刘然

本周四两市融资余额约26921亿元，较上周净流入906亿元，融资盘持续大幅流入，交易所调低杠杆倍数。软件服务和电子板块融资盘流入居前。大盘上行趋势延续，投资者可关注绩优科技成长股或赛道龙头。

一 、融资盘持续大幅流入

本周大盘冲高震荡，沪指跌0.5%，创业板指涨1%。两融价格指数本周走平。代表小盘股的中证2000指数本周涨0.9%。本周两市日均成交金额为3.4万亿元，较上周增加21%。

本周四两市融资余额约为26921亿元，迭创历史新高。较上周净流入906亿元，增幅为3.5%，是去年9月以来最大的单周净流入。其中沪市净流入394亿元，深市净流入512亿元。周一至周四连续净流入456亿元、92亿元、151亿元和208亿元。周五估约净流入50亿元。元旦以来融资盘累计净流入1760亿元，较去年底增加7%，期间两融价格指数上涨4%，负债规模增幅明显超过资产价格涨幅。

本周沪深A股5471只，上涨的3003只，占比55%，较上周的88%有所回落，呈涨跌互现格局。

本周全市场的日平均维持担保比率为289%，较上周的286%上升，周五约为287%。

本周南下资金净流入港股市场90亿元， 今年以来南下资金净流入港股市场约383亿元。

本周有2家新股上市，较上周增加1家，募集金额约15亿元。

二、交易所调低杠杆倍数

1月14日，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。这意味着投资者融资买入证券时，需缴纳的保证金比例增加，融资杠杆率相应下降（从1.25倍降至1倍）。今年元旦之后的大盘量价齐升，融资盘大幅流入，其情景有点类似2015年的三月份。本次管理层提前控制杠杆倍数，有利于股市的健康运行。

由于旧合约不受影响，杠杆倍数下降后，原有融资仓位的偿还速度下降，部分融资盘持仓为主。不过以去年12月以来日均偿还2312亿元的速度，大概12天就能累计换手一遍。融资市场的风格上基本就是快进快出，右侧交易，短期操作为主。

本次杠杆倍数下降之后，融资市场的流动性也受到制约。元月以来，融资盘日均融资买入金额为3,544亿元，打个8折后，大概减少700亿元左右。

另外，部分游资参与程度较深的热门题材当中的融资品种，在周四周五都出现较大幅度的下跌。活跃资金运用融资杠杆过度炒作主题概念股的行为，也有可能受到管理层的关注和规范。

本周大盘价涨量升，尤其上半周明显呈资金推动型特征，场外资金加速入市，场内资金快速加杠杆。新规出台后，市场情绪受到一定影响，周四周五成交金额有所回落，开仓力度有所下降，但偿还降幅下降更多。大盘中长期趋势不会受融资杠杆倍数调整的影响。

半导体芯片、设备的国产化板块、机器人及AI智能体是三大主线。前期活跃的商业航天和人脑工程、可控核聚变以及有色板块本周震荡分化明显。管理层希望市场稳健运行，市场的风格将向业绩优良，有真实成长性的股票转移。叙事逻辑将偏向盈利和业绩兑现，科技股中的市盈率较合理的品种，会更受关注。

三、融资市场的活跃程度持续上升，调仓换股增加

本周前四个交易日融资买入额为15904亿元，日均值为3976亿元，与上周的日均值增加24%。融资买入额占两市成交之比为11.3%，与上周基本相同。融资买入与融资余额之比为15.3%，较上周的12.7%上升。

本周前四个交易日融资偿还额为14998亿元，日均值为3749亿元，较上周的日均值增加24%。热门板块此落彼起，融资市场调仓换股，快进快出行为增加。

本周前四个交易日融资买入与偿还额合计约为30902亿元，日均值较上周的日均值增加24%，较大盘成交的21%增幅要大一些，显示融资市场的活跃程度更高。

与本周的融资余额26015亿元比较，周换手率为148%，较上周的124%上升，交易频率进一步上升，人气情绪处于炽热状态。

本周四融券余额约为174亿元，较上周减少2亿元。 

四、软件服务和电子板块融资盘流入居前

本周板块融资盘净流入居前的是: 软件服务130亿元，电子89亿元，传媒66.4亿元，算力组件63.7亿元，有色45亿元，医疗服务40亿元，保险信托39.54亿元，芯片31亿元，军工29.64亿元，锂电池27.63亿元。

本周个股融资盘净流入居前的是: 中国平安20亿元，中际旭创19亿元，新易盛18.19亿元，立讯精密16.94亿元，蓝色光标16.28亿元，长江电力15.62亿元，世纪华通14.32亿元，拓尔思12.33亿元，特变电工11.59亿元，招商银行11亿元。

五、后市研判

大盘上行趋势延续，投资者可关注绩优科技成长股或赛道龙头。