本周一（3月30日），日本央行公布的3月利率会议纪要显示，与会者讨论了进一步加息的可能性，并指出在确定加息时机时，需综合考量工资水平、物价走势、金融环境以及中东地区局势等多重因素。

中东局势成讨论加息焦点

日本央行自2024年3月结束长达8年的负利率政策以来，已经累计加息4次；最近一次加息是在 去年 12月。大部分市场人士认为，日央行本轮加息周期尚未结束；由此日央行年内何时加息成为市场关注的热点话题。

30日公布的会议纪要显示，部分与会者担忧，由于中东战争推高油价并加剧通胀压力，日本央行可能采取稳定加息或超预期加息的策略。有与会者警告称，高油价引发的成本推升压力“可能导致经济停滞并伴随物价上涨，即出现类似1970年代的滞胀局面”。

会议纪要还显示，部分与会者认为，若日央行对经济活动和物价走势的预期得以实现，加息将“符合实际需要”。尽管已实施多次加息，“金融环境仍保持稳定”。

谈及日元贬值问题

在中东局势恶化之下，日元头顶的避险“皇冠”已然失色。作为传统的避险工具之一，日元近期大幅下滑：美元对日元汇率一度跌破1美元兑160日元的关键点位，至160.5日元，创下34年来新低。 今年 以来，日元累计贬值幅度高达5%，在十国集团（G10）中位居跌幅之首。

会议纪要显示，尽管九人董事会中部分成员警告油价上涨可能拖累经济增长，但其他成员则强调需关注通胀压力持续扩大问题——这既叠加了稳定的工资增长，又因日元疲软导致进口成本攀升。有与会者表示，必须避免基础通胀率持续攀升至2%以上。若经济环境未出现明显恶化迹象，且中小型企业薪资政策立场保持稳定，日本央行将毫不犹豫地上调政策利率。

会议纪要显示，尽管日央行认为，若通胀仅为暂时性波动应避免仓促加息；但有成员表示，油价飙升叠加日元疲软可能大幅且持续地推高通胀，若因日元过度疲软导致成本推动压力加剧，或者“二次效应”变得更加显著并导致工资涨幅高于预期，货币紧缩可能变得必要。

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