本期报告课题组成员：黄桂煊、薛茹云、陈子卉、唐曜华、张稆方、马怡婷

编者按：2024年4月8日，南财理财通发布《2023年银行理财产品实际运作报告》。该报告基于粤港澳大湾区（广东）财经数据中心海量理财大数据撰写而成，并由南财理财通课题组提供专业的金融解读，给投资者提供一个更客观、公正、真实的中国银行理财市场全貌。

版权声明：本报告版权属南方财经全媒体集团，未经课题组同意，禁止对外使用

2023年，A股市场经历较大波动，行情极致分化，小微盘股和主题投资成为投资亮点。

发行概览：权益资产配置占比逐年下降，指数投资成主流策略

据南财理财通数据，2023年，理财公司共发行了34只权益类产品（以产品登记编码为统计标识，含私募，下同），同比2022年的27只增加25.93%，但仍低于2020的56只和2021年的51只，2023年权益类产品发行数量仍处低位，占理财公司2023年新发产品数量比例仅为0.3%。

从理财资金投向也可发现，2018年资管新规之后，理财资金投向权益类资产比例逐年下降，理财产品风险偏好持续下行。银行业理财登记托管中心数据显示，银行理财权益投资比例在2018年末曾达到9.92%的高点，近年来权益投资比例逐步降低，2023年末权益类资产投资比例已降至2.86%，资产余额为0.83万亿元。

2023年发行权益类公募型产品的理财公司分别是华夏理财、招银理财和光大理财，合计发行13只公募产品，其中12只为指数产品。

2023年5月23日，招银理财发布了2023年首只权益类公募理财产品-“招卓价值精选权益”，该产品上采取了“净值低于1元不收取管理费用”的创举，不赚钱就不收费，这颠覆了传统公募资管产品的固定管理费模式。同时，该产品投资经理和公司全体高管跟投，也向投资者表明了招银理财做好这只产品的决心。目前来看，该产品运作表现良好，截至2024年2月21日，该产品已成立267天，其中净值低于1的天数为24天，成立以来累计收益率为13.5%，首发客户复购率约30%，产品长期业绩表现还有待观察。

华夏理财则是较早大规模布局指数投资产品的理财公司，2023年三季度相继有10只挂钩其自研指数——“天工”系列指数的产品成立。华夏理财将被动指数系列划分为宽基、消费医药、TMT先进制造、国企公用事业、金融地产、新能源、另类共七大投资类型。在投资策略方面，该批产品采用完全复制法，主要投资于标的指数的成份股、备选成份股，投资于标的指数成份股和备选成份股的比例不得低于产品资产净值的90%。

不过，从产品募集规模看，投资者为指数投资产品的买单意愿不强，投资者接受度还有待提升。10只“天工”指数类产品募集规模分布在100万元—200万元之间，其中仅有“天工日开理财产品2号（数字基础设施指数）”募集规模超过200万元，为215万元。因此，后续华夏理财暂时摒弃了跟踪自研指数，2023年12月22日发行了跟踪宽基指数中证1000的产品——“天工日开理财产品13号(中证1000指数)”。该产品募集规模为4100.12万元，远高于此前10只天工指数类产品185.05万元的平均募集规模。

南财理财通课题组认为，该产品募集规模较高主要有方面原因。一是此前10只天工指数类产品跟踪指数均聚焦某一领域，投资范围较窄，而上述产品跟踪宽基指数，有较强的市场代表性。二是此前10只天工指数类产品跟踪指数均为华夏理财自研指数，而中证1000为中证指数公司编制的市场指数，投资者接受度较高。因此，这也侧面反映了理财公司自研指数的推广难度较高。

除华夏理财11只指数产品外，光大理财也发行了配置中证500指数增强策略资管产品的“阳光红优选500指数增强C”，面向光大银行机构客户以及光大理财机构客户。在光大理财看来，过去三年，市场情绪悲观，权益市场持续下行，市场估值已经到了历史较低的分位数。宽基指数增强产品往往是机构客户底部配置的重要工具。

针对面向个人客户的权益投资挑战，光大理财坦言，个人客户目前参与权益投资情绪较低，主要有以下因素：一是权益市场过去三年的表现，让销售渠道和个人投资者普遍谨慎参与；二是购买四星级及以上的理财流程复杂一些，相对而言，购买三星级及以下的理财就相对方便很多；三是理财仅限于银行渠道销售，客群风险偏好整体偏低，如果能像公募基金一样在券商渠道、互联网渠道销售，可以触及更符合其风险偏好的客群，特别是年轻客群。

产品规模：权益公募理财四季度末规模缩水至51.29亿元

在35只存续的权益类公募产品中，截至南财理财通课题组2024年2月28日统计，35只权益类公募产品最新存续资产规模大幅缩水，总计仅为51.29亿元，单品平均存续规模仅为1.47亿元。23只产品存续资产规模低于公募基金5000万元的清盘线。

理财风云榜：青银理财权益产品包揽冠亚军，光大理财新能源主题产品全年跌超30%

从权益类公募产品2023年表现看，23只权益类公募产品平均净值增长率、最大回撤和年化波动率分别为-11.77%、19.73%和11.90%。其中，青银理财“璀璨人生成就系列2022年204期(权益类)”排名第一，也是唯一一只录得正收益的权益类公募产品，2023年收益率为0.07%。青银理财另一只产品“璀璨人生成就系列2022年492期(权益类)”2023年微跌0.39%，排名第二位。相比之下，由于2023年新能源板块跌幅惨重，光大理财“阳光红新能源主题A”排名垫底，全年跌超30%。从风险指标看，排名前三名的产品最大回撤幅度和波动率均控制在10%以内。

值得注意的是，青银理财“璀璨人生成就系列2022年204期(权益类)” 此前多次霸榜前三名，该产品已于2024年1月4日到期。该产品为少见的封闭式净值型的权益类公募产品（目前仅青银理财发行封闭式净值型权益类公募产品），投资周期为597天，产品成立于2022年5月17日，发行规模为513.90万元。虽然为2023年唯一正收益的权益类公募理财产品，不过，在近两年权益市场持续走熊的背景下，该产品到期年化收益率为2.96%，还是跑输5.3%的业绩比较基准。

详细报告全文请在文末与课题组取得联系。