维力医疗：国内医用导管行业龙头企业｜投研通分享

2025年11月11日 22:43 股市广播南财投研通数据分析师,秦健

作者：南财投研通数据分析师秦健

近期捷报频传。投研君曾3次回顾3月12日分享的国内支线航空引领者华夏航空，周二站上11.79元，若按见报当日收盘价7.4元买入，收益率将刷新至59%；另外，5月7日提及的国内化妆品ODM龙头企业青松股份曾得到2次回顾，股价突破了8元，若同样按前述算法计算，收益率将超越48%。

更惊人的是在首次回顾青松股份的那期，5月21日投研君介绍了北京市场液态奶龙头企业三元股份，近日两连板，周二一字板形态保持至收盘，若按见报当日收盘价4.65元（复权）买入，收益率将达到29.5%。一系列捷报正是南财投研通系统深度识别投研领域“非凡大师”以及投研君多年经验的最佳体现。

本期投研君分享一个医药生物行业的上市公司。维力医疗主营麻醉、导尿、泌尿外科、护理、呼吸、血液透析等领域医疗器械的研发、生产和销售，公司大部分产品属于医用导管类产品，在临床上广泛应用于普通开放手术、微创手术、急救和护理等场景。

三季报业绩再创同期新高

公司在2024年取得了最高的年度业绩，归母净利润、营收分别报2.2亿元、15.1亿元，两者均创历史新高，毛利率、净利率分别为44.5%、15.1%，其中毛利率连续6年保持在40%以上，净利率较2018年和2019年分别高7.6个百分点、2.6个百分点，并且连续3年实现提升。

2025年三季报数据显示，公司归母净利润同比增长14.9%报1.9亿元，营收同比增长12.3%报11.9亿元，净利率同比提升0.5个百分点报16.8%，显示了公司积极开拓市场和优化成本，促进业绩稳健增长的努力。

在经营评述中，公司提到了较多值得了解的细节。在研发创新方面，公司围绕临床需求，加快创新产品开发进程，今年上半年金属支架、药物球囊、测压控压系统、热蒸汽消融、清石鞘升级等重点项目均取得预期进展，前列腺和消化耗材等新方向研究取得了突破进展，初步形成产品解决方案。公司拥有340项专利，其中已获授权的发明专利41项，拥有独特的原料配方、领先的抗微生物粘附技术、亲水涂层技术、导管控弯技术、高压球囊成型技术、基于监控功能的可视、测温及测压等传感技术。

在产能方面，公司拥有5个生产基地，具备国内领先的医用导管生产产能，同时拥有强大的柔性制造能力、非标自动化、智能化设备等自动化生产工艺以及先进的粘接技术、焊接技术、导管尖端成型技术。自2024年，公司开始积极筹建海外墨西哥工厂，今年二季度公司启动了印尼工厂的筹备和建设，预计年内可完成一期工程的建设和投产。

在质量管理和产品注册方面，公司产品先后获得ISO13485质量体系认证、MDSAP认证（适用美国、日本、加拿大、巴西、澳大利亚等五个国家），并先后3次通过美国FDA工厂检查。截至今年6月末，公司已取得国内医疗器械注册146项、美国FDA注册24项、CE产品认证152项、加拿大产品认证43项、德国注册登记151项，英国UKCA认证8项，沙特MDMA注册5项，具备业内领先的产品注册能力。

在销售方面，公司在国内已有效覆盖全国所有省份，产品进入5000多家医院，其中三甲医院超过1000家，并建立了专业的学术推广队伍；在海外市场，公司产品已在上百个国家或地区形成销售，今年上半年公司北美、南美、东南亚等地区业务均取得快速增长。

维力医疗评级纵览（近3次）

数据来源：南财投研通

关注热度稳步提升

公司于2015年上市，2015年和2016年都获得了一定数量的分析师关注。

在经历多年关注“沉寂”后，直到2021年公司重获关注，与2020年业绩创历史新高有关，虽然2021年中报业绩有所回落，但并不影响一些分析师在该年下半年继续点评公司。

2021至2024年公司按年分别得到了6次、16次、16次、22次关注，今年截至目前共获得17次，处于年度历史较高的水平。

国盛证券的张金洋在2022年7月给予公司首次覆盖，是自2021年较早将公司纳入点评范围的分析师之一。2022至2024年，张金洋分别为公司作出4次、3次、3次点评，今年最新一次是在5月8日公司披露2024年报和2025一季报后。

张金洋指出公司2024年国内市场因政策影响短期承压，海外市场去库存影响消除后呈恢复性增长态势，利润端增速快于收入端主要系降本增效驱动期间费用率改善；海外本土化布局加速，海外生产基地建设提升全球服务能力；各板块亮点纷呈，护理板块引领增长，清石鞘海外放量带动泌尿外科收入增长，看好2025年新品放量带动业绩增长。预计2025-2027年公司营收分别为17.51亿元、20.52亿元、24.14亿元，分别同比增长16.0%、17.2%、17.7%；归母净利润分别为2.64亿元、3.18亿元、3.83亿元，分别同比增长20.1%、20.7%、20.6%。当前，张金洋在南财投研通分析师评价（医药生物行业）财务类排行榜位居第14名。

除了国盛证券外，华创证券也属于2021年起较早点评公司的机构。华创证券在2022年5月给予公司首次覆盖，当时郑辰分析师也参与了点评，2023年起郑辰以第一作者身份给予分析并延续至今。2023和2024年郑辰点评公司的频次与张金洋一致，今年共点评2次。

9月15日，郑辰在公司发布中报约45天后，谈到了公司海外业务快速增长，国内业务承压；泌尿外科和护理产品高速增长；费用率有所优化，盈利能力稳步提升。结合公司2025H1国内业务承压和外销持续高增长情况，维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为2.6亿元、3.2亿元、3.9亿元，同比增长20.3%、20.2%和22.2%，对应PE分别为16、13和11倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值56亿元，对应目标价19元，维持“推荐”评级。郑辰当前在分析师评价（医药生物行业）财务类排行榜位列季军。

作为国内医用导管行业龙头企业，公司重视创新驱动发展，产能规模领先，内外销并举，并且不断向抗菌、可视化、重症护理组合等横向及纵深领域延伸，综合竞争力有望日益提升，稳健的投资者或可逢低关注。

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