谷喻（财经评论员、高级经济师）

日前，国新办举行新闻发布会，介绍2024年一季度金融运行和外汇收支情况。央行指出，将密切观察政策效果及经济恢复、目标实现情况，择机用好储备工具。

根据中国人民银行近日发布的一季度金融数据。广义货币供应量和人民币贷款总量稳定增长，社会融资规模保持历史同期较高水平，市场流动性合理充裕，新增企业贷款的加权平均利率处于历史低位水平。从主要指标来看，金融支持实体经济力度持续稳固，存在以下结构性亮点。

首先，社融规模保持高位，信贷投放节奏优化。3月末，社会融资规模和人民币贷款余额同比增速分别为8.7%、9.2%，保持了较快增长，表明金融支持力度不减。一季度社会融资规模和人民币贷款增量分别为12.93万亿元、9.46万亿元，虽然较去年同期有所回落，但仍为历史第二高位。事实上，一季度新增人民币贷款增量少于去年同期，主因是去年一季度银行“开门红”大幅冲高形成高基数，使得去年后三季度出现信贷透支。今年一季度社融和信贷增量实现了较为均衡的投放，能够为二季度之后支持实体经济留足后劲。

其次，市场利率平稳下行，企业融资成本明显降低。2月20日新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，综合贷款利率水平继续下降。其中，5年期以上LPR下降25个基点至3.95%，1年期LPR保持在3.45%，推动实体经济融资成本整体降低。从3月份新发放的企业贷款来看，整体加权平均利率为3.75%，比上个月低1个基点，比上年同期低22个基点，表明企业融资成本明显下降。考虑到信贷资源结构性支持力度的加大，一些从紧配置领域的利率相对较高，那么重大战略、重点领域和薄弱环节获得的贷款利率下行幅度就更大。

再次，信贷结构持续优化，“五篇大文章”获得重点支持。一季度，绿色贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速均保持在20%~30%左右的高位。为了做好“五篇大文章”，加强相应的金融支持力度，今年新增了5000亿元PSL额度，目前已经全部发放完毕。为了支持大规模设备更新，促进制造业高质量发展，近期还设立了5000亿元额度的科技创新和技术改造再贷款，预计后续还将放宽普惠小微贷款认定标准。在结构性货币政策工具的激励带动下，未来信贷结构有望继续调整优化。

近日召开的央行一季度例会指出，将更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。展望二季度，由于专项债发行将提速，加上超长期特别国债、普通国债的发行，初步估算政府债的净融资规模超过3万亿元，可能相比去年同期翻倍。为了维持市场流动性稳定，预计央行将灵活把握公开市场操作，尤其是更加注重逆回购政策工具的力度，为财政发债创造良好的市场环境。

此外，近期市场对央行公开市场操作增加国债买卖讨论较为激烈。实际上，历史上我国央行早在1997年就尝试了国债买卖操作，只不过当时国债市场规模有限、广度不够，没有发挥出显著作用。现在，我国已经成为全球第二大债券市场，国债市场不断发展壮大，能够为央行开展国债买卖提供良好条件和坚实基础。未来，央行可以将国债作为重要的政策工具，不但起到丰富流动性管理手段的作用，而且能够促进主权货币与主权信用挂钩，有助于建立起独立自主的主权信用货币体系。