碳酸锂价格二度跌破10万元/吨,行业盈利何时触底反弹?

2024年06月11日 18:33   21世纪经济报道 21财经APP   董鹏
5月以来,Wind锂矿指数出现了新一轮的下跌,至今板块跌幅中位数接近9%。

21世纪经济报道记者  董鹏  成都报道

10万元/吨价格如同窗户纸,一捅就破。

截至6月11日收盘,碳酸锂期货2407、2408合约双双跌破10万元/吨,其中2407合约当日结算价为9.83万元/吨。

现货市场上,今日富宝锂电电碳报价为9.95万元/吨,生意社碳酸锂基准价、wind采集的国产电碳市场均价则分别为10.3万元/吨、10.03万元/吨。

至此,碳酸锂期、现价格已经二度跌破10万元/吨关键价位。锂价下跌的背后,还伴随着社会库存的持续走高,二者运行节奏高度负相关。

五一节后,碳酸锂迅速跌破11万元/吨,同期国内碳酸锂周度产量持续攀升,并进一步带动社会库存攀升。

以SMM统计的库存数据为例,截至上周社会库存已经增加至9.6万吨,刷新历史新高,其中冶炼环节库存近5.5万吨,环比增幅明显高于下游企业。

也是在5月以来,上游的Wind锂矿指数开始新一轮下跌,由4100点跌至当前的3700点出头,多只成分股创出本轮下跌周期以来的新低。

而上述锂价再度回落、库存数据走高,对相关上市公司利润率和销售端的影响,后续也将在半年报中得到验证。

库存维持相对高位

与铜、金等有色金属相比,锂价并不具备明显的金融属性,其价格走势非常独立,主要受到自身供需关系、市场预期的影响。

本报2023年报道指出,市场上锂盐库存数据并不多见,只有部分行研机构“人肉”采集、统计,比如百川盈孚和上海有色(SMM)等第三方市场机构。

其中,SMM的库存数据业内使用频率较高,现阶段持续跟踪锂行业的多家券商、期货研究所采用该数据。

这一库存数据显示,今年4月末社会库存在8万吨左右,此后伴随生产旺季的到来库存一路走高,截至6月7日当周已经升至9.6万吨,刷新历史新高。

分产业链不同环节来看,上市公司占比较多的冶炼环节,库存总量占比最大,库存环比增幅最为明显。

当周,冶炼厂库存环比增加5.7%至约5.5万吨,下游库存增加1.4%至约2.24万吨,其他环节增加3.4%至约1.9万吨。

对于上述库存变动,广发期货指出,碳酸锂库存总量维持相对高位,上游库存持续增加,下游备采和补库意愿一般。从数据上看,周度库存总量仍在增加,全环节均继续累库。

需要指出的是,从近几年的历史走势来看,每年二季度随着天气转暖,盐湖项目都会进入季节性丰产期,当期锂价基本呈下跌走势。

今年也不例外,上述库存数据不断攀升,就受到了二季度以来锂盐产量持续走高的影响。尤其是5月以来,国内碳酸锂周度产量持续创出新高,单周产量甚至可以达到1.3万吨以上水平。

“随着气温稳步回升,碳酸锂的生产线产量逐步增加,目前碳酸锂日产量在130吨以上……”盐湖股份5月末接受机构调研时指出。

上述日产量较去年同期有所提升,该公司去年5月下旬给出的碳酸锂日产量在100吨以上。

进一步比较月度数据,也可以看出自今年2月下滑后,到今年5月已经连续三个月实现环比增长,同时二季度至今的产量增速也要明显高于过往三年。

行业盈利难言触底

5月以来,Wind锂矿指数出现了新一轮的下跌,至今板块跌幅中位数接近9%,盛新锂能等个股创出本轮下跌周期的新低。

这可能与二季度锂价走低,对二级市场构成持续压制有关。

根据中信期货测算,截至6月初,外采锂云母、锂辉石的冶炼企业生产成本分别为每吨10.4万元、10.2万元。

按照当前碳酸锂的现货价格来看,此类冶炼企业已经重新步入盈亏平衡线下方。至于永兴材料、盐湖股份等一体化龙头,由于其成本优势突出、成本端相对稳定,目前依旧可以实现盈利。

而就二季度行业整体盈利趋势来看,虽然短期锂价再次下探至10万元/吨,但是相关公司的利润下滑已经没有很大空间,这可以从同比、环比两个维度来观察。

先看同比。今年二季度至今(6月11日),国产电碳市场均价约为10.9万元/吨,较去年二季度的均价同比下降57.22%。

今年一季度,上述市场均价同比降幅则达到74.77%,当期纳入Wind锂矿板块的19家上市公司净利润降幅平均值为79.85%,二者降幅基本相当。

假设以上一体化企业成本、销量保持稳定,今年二季度的利润降幅很可能会较一季度有所收窄。

再看环比。虽然短期锂价再次走低,但是由于前期锂价一度超过11万元/吨,所以二季度至今市场均价是环比增长的。

统计数据显示,2024年一季度,国产电碳市场均价为10.16万元/吨,低于二季度至今10.9万元/吨的均价。

二季度均价更高意味着,成本端稳定的冶炼企业利润空间存在小幅扩张的可能。当然,前提是6月份接下来的20天时间里,碳酸锂现货市场不会出现大幅下跌,进而拉低二季度均价的情况。

不过,放到更长的时间周期里,尚无法断定企业盈利就此触底,后续行业运行依旧充分了诸多不确定因素。

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