自“十五五”规划建议首次明确提出建设“航天强国”目标，卫星产业战略价值提升至新高度。2025年末以来，我国商业航天产业展现出强劲的发展势头，商业火箭发射频次加快，千帆星座、GW星座等大型星座加速组网，全产业链呈现多点突破格局。

我们认为，在政策、产业、资本多重驱动下，商业航天发展提速，产业链有望迎来快速成长。对于军工板块而言，可重点关注商业航天等“军转民”方向相关机会，我们看好火箭配套产业链，以及卫星载荷配套、地面终端配套。

从产业进展来看，2026年商业航天或将迎来火箭发射的“大年”，多款新型火箭将迎来首飞，并挑战回收技术。2025年朱雀三号、长征十二号甲首飞虽未能圆满成功，但朱雀三号完整验证了超音速再入制导、气动滑行等高精度控制环节，为后续优化设计提供了关键支撑；长征十二号甲再入点火与导航归航成功，也为后续冗余设计改进指明了方向。2026年上半年，长征十号乙、天龙三号、朱雀三号遥二、双曲线三号等多型火箭有望实现首飞，并继续挑战回收技术。

与此同时，行业仍面临研发投入高、发射成本居高不下、“星多箭少、运力不足”等瓶颈，在政策与资本双重赋能下，多家商业航天企业正积极冲刺IPO获取资金支持。2025年12月26日，《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号—商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》发布，明确支持处于大规模商业化关键阶段的商业火箭企业上市。当前已有多家企业启动IPO进程，覆盖“星、箭、场、测、用”全产业链环节。

我们认为，商业航天产业空间广阔，主题行情有望延续。航天产业链主要分为火箭及卫星的制造与发射、地面终端与运营服务，后者市场空间远超前者。其中，商业航天火箭端比卫星端受到更多关注，由于商业火箭整箭研制企业未上市，火箭配套产业链有望受益。我们看好火箭配套产业链，以及卫星载荷配套、地面终端配套相关投资机会。

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