by 大于老师

5月22日，市场发生了不可思议的事情，就是24特国01盘开盘后大涨被熔断，复牌后再度直线拉升至大涨25%！

24特国01是什么？24特国01是2024年超长期特别国债(一期)，期限30年，票息2.57%。

作为国债，日内大涨25%的情况闻所未闻。通过查看交易记录，在最高价124.99成交的数量为800手，即8000张，大概接近100万元的成交金额。也就是说有8000张的合约在高位站岗，如果按照债券的价格未来的走势预测，估计很难短时间内解套。

如果按照当天收盘的价格101.316元测算，最高位的交易者亏损18.93万元。

大家可以粗算下，不考虑复利，如果花125元买一个债券，每年获得的票息2.57元，差不多接近10年，才能抹平这额外的25元价格。

如果按照最高价124.99元计算，该债券的到期收益率是多少呢？

根据到期收益率的计算公式，我们可以得到YTM到期收益率=1.5276%。

当天最后债券收盘价格回落到101.316，重新计算YTM，得到2.5070%。

两个相比，差距为0.9794%，差距是非常的巨大。

当前30年期债券的久期是多少呢？

久期（Duration）是衡量债券价格对市场利率变化敏感度的一个指标。久期越长，债券价格对利率变化的敏感度越高。

根据久期的定义，久期是未来现金流收回时间按照现金流现值加权得到的时间总和。按照久期的计算公式可以得到当前30年期债券的久期为21.18

债券价格对利率变化的敏感度可以通过以下公式表示：ΔP=−D×Δy×P

当久期是21.18时，意味着，利率变化（Δy）为上涨0.1%（+10个BP），当前债券价格的变化率=-2.12%，假设债券价格P为100元，那么债券价格下跌2.12元；

反之如果利率变化（Δy）为下跌0.1%（-10个BP），当前债券价格的变化率=2.12%，假设债券价格P为100元，那么债券价格上涨2.12元。

这说明当利率上升时，债券价格会下降，反之亦然。

久期越长，债券价格对利率变化的敏感度越高，即利率变化时，债券价格的变动幅度越大。

为什么会有人追涨呢？

（1）部分投资者对长期国债缺乏了解；

（2）一些转债交易者把国债交易和转债混为一谈；

（3）满目的跟风交易，缺乏正确的投资理念。

总结

30年期国债是一个新品种，目前是可以在二级市场上流通交易。对于投资者而言，要正确认识长期国债的风险和收益。由于长期国债的久期较大，利率的变化，会导致债券的价格波动较大，持有长期国债，需要关注市场利率的变化。对于市场非理性价格的波动，要警惕盲目跟风。