随着AI算力需求大幅增长，作为芯片制造“母机”的半导体设备，正迎来高景气周期。多家公司一季度业绩的亮眼表现，反映了下游需求的旺盛，尤其是AI服务器、高性能计算芯片需求的爆发，推动了先进逻辑与存储芯片的扩产潮。

我们认为，从一季报来看，半导体设备板块整体盈利能力向好。在AI算力需求高增与国产替代进程加速的双重驱动下，我国半导体产业进展超市场预期。当前半导体行业基本面拐点有望临近，我们看好半导体设备、材料、晶圆制造相关板块。

2025年是半导体设备板块毛利率与净利率承压的一年，这主要受制于存储客户的压价及设备成本端的抬升。而今年一季度出现了积极因素，一季报显示，半导体设备公司大多延续了去年较高的收入增速，可以作为相对高估值的支撑，且多家设备企业龙头利润率超预期。同时，现金流状况的显著改善，以及一季度订单增速快于收入增速的态势，均印证了行业基本面的好转。

当前全球AI算力基础设施的扩张成为半导体板块的重要驱动。近期全球主要云服务厂商大幅上调2026年资本开支，全球总规模逼近万亿美元大关，其中AI算力基础设施扩张尤为迅猛，有望转化为对半导体设备的海量需求，为设备厂商提供订单保障，全年订单增长存在加速的可能。

此外，海外对华半导体出口管制多次加码，让供应链国产化势在必行，特别是关键设备、材料自主可控的意义重大，关键设备制造环节的国产验证与导入机会或显著增加，AI需求或带动国内设备供应链和先进制程持续扩产。我们认为，2026年，无论是存储芯片还是先进制程，半导体设备扩产或将大幅提升。随着国内存储企业上市进程的推进以及国家大基金三期的加速投放，政策催化与产业资本形成合力，或将进一步加速国产设备导入进程。国内扩产浪潮为本土产业链提供了广阔的替代空间。

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