本期首先回顾最近投研精选的成功案例。投研君曾在4月10日的投研精选提及了韵达股份、千红制药，若按见报后首个交易日的收盘价买入，收益率将分别达到31%、19%，另外3月23日提到的普莱柯同样表现不俗，按同样的算法收益率将超44%，大幅跑赢各大指数，继4月13日南财投研通分享那期回顾云南铜业和万达电影后，再次给大家展示了与优秀分析师并肩前行的独特优势，在公正、客观、实用的设计理念下，投研君在各种行情环境中依然能挖掘“沧海遗珠”分享给大家实在是难能可贵，相信越来越多的读者已经感受到了南财投研通系统所具有的强大的通用性、顽强的坚韧性、领先的实用性。

本期投研君介绍一家属于家用电器行业的公司。奥佳华主营保健按摩(按摩椅、按摩小电器)、健康环境(新风系统、空气净化器)等健康产品，拥有“OGAWA奥佳华”、“ihoco轻松伴侣”、“BRI呼博士”、“FUJI”、“cozzia”、“medisana”等自主品牌，深耕亚洲、北美洲及欧洲三大核心市场，多品牌市场份额已跃居当地前三。据了解，公司是中国领先的集品牌、营销、研发、制造、服务为一体的国际化健康产业集团，历经多年全产业链能力建设、全球化自主品牌与ODM业务双轮驱动发展，其中ODM业务自2005年以来连续十八年稳居龙头，产品遍及全球八十多个国家和地区，并与HoMedics、Honeywell等众多国际领先健康品牌建立了长期稳固的合作关系。

持续构建新质生产力

经过阅读财务，投研君发现公司的业绩顶峰处在2020年，该年归母净利润、扣非净利润、营收分别报4.4亿元、4.1亿元、70.6亿元。公司2012年至2020年扣非净利润从0.23亿元增至4.1亿元，营收则从17.7亿元扩张到70.6亿元，两者除了2019年增速为负外，其余年份均保持增长，8年复合增速分别约43%、19%，期间得益于消费升级、健康需求、共享因素驱动了保健按摩器具行业发展保持良好势头,公司全力推动按摩椅业务的发展，国内与国际市场业务整体快速增长，另外公司产品结构优化，毛利率从约17%提升至35%附近也助力了业绩释放。

2021年至2022年公司受到新冠影响，消费市场受到了冲击，产品需求增速放缓，2023年公司继续受到全球经济增长动能不足的影响，保健按摩主业消费需求放缓，该年归母净利润、扣非净利润、营收分别报1亿元、0.31亿元、50.3亿元，处于近年较低的水平。投研君认为可以持续关注公司的业绩拐点，根据往常的报表，公司一季度的业绩贡献度相对较低，因此可以留意中报和后续的业绩变化状况。将具有“沧海遗珠”特性的股票积累下来，持续跟踪其变化有助于在各类行情环境中提前发现部分个股“特立独行”的原因。

公司在经营分析中提到加快科技创新步伐，持续构建企业新质生产力。投研君留意到公司近年保持了2亿元以上的研发投入，2018年研发费用率报3.4%，2019年提升至4.3%，2020年至2023年分别报3.8%、3.6%、4.1%、4.4%，投入力度并没有因为净利润下滑而减弱，甚至比2019年更高。据了解公司是业内唯一拥有七个国家级创新平台的企业，在技术研发、产品创新等方面具备行业领先的科研实力，截至2023年末公司累计获得专利1516件，连续三年上榜中国民营企业发明专利500家榜单，2023年位列第83位。公司已主导和参与制订、修订20项国家、行业和团体标准，正在参与10项标准的制订、修订，其中牵头修订的按摩椅国家标准《家用和类似用途按摩椅》于2023年2月正式实施。依托公司试验中心建设的“福建省智能健康按摩器具重点实验室”通过验收并授牌，公司将重点开展中医理疗、按摩康复服务机器人方向的研究，另外公司的国家博士后科研工作站持续引进高精尖技术人才，为公司自主研发赋能。

在技术攻关上，公司继续扩大在按摩机芯、软件算法、AI智能、健康检测等核心技术领域的行业领先地位。搭载公司下一代机芯的旗舰按摩椅已小批量生产下线，进入产品试销阶段，该旗舰产品机芯革命性地增加了“力的检测和闭环控制”功能，结合公司最新AI算法的加持，可为用户带来穴位锁定更精准、按摩幅度更宽广、按摩手法更智能的按摩体验。另外，公司创新性地开发了超薄收纳机芯，该机芯比现有按摩椅机芯体积更小、重量更轻，可应用于按摩床、办公椅等产品领域，助力公司培育板块。此外，公司自主研发的“无感检测技术”取得新的突破，测量精度已达到医疗级水平，可帮助用户更科学地检测多项人体健康指标，现该技术已逐步应用于公司保健按摩、智慧睡眠等产品领域。公司积极融入华为鸿蒙生态，成为鸿蒙智联合作伙伴，合力打通5G时代智能健康生活场景。

在生产方面，公司是全球最大的保健按摩器械专业生产基地，拥有智能化按摩椅年生产能力70万台，从头到脚各部位专项适用的专业按摩小电器年生产能力合计超1700万台，健康环境产品年生产能力超600万台。公司基本实现产品自产，凭借规模优势具备较强的议价能力、供应链整合能力。在销售方面，公司打通线上线下消费场景，品牌持续突破圈层加大知名度，并发起不限品类、不限品牌的“以旧换新”活动获得更多增量客群，公司还注重精准营销，通过电商平台、社交媒体以及线下热门城市核心商圈大屏、机场大屏/贵宾室等对目标客群进行全方位覆盖。

奥佳华评级纵览（近5次）

数据来源：南财投研通

连续多年关注公司的分析师

接下来我们关注一下公司近年的分析师关注热度。2016年以来公司按年分别获得1、37、50、40、41、51、9、8次分析师关注，虽然2021年关注热度处于近年最高位，但随着2021年下半年业绩有所下滑，分析师开始降低了跟踪的频次，2022年、2023年热度更骤降至10次以内。今年截至目前公司共收获2次分析师关注,结合前文所述，投研君认为在行业复苏前，公司就开始加大对产品竞争力的进一步打造，为后续的行业回暖做了充分准备，尽管分析师的关注热度尚未明显恢复，但不影响投研君加入到挖掘“沧海遗珠”的行列。

华泰证券的林寰宇在2021年6月为公司给予首次覆盖，此后每年均有关注公司。在公司发布2023年报、2024年一季报后，他在4月28日作出了点评：经营持续承压，公司持续聚焦主业修炼内功；毛利率稳中向好，非经营性收益导致单季度利润波动较大。存货减值、汇兑损益等非经常性损益拖累公司业绩，我们预计公司2024年-2026年归母净利润分别为1.73亿元、2.04亿元、2.53亿元。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为25倍，公司持续聚焦主业，提升自主品牌收入占比，给予公司2024年30倍PE，目标价8.4元，维持“买入”评级。当前，林寰宇在南财投研通分析师评价(家用电器行业)财务类排行榜位列第11名。

申万宏源的刘正则在2020年3月作出首次覆盖，此后同样每年都跟踪公司。刘正4月30日提到了：聚焦保健按摩主业，国内外市场保持领先地位；2024Q1毛利率环比改善。当前国内外市场保健按摩等非必需消费品需求仍较为疲软，我们下调盈利预测，预计2024年-2025年分别可以实现归母净利润1.70亿元、2.29亿元，新增2026年盈利预测为2.97亿元，同比分别+64.3%、+35.3%、+29.3%。我们以荣泰健康、倍轻松作为可比公司，可比公司2024年平均PEG为0.81倍，公司2024年PEG为0.78倍，对应当前市值有5%上涨空间，维持“增持”投资评级。刘正当前在分析师评价(家用电器行业)财务类排行榜位居第15名。

公司最新收盘价报6.86元，市净率为0.95倍。作为按摩器械ODM龙头企业，公司以“服务全球消费者对健康产品、美好生活的需求”为使命，通过“挖掘需求、服务客户、自主研发、精益制造及全球品牌销售”一体化价值链经营，注重创新驱动发展，培育新质生产力，持续为客户创造新的健康服务价值，未来业绩有望逐步企稳回升，稳健的投资者或可逢低关注。

南财投研通数据齐备，覆盖全行业的持续跟踪，助力投资者在浩如烟海的研报信息中获取到准确情报、优质信息。下期我将带大家关注更多的动态。

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