南方财经全媒体集团投资传媒记者 李昊

1月5日晚，中国证券业协会官网1月5日披露2026年第一批首发企业现场检查抽查名单。

公告显示，根据监管部门提供的2026年第一批首发企业现场检查抽签名单，在监管部门代表、自律组织代表、行业代表、媒体代表共同见证下，中国证券业协会遵照公开、公平、公正原则，组织了随机抽取检查对象工作。随机抽取结果中包括蓝箭航天空间科技股份有限公司（下称蓝箭航天）。

这家被市场称为“中国版SpaceX”的公司，在递交招股书、拟募资75亿元以冲击下一代可重复使用火箭研发与量产的关键时刻，迎来了监管层的深度审视，其十年创业征途与高投入、高亏损的发展模式也再次成为市场焦点。

随着全球商业航天市场的蓬勃兴起，中国民营航天企业近年来发展迅猛。蓝箭航天成立于2015年，是国内最早进入商业航天领域的民营企业之一，专注于运载火箭的研制、生产和商业化运营。招股书显示，公司主要产品为“朱雀”系列中型液体运载火箭，致力于为国内外客户提供高效、可靠的发射服务。

此次蓝箭航天冲刺科创板，拟募集资金高达75亿元。根据招股说明书，募集资金将主要用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目两大项目。

支撑估值梦想的另一面，是商业航天残酷的财务现实，蓝箭航天招股书揭示了典型的“高投入、高亏损”特征。报告期各期（2022年-2024年及2025年上半年），公司归属于母公司所有者的净利润分别为-80,367.19万元、-118,750.75万元、-87,587.43万元及-59,653.55万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-85,895.21万元、-122,475.89万元、-113,796.74万元及-61,397.77万元，尚未实现盈利。

对此蓝箭航天表示，主要原因为：一是报告期内，公司朱雀系列液氧甲烷运载火箭尚处于商业化发射初期，火箭发射服务收入规模较小且不具备稳定性，难以覆盖成本费用支出；二是公司所处的航空航天装备业属于技术密集型行业，公司持续保持较高研发投入以保证技术的先进性，因此报告期内公司研发费用金额较高。

蓝箭航天表示，公司所处的商业运载火箭行业属于新兴行业，且火箭研制和发射技术壁垒极高，需大量前期研发及资金投入。公司自成立以来一直处于亏损状态，若商业航天市场发展趋缓、下游卫星客户发射计划变动导致对公司产品需求大幅下降，或公司研制进展不及预期导致无法满足客户需求、无法降低发射成本，均会导致收入无法覆盖巨额研发和运营成本，进而对公司经营业绩产生不利影响，致使中短期内无法实现盈利。

在民营商业火箭领域，蓝箭航天选择了液氧甲烷技术路径。公司自主研发的“天鹊”液氧甲烷发动机被认为是其核心竞争力所在。与传统的液氧煤油和固体燃料相比，液氧甲烷具有成本低、易维护、可重复使用潜力大等优势，被视为下一代可重复使用火箭的理想动力选择。

报告期内，公司朱雀二号系列运载火箭已成功完成四次飞行任务，并同时搭载单位D和公司内部商业卫星顺利入轨。截至目前，公司朱雀二号已与中国星网和垣信卫星签署正式商业卫星发射服务订单。

除朱雀二号外，公司朱雀三号中大型重复使用运载火箭分别于2024年1月、2024年9月和2025年12月完成朱雀三号VTVL-1试验箭百米级、十公里级垂直起降返回飞行试验和朱雀三号重复使用运载火箭首飞任务。

分析人士指出，随着科创板为商业航天企业开辟更明确的上市通道，以及SpaceX万亿估值打开的市场想象空间，2026年商业航天板块有望迎来一轮关注热潮。