2023年是银行理财行业信心重塑的一年。鉴于此前“创伤记忆”，投资者风险偏好进一步降低。在利率下行、权益市场震荡剧烈以及“资产荒”加剧情况下，单边做多的策略以及利用负相关性对股债资产进行组合的策略难以奏效，而衍生品的加入可以弥补产品体系的不足，因此近年来衍生品在理财产品资金配置中的重要性愈发凸显。从数据上来看，银行理财中衍生品类理财存续规模目前尚小，但在2023年却有较大提升，长期来看仍有较大潜力。据银行业理财登记托管中心数据，2023年末商品及金融衍生品理财的存续规模为400亿元，较2022年末增长100%。南财理财通数据显示，2023年理财公司结构性理财新发量大增，同比2022年增长近110%。

近期，南财理财通课题组专访了东证期货董事长卢大印，就期货公司在金融科技中的实践，衍生品投资为理财产品收益表现赋能等多方面展开交流。据他介绍，金融科技（Fintech）对衍生品市场的影响日益显著，它通过提供更高效的交易执行、更精准的风险管理工具、更丰富的数据分析和更便捷的客户服务，正在改变衍生品市场的运作方式和投资者的行为模式。

同时指出，理财子的策略收益风险目标普遍更偏向稳健收益，而银行理财运用权益类衍生品能够更好地平滑权益类资产的净值波动，因而对于衍生品对冲具有较强的内在需求。此外，从长期来看，金融科技公司需要不断创新，同时确保合规性和安全性，以充分利用这些机遇并引领行业发展。

南财理财通：近年来，随着金融科技相关技术不断进步，其在金融行业中的应用也不断深化，金融科技如何赋能衍生品投资？当前东证期货在金融科技上有怎样的应用及布局，对增强自身核心竞争力及客户服务能力起到了哪些作用？

卢大印：金融科技主要从三方面赋能衍生品投资：1. 智能投研：通过人工智能和机器学习技术，金融科技能够提供基于市场数据和用户偏好的定制化服务。2. 区块链技术：区块链技术在衍生品市场中提供了透明、不可篡改的交易记录，有助于提高市场的信任度和效率。

云计算：云计算提供了弹性的计算资源，支持复杂的数据分析和模拟，有助于投资者进行市场分析和策略测试。

东证期货在金融科技的应用及布局主要包括：

一是智能投研平台：“繁微”智能投研平台的推出，通过整合大量第三方数据，利用人工智能技术进行自动化分析，为投资者提供深度的市场分析和投研服务。

二是极速交易系统：东证期货与母公司东方证券联合研发的OST极速交易系统，提供了高速、稳定的交易执行能力，满足了专业投资者对交易速度的高要求。

三是智达Pro平台：内置100+因子策略，支持近百种技术指标和形态添加与组合，客户只需自定义参数即可生成交易策略，极大解决普通零售交易客户无法量化交易的痛点。

四是大宗精灵期现平台：针对产业客户打造，专注于大宗商品期货贸易全周期管理，现货贸易ERP、期现套保系统、风控及诊断系统三部分一体化管理，互为协同。

五是数字化转型：东证期货通过数字化转型，提升了内部运营效率，同时也为客户提供了更加便捷和全面的服务体验。

六是国际化布局：东证期货通过在新加坡设立子公司，拓展了国际业务，利用金融科技手段，提高了公司的国际化水平。

这些金融科技的应用和布局，不仅增强了东证期货在衍生品市场的竞争力，也为公司提供了更多元化的服务能力，满足了客户日益增长的金融科技服务需求。通过这些措施，东证期货能够更好地服务实体经济，助力客户实现更高质量的发展。

南财理财通：您如何看待理财资金入市？目前监管层面十分鼓励理财资金入市，但是近年来权益市场的低迷也让投资者望而却步，遑论理财投资者的风险偏好较低。目前，衍生品在银行理财中的应用主要集中于保本层面，商品及金融衍生品理财仅存续400亿元。对此，您认为银行理财可以如何将衍生品工具运用到理财产品中为客户创造最大的价值？

卢大印：由于银行理财投资者的风险偏好较低，银行理财运用权益类衍生品能够更好地平滑权益类资产的净值波动，提高理财产品的收益风险比，匹配投资者的风险偏好。目前来看有两大应用方向：

一是目前存续规模较大的股指类场外衍生品雪球，虽然近期雪球的收益和舆论风评比较负面，但是具有一定稳健特性、胜率相对较高的场外期权结构对于风险偏好较低投资者吸引力仍较大。该产品的规范化运营也有赖于监管体系的不断完善和投资者认知的提高；

二是运用股指期货、期权管理权益类产品净值波动。管理权益资产净值波动、构建具有稳健收益特征的权益类产品只能通过衍生品来实现，通过股指期货空头套期保值可以构建相比纯多头权益产品收益更加稳健的投资组合，譬如通过完全对冲构建固定收益中性策略组合、通过择时对冲降低权益产品在熊市中的回撤等。

当前衍生品在银行理财中的应用较少、相关产品规模的下降等现象与相关领域的监管趋严、权益市场整体表现不佳有关，但监管体系的完善有助于衍生品运用的长期可持续发展，衍生品在理财产品中的应用长期来看也有较大的增长空间。

南财理财通：截至2024年1月份，我国已有32家理财公司，其中，仅有约半数理财公司获得了衍生品交易资格，您认为未来期货公司将如何与不同类型的理财公司进行差异化合作？

卢大印：理财子公司的策略收益风险目标普遍更偏向稳健收益，因而对于衍生品对冲具有较强的内在需求。我们对于理财子的投研服务，基于衍生品对冲和衍生品多元策略两个维度展开。衍生品对冲方面，我们不仅覆盖国债期货、股指期货等线性产品对于不同资产类型的最优套保方案，同时也研究基于期权等非线性结构在风险控制与收益增强方面的运用。例如在信用债风险管理方面，我们针对具有稳健收益需求的理财客户设计和优化了国债期货对冲方案。衍生品策略方面，我们对于金融衍生品择时与套利策略、商品CTA策略等均具有成熟策略沉淀。

南财理财通：近两年来，股债市场波动较大，理财产品“破净潮”引发关注，您认为期货行业可以如何与理财公司、基金公司等机构合作，为客户带来更多有效解决方案？

卢大印：首先，期货公司应加强衍生品风险管理的投教工作。衍生品作为资产风险管理的工具，在特定市场环境下的有效运用，可以为投资组合起到优异的方向控制作用，同时衍生品的运用也是较为复杂的，例如在对冲过程中需要构建套保比率模型、基差模型等用来辅助衍生品交易决策，理财子在衍生品的运用细节方面往往有所欠缺，需要期货公司给予衍生品工具相关培训与模型工具支持。其次，期货公司可基于其对大宗商品、行业上下游的研究与积累为资管客户提供差异化数据服务，我司基于繁微大数据平台收集与清理一手大宗商品数据、挖掘与筛选量化因子，通过数形科技子公司，收集挖掘人流物流等另类数据，从多个维度为客户的投资决策提供独到数据支持。最后，期货公司可加强对资管类客户的衍生品交易策略支持和交易系统支持，通过策略与因子的深入合作，协助理财子客户提升衍生品多元策略的配置能力，进而起到分散风险与收益增强的作用。

南财理财通：2023年全国期货市场累计成交量为85亿手（单边计算口径），创历史新高，期货市场在服务实体经济上呈现出质效双升特征。在您看来，2024年金融科技在衍生品投资中会有哪些新挑战、新机遇和新趋势？

卢大印：

在新挑战方面：

一是监管合规性加强：随着金融科技的快速发展，监管机构可能会出台更加严格的监管措施，以确保市场的公平性和投资者的保护。金融科技公司需要投入更多资源来确保其产品和服务符合最新的监管要求。

二是数据安全和隐私保护：随着大数据和人工智能在衍生品投资中的应用日益广泛，如何保护用户数据和隐私，防止数据泄露和滥用，将成为金融科技公司必须面对的挑战。

三是技术更新迭代速度：金融科技领域的技术迭代速度非常快，公司需要不断更新其技术和产品，以保持竞争力，这可能会带来技术升级和人才培训的挑战。

在新机遇方面：

一是人工智能和机器学习：随着计算能力的提升和算法的进步，人工智能和机器学习在衍生品投资中的应用将更加广泛，为投资者提供更优秀的市场研判和风险评估工具。

二是区块链技术：区块链技术在提高交易透明度、降低交易成本和提升交易效率方面具有巨大潜力，特别是在场外衍生品市场中。

三是数字货币和分布式账本：数字货币和分布式账本技术的发展可能会为衍生品市场带来新的清算和结算机制，降低交易对手风险和信用风险。

在新趋势方面：

一是数字化生态融合：金融科技将推动银行、保险、证券等金融业的数智化转型，形成更加紧密的数字化生态系统，促进金融服务的整合和创新。

二是绿色金融和可持续投资：随着全球对气候变化和可持续发展的关注加深，绿色金融和可持续投资将成为衍生品市场的重要趋势，金融科技将在其中发挥关键作用。

三是数字普惠金融：金融科技将有助于扩大金融服务的覆盖范围，特别是在农村和偏远地区，通过移动技术和在线平台为更多适合人群提供衍生品投资的机会。

四是技术标准化：随着金融科技的广泛应用，行业标准的建立和遵循将成为推动行业健康发展的关键，金融科技公司需要参与到相关标准的制定和实施中。

综上所述，2024年金融科技在衍生品投资领域将继续面临挑战，同时也将迎来新的发展机遇和趋势。金融科技公司需要不断创新，同时确保合规性和安全性，以充分利用这些机遇并引领行业发展。