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专业深刻 麻辣点评
《程大爷论市》
本期对话：主持人 梁欣 x 嘉宾 程大爷
一、【提纲】
1.上证指数放量创十年新高后，大盘出现剧烈震荡，五月份8个交易日成交额连续突破3万亿，市场分歧加剧？
2.中美元首会晤释放经贸缓和信号，缓解贸易紧张预期？
3.美股科技连创新高，知名投资人MichaelBurry警告称，在经历一轮“抛物线式”飙升、科技股估值达到不可持续的高度后，纳斯达克100指数面临急剧反转，投资者如何应对？
4.中国4月CPI同比上涨1.2%，PPI上涨2.8%，通缩担忧彻底解除，长期牛市基本面更加稳固？
以下为试听版文字整理：
上证指数十年新高后剧烈震荡，市场分歧加剧？
主持人：上证指数放量创十年新高后，大盘出现剧烈震荡，五月份8个交易日成交额连续突破3万亿，市场分歧加剧？
程大爷：A股市场出现了历史罕见的高换手行情——连续8个交易日成交额维持在3万亿元以上，累计成交达26万亿元，即便按自由流通市值85%的高标准测算，8天累计换手率也超25%，日均换手率达3.08%，远超A股过往1%的平均水平、“9·24行情”以来1.5%的日均换手率，甚至超过过往牛市高点2%左右的日均换手率，进入极端高位区间。
这种高换手背后，是典型的“高位分歧加剧、存量资金疯狂博弈”特征，并非健康的慢牛态势，而是强情绪驱动的泡沫化行情。从市场表现来看，周线呈现带上影线的巨量阴线，日线与周线的RSI指标均出现明显顶背离，短期调整信号已显现。
具体来看，一方面是早期低位布局的机构（如公募、北向资金）在科技赛道高位兑现获利盘，另一方面是量化资金、游资与散户疯狂接力接盘，两融余额已创下2.8万亿元的历史新高，近段时间新增2000亿元融资盘多流向AI产业链高位筹码，这正是市场接近阶段性高点的典型信号。
同时，市场呈现出“增量资金有限、存量内部腾挪”的格局：3万亿级日成交额并未带动指数大幅上涨，早盘交易量异常放大后下午往往萎缩，凸显量化交易特征；AI产业链的资金抱团形成虹吸效应，导致蓝筹股、红利等低估值板块资金持续流出，机构与个人投资者因“不抱团就被淘汰”的焦虑，纷纷割肉未涨资产追高热门赛道，形成“上涨即理由、下跌即原罪”的泡沫自我强化逻辑。
而市场创新高时，并未出现散户井喷式开户、基金疯狂抢购的场景，也印证了场外新增资金不足，资金多在内部来回倒腾。
情绪过热还导致筹码极不稳定：科技、AI龙头日均换手率高达5%-10%，部分千亿市值标的也不例外，自由流通盘几乎33天就能全部换手一遍。高换手率使得持仓平均成本不断抬高，高位接盘者多为追涨杀跌型资金，一旦市场出现调整，极易引发踩踏行情。
此外，行情极端分化特征显著，AI、算力、半导体、光模块、存储等赛道成交高度集中，而银行、地产、传统消费等板块成交萎缩、无人问津，这种格局与2015年快牛末期、2021年抱团股末期极为相似，历史经验表明，此类极致分化后往往伴随板块回调。
对于前期涨幅过大的科技、AI等热门赛道，追高的风险收益比极差，建议投资者保持谨慎，避免盲目跟风高位接盘。
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[风险揭示] 节目中所述内容仅供交流参考，不作为投资者买入或卖出操作及其他投资建议，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。市场有风险，投资需谨慎。（程峰证券执业编号：S0570611100178）
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-主持人-
梁欣，股市广播新锐主持人，风格清新具亲和力，擅长财经访谈，现主持交易日《股动全城》、周末《程大爷论市》等栏目。-嘉宾-
程大爷，人气财经专栏评论家，每周末这个时间，我们将陪同大家，暂时抛开股票的涨跌，来聊一聊财经热点，说一说投资之道。
-栏目播出时间-
（调频至股市广播FM95.3
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周六日上午8:00、18:30
