21世纪经济报道记者 曹媛

5月20日下午，在深圳观澜平安会堂，中国平安（601318.SH、2318.HK）召开2025年年度股东会，中国平安董事长马明哲携一众高管出席。

在这场约120分钟的会议中，围绕寿险改革、投资策略、科技服务、海外布局、股价估值及股东回报等市场高度关注的问题，平安管理层一一作出解答。

“中国的金融保险市场，毫无疑问是全世界成长性、盈利性最好的市场。”马明哲在会上强调，“中国平安的发展第一战略肯定是聚焦在中国。”

截至5月20日收盘，中国平安A股收报54.11元/股；中国平安H股收报61.15港元/股。

平安集团2025年年度股东会（记者曹媛/摄）

谈寿险改革：打破个代“独大”，推行均衡渠道、均衡产品

作为一家以保险为核心主业的综合金融机构，寿险改革自是平安股东普遍关心的核心议题。

会上，据平安集团联席首席执行官郭晓涛介绍，当前寿险行业仍处于黄金发展期，平安已告别个险代理人“一家独大”格局，秉持“均衡渠道、均衡产品”发展理念，逐渐构建起代理人、银保、社区、兼职代理、线上五大渠道。

针对代理人队伍建设，郭晓涛强调，寿险代理人是寿险发展的重要基石。平安将从三方面为代理人提供强力支撑：一是完善基本法，提供更优机制保障；二是依托“综合金融+医疗养老”生态，为代理人提供丰富产品与服务，让代理人“不是一个人在战斗”；三是全面普及AI工具，助力代理人提升展业与服务效率。

“代理人队伍是平安寿险发展的主要渠道，公司会坚定不移地支持他们。”马明哲对代理人队伍寄予厚望，“行业常说寿险业务‘看得见、摸得着、学得会、做不好’，核心在于坚定行业信心。要做到复杂的事情简单做，简单的事情重复做，重复的事情标准做，标准的事情坚持做，坚持下去就一定能实现良好发展。”

从行业整体来看，个险代理人历经多年高质量转型后，高学历、高素质、高绩效的“三高”代理人，以及“保二代”等新生代代理人，代表着个险渠道未来高质量发展的方向。

除个险代理人渠道外，平安寿险的银保渠道近年来呈现“爆发式”增长；社区金融渠道深耕“孤儿单”，已走出孵化阶段，将迈入高速增长期；兼职代理人拥有百万规模，“下沉市场”潜力巨大。

一季报显示，今年一季度平安银保渠道、社区金融服务及其他渠道对平安寿险新业务价值的贡献占比同比提升6.8个百分点。

另外，“随着AI发展和科技推动，线上渠道是未来的发展趋势。”郭晓涛强调，对于平安来讲，通过多渠道均衡发展，能够在某一渠道进入发展周期时，由其他渠道持续匹配、轮动，推动寿险业务更加稳定、可持续增长。

在产品方面，据郭晓涛介绍，随着渠道更加多元，平安可以根据不同渠道面对的客群、销售成本和竞争态势，匹配不同类型的产品。“有的渠道更加适合销售关注投资收益的产品，有的渠道更加适合销售保障性的产品，也有渠道更加适合销售养老、医疗等产品。”

谈投资战略：六万亿险资，投资“下有保底，上有弹性”

在长期低利率与优质资产不足并存的环境下，作为“耐心资本”代表的保险资金，其资产配置思路也备受市场关注。

截至2025年末，平安保险资金投资组合规模约为6.49万亿元，较2024年末增长约13.2%。其综合投资收益率也为近五年最高，保险资金投资组合实现综合投资收益率6.3%，同比上升0.5个百分点。

但今年一季度，权益市场的震荡极大影响了险企的投资收益。一季度，平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率0.2%，同比下降1.1个百分点；非年化净投资收益率为0.8%，同比下降0.1个百分点。

“对于平安来讲，险资的特点是长久期，可以忍受短期波动，我们是长期资本，耐心资本。我们的投资目的不是短期回报，而是实现资产端与负债端的久期匹配。”今日股东大会上，被问及保险资金投资规划时，郭晓涛回应称。

他强调，平安的投资策略追求“下有保底，上有弹性”，险资投资是均衡的、多元化的，固收类提供保底的坚实底仓，权益类让投资收益更有上浮的弹性；平安还坚持“五个匹配”原则，即久期匹配、资产负债匹配、产品匹配、经济周期匹配、监管要求匹配。

针对市场关注的权益仓位调整节奏，郭晓涛回应股东关切称：“权益仓位的高低并非主观择时，而是由市场利率、负债成本、产品账户类型共同决定，我们的核心目标，是确保长期投资收益持续超越负债成本。”

对于历史资管业务波动，中国平安副总经理兼首席财务官付欣也坦言，“过去几年相关风险已充分审慎拨备，2025年一季度利润已大幅回升，风险逐步出清，未来不会成为公司发展包袱。”

谈股价表现：短期承压，长期价值回归可期

针对股东普遍关心的股价表现问题，付欣解释称：一是受资金在不同板块间的轮动影响，2026年以来市场热点周期轮动，金融板块受到一定冲击，平安股价因此承受了一定的压力；

二是境内外专业投行机构认为平安的股价估值还有50%的上涨空间，专业投资者对公司认可度较高；

三是“是金子总会发光”，长期来看价格终将回归价值，当前公司发展战略愈发清晰，财务状况持续稳健，经营层面逐步优化改善，我们对企业长期发展充满信心。

“为何平安大规模投入资源在AI、科技上，却没反映在股价上？”面对股东提问，郭晓涛表示，平安在AI投入多年，不是为了AI而AI，是为了赋能核心主业。

例如，平安95511客服效率大幅提升；平安将旗下十几个APP整合，打造的“综合金融·九九归一”平台月活接近1亿，信用卡、证券开户、保单销售等成本较传统渠道大幅降低。

谈海外扩张：“聚焦中国是平安第一战略”

关于国际扩张与海外布局，“中国平安的发展第一战略肯定是聚焦在中国。”股东大会上，马明哲在回答股东未来是否考虑向海外市场扩张时说。

他认为，成长性和盈利性是金融业发展的重要基础，而放眼全球保险业，中国市场的成长性和盈利性毋庸置疑是最好的。所以，聚焦中国，是平安坚决不动摇的第一战略。

“但同时，我们也一直在想一个问题，如果有一天到海外去，我们是不是有能力比别人做得更好，如果没有这个能力，我们不会去。”马明哲说。

而随着AI时代的到来，出现了新的发展机遇。在金融业和保险业中，平安在科技创新领域走在前列，“如果有一天能够在该领域建立起特殊的竞争优势和能力，到时或许我们也会考虑。”他说。