21世纪经济报道特约记者 庞华玮  进入4月，一场关于A股二季度走向的“策略战”在基金公司之间悄然展开。截至4月7日，已有十余家公募机构发布二季度投资策略或市场观点。

从各家表态来看，两大共识已然成型：一是能源安全成为“压舱石”，新能源与煤化工被集体点名；二是AI算力仍是“最硬的锚”，业绩正成为试金石。而在共识之外，机构之间的核心分歧集中于油价这只“灰犀牛”——究竟是短期扰动，还是中长期主线？这一判断将直接影响二季度的配置节奏。

综合来看，基金公司对二季度的投资策略可以归纳为一句话：不赌方向，但求确定。在油价阴影尚未散去的背景下，机构更倾向于用“能源+科技+红利”的组合来应对不确定性，而非单边押注。

市场“变脸”下的两大共识

刚刚过去的一季度，尤其是3月，成为年内市场情绪的转折点。

据国泰基金在《2026年4月大类资产配置报告》中复盘，3月美以伊冲突升级，霍尔木兹海峡航运风险加剧，导致国际原油价格大幅飙升，全球风险资产应声下跌。

在此背景下，A股市场震荡下跌。3月上证指数下跌6.51%，创业板指跌3.79%，中证500跌幅高达12.02%。行业层面，中信一级行业指数的银行、煤炭、电力及公用事业等板块逆势上涨，而有色金属、钢铁、国防军工等板块跌幅均超15%。

更关键的是，市场的定价逻辑发生了切换。美以伊冲突爆发后，全球宏观交易主线从“财政货币双宽”迅速转向“通胀—加息”的紧缩交易。

“地缘冲突没有给市场留下缓慢定价的时间窗口。”一位机构人士表示，3月下旬以来，机构普遍经历了一轮从“成长故事”到“通胀现实”的快速转向。

在此背景下，基金机构形成了两大共识：

共识一：能源安全成“压舱石”，新能源与煤化工被集体点名。

尽管对油价走势的判断存在差异，但几乎所有基金公司都将“能源”列为二季度不可或缺的配置方向。这一共识的底层逻辑，并非单纯看涨油价，而是全球能源格局正在发生结构性重塑。

泉果基金公募投资部总经理赵诣在春季策略会上明确提出，2026年重点关注两大领域，能源排在首位。“AI发展带来用电量飞速提升，地缘冲突又使得能源价格中枢上移、能源安全重要性凸显。新能源相对传统能源的比较优势正在扩大，光储一体的经济性进一步凸显。”

赵诣尤其看好锂电环节，认为供需格局从今年开始逐步改善，头部企业海外认证通过后有望迎来第二增长曲线。

永赢基金则从“替代逻辑”出发，强调煤化工的投资机会。其策略报告指出，国际油气供应不稳、价格走高，而我国煤炭供给充足，煤化工通过煤制油、煤制气替代油气的成本优势正在扩大。

“从长期来看，中国或将迎来战略机遇期。凭借‘煤炭+新能源’的双支柱能源底座，中国能源产业、制造业和人民币资产都有望受益。”永赢基金指出。

同样，中欧基金也建议关注“新旧泛能源领域”“化工链条中利润率有望超预期改善的煤化工板块”。

中信保诚基金基金经理王睿进一步从“能源独立”的战略高度强化了这一判断。他认为，即使冲突迅速结束，能源价格也可能长期维持在相对高位，能源独立将成为各个国家接下来重要的战略方向。沿着这一确定性，可以在新能源、化工、有色等板块寻找符合这些确定性的品种。

在新能源的具体方向上，电网、储能、光伏被反复提及。前海开源基金提出，新能源板块供需关系持续好转，行业进入排产旺季，光伏、锂电价格企稳回升，盈利水平有望改善。

南方基金判断，新能源已走出周期底部，开启新一轮上行周期。

可以说，“能源”在二季度策略中扮演了双重角色：既是防御通胀的“盾”，也是受益于全球资本开支重构的“矛”。

共识二：AI算力仍是“最硬的锚”，业绩成为试金石。

与能源并列的另一大共识方向，是AI算力硬件。但与去年不同的是，机构对科技板块的筛选标准正在明显收紧——从“主题投资”转向“业绩验证”，机构对AI的配置态度正在从“全面拥抱”转向“择优录取”。

国泰基金在策略中明确表示，保持偏成长风格的AI算力硬件仓位，同时用泛能源品种进行风险对冲。

中信保诚基金基金经理孙浩中同样将算力作为重点方向。他认为，地缘冲突引发的避险情绪更多是脉冲式冲击，不改变A股长期趋势。随着季报期临近，业绩确定性成为资金选股的核心标尺，其相对更关注国内外算力、自主可控、部分新能源及电力设备、人形机器人等方向。

长城基金认为，二季度科技成长有望在降息预期回归后占优，尤其是一季度受流动性和地缘压制较多、但景气具备优势的算力链（CPO、PCB等北美算力链&半导体、存储等国产算力链）。

诺安基金基金经理杨谷则强调，AI、半导体等卡脖子领域的技术突破，新材料的自主可控等新趋势下，精密制造和新材料领域里很多企业正在实现突破，既有望推动产业升级，自身也能获得良好经济效益。

前海开源基金在科技主线上更为聚焦，其策略报告明确指出，看好AI及半导体国产替代的成长主线，受益于人工智能产业趋势、政策支持和算力资本开支提升，重点关注算力、光模块、机器人等方向；同时电子板块已进入产业应用兑现阶段，端侧硬件如AI眼镜、智能驾驶等具备业绩弹性。

前海开源基金基金经理崔宸龙表示，大科技行情在2026年有望持续，其中代表技术升级方向的细分领域表现将更好，重点关注机器人以及AI里有明显技术升级的方向。明年有望成为机器人大规模量产的元年；AI板块里，算力、光通信、液冷、电源等方向值得重视。

油价这只“灰犀牛”会改变什么？

如果说能源和AI是“明牌”，那么机构之间真正的分歧，集中在一个问题上：油价会涨多久、涨多高？

创金合信基金首席经济学家魏凤春用“分歧与共识”为题，直指当前市场的核心矛盾。他在报告中写道：“去年的分歧是全局性认知的不同，今年的分歧应该是局部认知的不同——去年是配置方向的不一致，今年大概率是配置结构和节奏的分野。”

具体来看，各家基金公司的分歧表现为两种截然不同的叙事逻辑。一种观点认为，美以伊冲突属于“一次性事件”，受美国中期选举政治目标约束，冲突规模可控，油价冲击不会改变全球经济弱复苏的底色，A股在震荡整固后仍将回归内生逻辑。另一种观点则更谨慎，认为若霍尔木兹海峡持续封锁、油价长期维持高位，将可能从底层改变资产价格的运行逻辑，甚至引发全球衰退。

金鹰基金首席经济学家杨刚对此给出了更为细致的推演。他认为，二季度市场或“先抑后扬”，但挑战前高仍有压力。3月市场已对流动性定价充分，美以伊冲突带来的“滞胀”交易提前且过度；若冲突在二季度较大程度缓和，油价中枢回落至80-90美元/桶，A股有望在新的中枢（3900点）附近形成区间震荡。当前尚未充分定价的变量包括：霍尔木兹海峡关闭时长、国内输入型通胀促使PPI提前转正（利润分配格局变化）。配置上建议“周期制造+科技”均衡配置，以应对外围冲突节点的不确定性。

中信保诚基金基金经理闾志刚认为，若中东地缘冲突升级导致全球衰退，权益资产仍有调整空间；若不发生衰退，当前调整已反映部分预期，国内产业优势有望在供应链冲击中发挥更重要作用，风险偏好下降反而提供了买入机会。

对中东局势走向的分歧直接影响到配置节奏。倾向于“冲突可控”的机构，更愿意在二季度后半段积极加仓科技成长；而倾向于“高油价持续”的机构，则更强调能源、煤化工、农产品等“涨价链”的配置权重，并将红利防御作为底仓。

在美联储政策判断上，同样存在温差。

国泰基金指出，当前市场预期2026年美联储将转入加息，但“全球央行不一定逆转政策方向”，因为油价冲击向核心通胀传导有限。

摩根士丹利基金则认为，如果通胀未失控，下半年继续降息依然是大概率，市场过度悲观的政策预期有望逐步修复。

哑铃策略成主流：能源+科技+红利

综合各家策略，当前基金公司普遍采用的配置框架，是一个“变形的哑铃”：

哑铃的一端是能源安全，既包括直接受益于油价上行的传统能源（煤炭、油气），也包括在能源替代逻辑下需求天花板抬升的新能源（锂电、储能、电网、光伏），以及成本优势凸显的煤化工。

哑铃的另一端是AI算力，以业绩确定性为筛选标准，聚焦CPO、PCB、存储芯片、国产算力链等方向，同时密切关注AI Agent等应用端的商业化落地。

哑铃的中间，则以红利资产作为过渡和缓冲。

南方基金指出，中期看好红利风格，低利率环境下红利资产具备较好的性价比，对长期资金而言是较好的固收替代品。

国泰基金则提到，用“小仓位红利防御”来对冲高波动博弈性品种带来的净值回撤。

金鹰基金则强调均衡配置的具体节奏：短期“复常交易”逢低可配置（流动性定价已充分+景气兑现要求高），“滞胀交易”（经济现实定价+油价中枢抬升）回调后仍有配置机会。重点关注算力基础设施（海外缺电逻辑下的电网设备、AI涨价链）、能源安全与国防安全相关领域，以及中美关系相对平稳背景下的出口链（工程机械、通用机械等）。

泉果基金副总经理姜荷泽用一句话概括了这一配置思路：“AI的发展和地缘风险不断冲击的背景下，能源行业会迎来很好的投资机会。这里面既包括传统能源、新能源，以及储能、电力设备等子行业。”

他将2026年的整体判断总结为“谨慎乐观”——谨慎源于油价扰动和全球衰退风险尚未充分定价，乐观则来自AI技术爆发与中国资产重估的中长期逻辑确定性。

综合基金公司二季度策略来看，其核心思路可以概括为：不再押注单一方向，而是追求确定性收益。在油价这只“灰犀牛”风险尚未消散的背景下，机构普遍放弃单边下注，转而采用 “能源+科技+红利”的多元组合，以更好地应对市场的不确定性。