近日，上海丽人丽妆化妆品股份有限公司（以下简称“丽人丽妆”）披露 2025 年年报，公司全年实现营业收入 16.92 亿元，同比下降 2.08%，营收连续第五年走低；归母净利润亏损 7999.12 万元，较上年同期的 2440.03 万元亏损显著扩大。

财报显示，作为营收主力的电商零售业务，全年实现收入 15.50 亿元，同比微降 1.88%；品牌营销运营服务收入 6853.80 万元，同比下降 9.62%，留存代运营品牌的收入贡献未达预期。公司坦言，部分合作品牌调整运营模式、终止合作等因素持续影响营收，而自有品牌仍处于产品创新及经营推广期，研发与营销投入暂未产生相应经济效益，叠加资产减值损失增加，共同导致亏损扩大。

有业内人士指出，行业生态变化加剧了企业经营压力，美妆代运营行业的 “黄金时代” 已悄然远去。一方面，欧莱雅、雪花秀等头部品牌纷纷开启 “自营化” 转型，陆续终止与代运营企业的合作，直接动摇了行业赖以生存的营收根基；另一方面，国货美妆的崛起多依托抖音等新兴渠道，而丽人丽妆长期依赖的淘系平台，正面临流量成本高企、头部主播流量垄断等难题，新品牌孵化难度陡增，传统代运营模式的增长空间被持续挤压。

此外，股东层面的变动也对企业发展产生影响，阿里巴巴系等战略投资方的退出，进一步削弱了其与传统电商平台的生态绑定。2025 年 4 月，阿里巴巴系通过杭州灏月企业管理有限公司，将所持7037.7 万股（占总股本17.657%）以4.86亿元总价全部转让，彻底终结了双方长达13年的资本合作。

值得一提的是，丽人丽妆曾因创始人“天价离婚”冲上热搜。这场持续四年的拉锯战于 2025 年 4 月尘埃落定，上海市第一中级人民法院终审判决，控股股东、实际控制人黄韬需将其持有的 1675 万股（占公司总股本 4.18%）划转给前妻翁淑华。按判决当日股价计算，这笔股权分割价值达 1.2 亿元，后续市值最高升至 1.66 亿元。纠纷始于 2021 年 3 月，翁淑华通过微博公开喊话引发舆论热议，直接导致丽人丽妆股价当日跌停，市值缩水逾 10 亿元，此后历经股份冻结、司法诉讼等多轮拉锯，直至 2025 年才最终宣判。尽管公司强调股权变动不会导致控制权变更，但持续四年的纠纷已影响市场信心，叠加 2025 年 5 月阿里系全面退出持股、战略支持减弱，企业治理稳定性面临多重考验。

文｜记者 汪海晏