21世纪经济报道记者 彭新

开年以来，商业航天概念点燃A股市场热情，相关股票掀起涨停潮。其中，龙头股中国卫星（600118.SH）市值突破1379亿元，再创历史新高，*ST铖昌涨势更强。

1月12日盘后，多家公司发布公告提示风险。中国卫星公告称，该公司最新滚动市盈率达到了2400.54倍，最新市净率为21.72倍，而公司所处申万军工行业最新滚动市盈率为214.27倍，最新市净率为5.67倍。且该公司2024年营业收入同比减少25.06%、扣非后归母净利润同比减少96.67%，盈利水平相对有限。

此外，东方通信(600776.SH)称卫星互联网网络维护业务占收入比例不到1%，对利润贡献较小；豪能股份亦表示，公司航天零部件业务规模极小。星环科技与航天动力在公告明确业务表示不涉及商业航天。航天环宇、雷科防务还表示，若股价继续异常上涨，或申请停牌核查。

1月13日，商业航天板块结束连日大涨，迎来显著回调，北斗星通(002151.SH)、航天长峰(600855.SH)、普利特(002324.SZ)、顺灏股份(002565.SZ)、航天科技(000901.SH)、中天火箭(003009.SZ)、上海港湾(605598.sH)、航天电器(002025.SZ)、大业股份(603278.SH)、航天晨光(600501.SH)、航天发展(000547.SZ)等多只热门股票均现跌停。*ST铖昌宣告公司股票自1月13日开市起停牌，公司就股票交易波动情况进行核查。

密集公告澄清

本轮商业航天板块的集体跳水，被市场普遍解读为多家上市公司密集公告下，市场降温作用的结果。

此前半个月内，受卫星互联网建设加速及多项利好政策预期的推动，资金疯狂追逐商业航天概念。然而，随着股价脱离基本面过度上涨。1月12日晚间的公告潮成为了情绪逆转的导火索。

“2026年1月12日，公司股票以涨停价收盘。”航天电子称，公司股票自2025年11月27日以来收盘价格累计上涨幅度为194.40%，同期申万军工行业涨幅42.68%，上证指数涨幅7.48%，公司股票短期涨幅严重高于同期行业及上证指数涨幅，但公司基本面未发生重大变化，存在市场情绪过热及非理性炒作的情形，公司股票击鼓传花效应明显，存在短期大幅下跌的风险，交易风险极大。

中国卫星在1月12日以涨停价收盘，公司表示，其股票自2025年12月3日以来收盘价格累计上涨幅度为179.16%……但公司基本面未发生重大变化，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，公司股票击鼓传花效应明显，交易风险极大，存在股价短期快速回落风险。

除了上述企业外，多家被市场贴上“商业航天标签”的公司也纷纷出面澄清。星环科技明确表示，公司主营业务为大数据基础软件开发，目前不涉及任何商业航天相关业务；几家冠名“航天”字样的上市公司，包括航天信息、航天工程、航天长峰、航天机电和航天动力等均在股价连涨后提示，公司主营业务不涉及商业航天业务，且近期也无从事商业航天的投资计划。

在这一轮炒作中，业绩与估值背离成为了一大风险点。以中国卫星为例，其超过2400倍的滚动市盈率已严重透支了未来的业绩增长预期，业绩显示，中国卫星2024年扣非后归母净利润同比下滑近97%，暴露了其当前股价缺乏业绩支撑。

类似的情况也出现在*ST铖昌身上。尽管该公司在微波毫米波模拟相控阵T/R芯片领域具有技术优势，并用于星载、地面、机载等相控阵雷达及卫星通信领域。然而财报数据显示，2024年铖昌科技营收规模仅为2.12亿元，归母净利润更亏损超3000万元，公司也因触及财务“红线”被实施退市风险警示。面对11天10板的疯狂行情，*ST铖昌发布严重异常波动公告，直言商业航天仍处产业初期，公司基本面并未发生重大变化，提醒投资者警惕炒作风险。

此外，东方通信提到其卫星业务占比不足1%，豪能股份强调航天零部件业务主要包括阀门和钣金等产品，但该部分业务收入规模极小。

市场回归理性

不过，从产业趋势上来看，商业航天的长期逻辑并未改变，特别是作为行业风向标的头部企业，正开始走到聚光灯下。

日前，蓝箭航天空间科技股份有限公司（下称“蓝箭航天”）科创板上市申请获受理，蓝箭航天的IPO可谓是火箭速度。从2025年7月29日启动IPO辅导，到IPO受理、招股书披露，蓝箭航天仅用了5个月，如成功上市，蓝箭航天有望成为“中国商业火箭第一股”。此外，星河动力、中科宇航、微纳星空、屹信航天、天兵科技、爱思达航天、星际荣耀等商业航天企业均已在当地证监局进行辅导。

在全球资本市场，SpaceX的IPO无疑更加万众瞩目，有望打破沙特阿美2019年创下的近290亿美元纪录，成为史上规模最大的IPO。据悉，SpaceX正计划进行新一轮内部股份出售，对应公司估值高达8000亿美元，稳居全球最高估值未上市企业之位。与此同时，市场关于其IPO目标估值的传闻此起彼伏，最高看到1.5万亿美元。

中美两大头部商业航天企业争相登陆资本市场的背后，意味着商业航天正从技术探索迈向规模化商业运营的新阶段，国内产业集群效应日益凸显。

当前，我国商业航天企业数量已超600家，覆盖火箭研制、卫星制造、应用服务等全产业链环节，并催生出太空制造、太空旅游等太空经济新业态。中国商业航天市场规模已由2020年的1.02万亿元增至2024年的2.34万亿元，年均复合增长率高达23.5%，预计在2030年达到7万亿至10万亿元，这一增长得益于卫星互联网等下游需求爆发、持续的政策支持以及火箭、卫星技术的迭代突破。

与此同时，2026年被业内视为中国商业航天发展的关键一年，GW星座(国网星座)、G60星链(千帆星座)等低轨卫星互联网计划正在加速组网，海南商业航天发射场等也已具备高密度发射能力，这一产业趋势确定性较强，多家商业航天产业链上市公司向记者透露，下游需求旺盛，仅依托两大星座的建设规划，短期内的订单能见度就已十分清晰。

长期来看，国家层面对于频轨这一不可再生战略资源的宏大布局，已经清晰。1月10日，国际电信联盟（ITU）官网显示，2025年12月25日到31日期间，我国正式向ITU提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，涵盖14个卫星星座，包括中低轨卫星，这是我国迄今规模最大的一次国际频轨集中申报行动，意味着在卫星频轨资源争夺中，中国商业航天产业正加快赶超SpaceX。