“3月，企业贷款加权平均利率约3.1%，同比下降约0.2个百分点，持续处于历史低位。持续深化明示企业贷款综合融资成本试点工作，促进社会综合融资成本低位运行。”中国人民银行5月11日发布的《2026年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）披露数据显示，近年来我国利率市场化不断深化，持续释放LPR 改革效能，促进贷款利率稳中有降。
我国利率市场化改革不断深化
利率，是很多老百姓感知金融最直观的窗口，也关系着经济冷暖。近年来，中国人民银行围绕疏通货币政策传导渠道开展了一系列工作。
早在1993年，党的十四届三中全会提出了利率市场化改革的基本构想，此后党的多次重要会议均对利率市场化改革提出明确要求。根据党中央、国务院部署，中国人民银行按照“放得开、形得成、调得了”的总体思路，稳步推进利率市场化改革。
这方面已有成效。当前，我国市场化的利率调控机制更加完善。“2024年7月，中国人民银行明确公开市场7天期逆回购操作利率为政策利率，理顺由短及长的利率传导关系。通过调整政策利率，影响货币市场利率和债券市场利率，并影响存贷款利率，为实体经济发展营造适宜的融资环境。”业内专家表示。
与此同时，我国利率政策执行和监督持续加强。2024年4月以来，整改银行违规手工补息，引导非银同业活期存款利率跟随政策利率调整，建立存款招投标利率报备机制，规范对公存款服务协议，督促银行按照经营成本合理确定贷款利率，支持银行稳定净息差，开展利率政策执法检查，畅通利率政策传导。总体看，我国政策利率是能够有效传导的，贷款利率稳中有降，保持在低位水平。
从数据来看，2018年下半年以来，我国已18次下调存款准备金率，向市场提供的中长期流动性持续在银行体系和金融市场发挥作用。与2018年下半年本轮降息周期以来的高点相比，政策利率共下调了10次，累计下调了1.15个百分点。
“深化利率市场化改革的过程整体是渐进式的，取得了积极成果。”有业内专家指出，目前存贷款利率已全面放开，未来要在“形得成”和“调得了”方面下功夫。“形得成”需要金融机构提升自主理性定价能力，增强资产端和负债端利率调整的联动性；“调得了”需要尽可能缓解影响利率调控的约束，引导银行通过市场化方式保持合理的资产收益和负债成本，避免净息差掣肘，使利率政策更好服务于货币政策的宏观调控职能。
他山之石 贷款利率定价基准的国际经验
本次《报告》还专设专栏介绍了贷款利率定价基准的国际经验。
贷款主要有固定利率和浮动利率两种典型的定价方式。浮动利率贷款的利率一般在合同期内随行就市，根据一个公允的利率指标定期进行重新定价，并在合同中明确这个定价基准。对固定利率贷款，银行也需要一个参考基准来确定合同利率的具体数值，但该参考基准一般不在贷款合同中体现。
其中，对于浮动利率贷款，许多经济体都经历了由单一定价基准向多元定价基准的逐步演进，美国即是如此。20世纪30年代大萧条时期，美国诞生了最优惠贷款利率（PR），起初是作为固定利率贷款定价参考，20世纪60年代，美国才开始出现参考PR定期重新定价的现代浮动利率贷款模式。20世纪80年代起，随着金融全球化和金融市场进一步发展，伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）市场化程度更高，逐步成为美国浮动利率贷款主要的定价基准，但PR也仍在使用。2008年国际金融危机后，由于LIBOR存在可能被操纵的问题，主要发达经济体积极推进基准利率改革。2017年，美国替代基准利率委员会（ARRC）选定基于隔夜国债回购交易形成的有担保隔夜融资利率SOFR（Secured Overnight Financing Rate）作为基准利率。目前，美国大企业浮动利率贷款定价基准主要是SOFR。部分小企业贷款、个人消费贷款等零售领域的浮动利率贷款仍主要沿用PR 作为定价基准。主要新兴经济体也采用多种贷款利率定价基准。以印度为例，1994年利率市场化改革后，印度先后推出多个基于银行报价的贷款基准利率，不断完善报价规则，并考虑银行经营成本、利润、资金成本边际变化等因素报价。随着金融市场发展，目前印度主要以央行回购利率、3个月或6个月国债收益率作为浮动利率贷款定价基准。
对于固定利率贷款，也参考多元化的基准利率来确定合同利率的数值。国际上固定利率贷款应用较多的是个人住房贷款领域，一般采用10年期国债收益率作为参考基准。例如，美国、德国、日本固定利率房贷定价通常以10年期国债收益率为参考。也有一些固定利率贷款采用其他参考基准，例如，美国固定利率个人信用授信额度（PLOC）通常参考PR 定价，固定利率企业贷款常见于商业地产贷款，也可参考SOFR 互换利率定价。
此外，《报告》介绍，实践中，贷款定价方式较为灵活，还有一些贷款利率定价介于固定利率和浮动利率之间。例如，英国有一种住房贷款，在前两年或五年内采取固定利率，在剩余期限内则跟随英格兰银行政策利率（Bank Rate）浮动。
来源：金融时报客户端 记者：马梅若 编辑：刘能静 邮箱：fnweb@126.com 关注金融时报公众号 看更多独家新闻
