重低估状态。当前房地产上市公司整体估值优势都很明显，例如保利6倍PE和0.54倍PB,万科6倍PE和0.44倍PB，这意味着目前的股价已经充分反映了过去所有的悲观因素。
优质行业被严重低估，就有了较高的安全边际，因此大家可以从中挑选出一些优质标的进行布局。
主持人：好的，今天的节目就先聊到这里，感谢程大爷，我们下周再见！
程大爷：好的，再见！
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风险声明：以上内容仅代表嘉宾个人观点，不作为入市依据。本期嘉宾程峰，职业证书编号S0570611100178。市场有风险，投资需谨慎！
