【专业深刻 麻辣点评——《程大爷论市》】
降息与降准利好突然降临，流动性改善对股市的影响有多大？
主持人：本周货币政策方面，降息与降准利好突然降临，流动性的改善对股市的影响有多大？
程大爷：之前我们一直预判1月份会有降息降准政策的出现，只不过此前在MLF续作和LPR公布时，这份预期并未落地，所以大家会感到失望，这份失望也与上周市场剧烈调整相关联系。而近几日市场的反弹也与突然而至的降息降准有着密切关系。
本次降息降准并非在某个交易日结束之后由央行正式发布，而是由央行行长潘功胜在一次国新办的新闻发布会上突然宣布的。潘功胜宣布，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，这可以向市场提供流动性1万亿；同时，自1月25日开始，下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。
股市不是经济的晴雨表，而是货币政策的晴雨表，是流动性的晴雨表。大家在2023年一直期待着货币政策的放松，但预期却一再落空。其中主要原因是因为美联储一直维持加息周期一直维持，降息周期一直没有明确表述，再加上美联储的绝大多数官员维持着鹰派立场，导致了中外利差的不断拉大和人民币汇率的不断贬值，由此考虑到国内外货币政策的平衡性，央行压制了一些货币政策的出台，尤其是降息降准措施。
而目前，这些掣肘央行货币政策运用的诸多外部因素正在朝着有利的方向变化：美联储的加息周期已经确定结束，市场上都在讨论美联储之后的降息概率。虽然美国经济出现了消费和支出的反弹——最新数据显示，美国四季度GDP增长3.3%，相比于三季度的4.9%有所下降——这可能会对市场产生扰动，但是与预期的2%还是有所差异，也表明美国经济并未实质性降低，具有韧性。尽管有许多猜测认为美国3月降息的概率从80%下降到了40%，但我依然认为美联储在今年上半年启动降息是板上钉钉的事情。
全球流动性的改善也许会让央行货币政策的灵活运用成为家常便饭，大家未来也许会看到更多降息降准政策的出台。经济的发展离不开货币政策的支持，流动性对促进股市信心恢复和刺激经济增长也有着立竿见影的效果。
总而言之，这次降息降准是一场及时雨，对A股而言是一次重大利好。
马云家族成为阿里巴巴第一大股东，港股互联网平台公司是否跌出机会了？
主持人：马云家族大举买入阿里巴巴的股票，取代软银成为阿里巴巴第一大股东，港股互联网平台公司经过持续好几年的深度调整之后，是否跌出机会来了？
程大爷：包括阿里巴巴、腾讯控股、京东等在内的整个互联网平台公司这几年都处于漫长下跌的过程之中。这次马云家族大举买入阿里巴巴股票，取代软银成为第一大股，表明控股股东认为阿里巴巴的股价确实跌过头了。
去年一度有传闻说马云会减持，然而事实是，马云非但没有减持，还公开宣布自己一定不会减持。现在看来港股互联网平台公司的股价出现了严重低估。
之前互联网平台公司存在的资本无序扩张和垄断的问题，在经过几年的整顿之后得到了有效解决，相关风险也得到了有效化解。目前国家也一改以往对互联网平台公司进行反垄断、给资本设红绿灯、防止资本无序扩张的严厉监管态度，转而采取扶持态度，认可民营经济，尤其是互联网平台公司对国民经济发展的重要作用。从政策监管方面来看，也算利空出尽。
马云家族在当下时点上增持阿里巴巴是在向市场示好。放眼整个互联网平台公司，乃至整个港股，确实是遍地黄金的价值洼地。2024年以来，在全球股市创新高的情况下，港股并没有像以往一样跟着美股节奏走高，反而是跟着A股节奏走低——恒生指数一度跌到了15000点，市净率（PB）一度跌破0.75，相当于整个港股在进行7折大甩卖。
港股“全市场破净”在我的职业生涯中发生的次数屈指可数，从目前整个互联网平台公司的估值状况和政策不确定性已经出清的情况来看，港股迎来了历史性的建仓机会。
“中字头”个股掀起涨停潮，“抓大放小”风格会延续多久？
主持人：A股在本周强势反弹，上证指数强势收复2900点。“中字头”个股掀起涨停潮，连中石油都连续两天保持6%-8%的涨幅。“抓大放小”风格会延续多长时间？
程大爷：本次指数层面大涨的直接原因是国家队进场。宽基指数ETF资金持续流入，沪深300指数ETF也流入了1060亿的资金额，上证50ETF也有大规模的资金流入，直接推动了“中字头”股票的上涨。
在这波上涨中，许多“中字头”公司都创下新高，这些大蓝筹的上涨比起比小盘股的拉升反而显得更轻盈，例如周五时中石油尾盘轻而易举拉高6个点，创下2015年以来的新高；长江电力再次刷新历史新高；红利指数ETF创下了2024年的新高；四大行创下2022年以来的新高。
这波大盘在走弱情况下的拔地而起，与国家队的进场改变了市场长期低迷的状态固然有关系，但是最根本的原因在于低估值高股息率的“中字头”的股票存在着巨大的内在投资价值。
例如，中石油这头“大象”市盈率只有9倍，市净率只有1倍，而股息率都接近7%；长江电力能保持21年的分红，融资1200亿，分红达到1600亿股息率达4%，相当于一种固定收益的可转债。
今年确实是要“抓大放小”的一年。2023年，蓝筹股表现低迷，这是因为大盘股基金重仓股没有新资金介入和赚钱效应，连续两年中位数保持两位数字的负收益，导致投资者不愿意申购基金，但小盘股、微盘股却上涨得很厉害，这是因为它们是量化私募交易的主力品种，而量化私募的流动性非常好，能够反复炒作短线效应，短期赚钱效应吸引了许多存量博弈下资金的流入。
2024年是流动性持续改善的一年，大家所期待的降息降准基本开始落地，而未来还会有更多降息降准政策的落地。流动性得到改善后，不仅仅是国家队增量资金介入，还会有包括保险资金、社保资金、机构资金、中长期资金在内的更多资金会在政策的号召之下持续流入这些价值洼地。
A股近来创下新低，核心的蓝筹股只有大约8倍的市盈率，全市场已经跌到11倍市盈率。相比而言，经济发展远不如中国的日本，股市却发展良好。经济发展方面，我国经济增速5.2%，而日本的经济增速基本保持停滞不前；我国A股上市公司的盈利增速很高，而日本股市2024年上市公司的盈利增速倍预期会持平。然而，股市方面，日本股市的市盈率已经飙升至19倍，日经225指数也从2020年9月的16000点上涨到了36000点。
16000点的日经225指数大致对应8-9倍的市盈率，类似于A股目前的情形。所以我一直提醒大家，不要形成指数会保持在低位的惯性思维，因为也许某天A股就像日经225指数一样突然爆发从16000点上涨到36000点的大行情。而当大行情爆发的时候，你持有多少筹码就会决定投资回报。
我仍然保持乐观态度，“中字头”这些低估值的蓝筹股一定是未来会带来稳定回报的核心资产。从长期回报来看，坚定持有低估值高股息率的蓝筹股，不会有太大差错。长期投资者不要有一夜暴富的心态，也不要试图追求阿尔法收益，只要拥有获得略高于市场平均收益的心态，保持稳健的步伐即可。
主要指数纷纷出现超跌后的强劲反弹，大盘会从反弹演变成反转吗？
主持人：盘面上，主要指数纷纷出现超跌后的强劲反弹，从技术面观察，RSI等摆动指标出现经典的底背离，日K线确认“曙光初现”形态，从技术面分析，这次大盘从反弹演变成反转的概率大吗？
程大爷：当市场从基本面看已经成为了价值洼地时，在技术面上可能还没有出现明确的见底信号，而等到市场出现转折时，行情往往已经跑出了一大截了。而我通常会将基本面和技术面结合起来进行分析。
上周末，当券商股、银行股、保险股的股价创新低时，RSI（相对强弱指标）在日线上出现了明显的底部背离，这种情况下，在超卖区出现一根阳线就发出了明确的见底信号。这种底部出现的阳线往往会出现长的下影线形态，也被称为“金针探底”或是“早晨之星”，又比如是低开之后走出的大阳线，形成阳包阴形态，就被称之为“曙光出现”。
大家在选择入场时机时，不一定要等到所有指标都出现明显的右侧拐点时才买入，因为这时已经错过了最佳买入时机。在周线级别上，上证指数RSI再次出现了底部背离，周五时也确认了底部背离的看涨信号。目前来看，右侧买入的机会已经出现了，当下的行情不仅仅是一次反弹，很有可能会构成一次大的反转。
我对于未来的行情有着较为乐观的态度，也许在行情发展的过程间会存在波折，比如中途可能会再次跌破2900点，但是这并不改变我对大趋势的乐观看法。
我们也许正站在一轮大行情的起点上，空仓和轻仓的悲观主义者也要抓紧时间上车，不要又错过一次大行情。
主持人：好的，今天的节目就先聊到这里，感谢程大爷，我们下周再见！
程大爷：好的，再见！
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风险声明：以上内容仅代表嘉宾个人观点，不作为入市依据。本期嘉宾程峰，职业证书编号S0570611100178。市场有风险，投资需谨慎！
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