近日，锂电产业链多家公司披露一季度业绩情况。整体来看，锂电行业维持高景气度，从上游锂盐、中游材料到下游电池制造全环节，一季度业绩普遍向好。

我们认为，随着储能需求高增与新能源汽车单车带电量提升，锂电需求持续增长，叠加供给端海外扰动与国内“反内卷”，锂电供需格局或进一步改善。当前行业排产数据不断提升，产业链景气度有望持续上行。

继锂电行业一季度产销数据超预期，电池行业5月排产在4月基础上有望继续增长，稼动率维持高位。根据鑫椤锂电数据，4月电池行业排产预计206.5GWh，同比增长58%，环比增长4%；5月行业排产预计218.8GWh，同比增长63%，环比增长6%。

从需求端来看，新能源汽车方面，多个海外市场需求大增，3月多家中国车企出口量创历史新高。单车平均带电量持续提升，成为支撑国内动力电池增长的主要驱动。储能方面，当前国内储能项目招标量维持高位，海外储能市场需求旺盛，在国内容量电价政策以及海外电力供给瓶颈影响下，储能或成为景气度最高的新能源细分板块，有望带动锂电行业需求超预期。我们持续看好储能需求，无论是能源安全带动的光储需求，还是AI数据中心配储等新应用场景，储能的增长空间仍十分广阔。

从供给端来看，近期碳酸锂加速上涨，价格已涨至18万元/吨左右。一方面，津巴布韦锂精矿出口政策限制、澳洲“柴油荒”引发锂矿石供应担忧、国内宜春锂矿换证等不断带来供给扰动；另一方面，近期动力及储能电池行业企业座谈会召开，通过产能预警调控、规范价格竞争、压缩供应商账期、加强产品质量监管等方式治理“内卷式”竞争。“反内卷”持续推进，有助于推动行业良性竞争，提升企业盈利能力。

整体来看，我们认为，当前锂电池需求持续向好而供给受限，基本面或不断改善。锂电材料由于扩产较晚，随着下游需求增长，刚刚迎来盈利修复，未来两年盈利有望持续增长。在电池端，龙头企业2025年下半年产能陆续投放，2026年有望通过控价、长协等方式维护其盈利能力与市场地位，部分二线企业在技术指标上也已具备较强实力，有望通过差异化优势突围。

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