5月20日，A股新晋“股王”联讯仪器继续高歌猛进，大涨12.5%，报收1575元/股，是发行价的约20倍！

2天前，这只上市没“满月”的新股，股价首次超越在A股“称霸”二十余载的贵州茅台，成为最年轻的“股王”。

这不是个案。近一年来，A股“股王”之位群雄逐鹿，从寒武纪，到源杰科技再到联讯仪器，几番易主，新“股王”无一例外都是科技股。不仅如此，从股价500元/股以上的高价股，到涨幅超过10倍的牛股，几乎清一色是科技股。

“股王”在变，潮水在变。这场密集的更迭背后，不只是财富的重新分配，更是资本市场对“下一个十年押注谁”给出的集体答案。一场关于中国产业方向的深层叙事替换，正在悄然完成，我们该如何读懂背后的信号和趋势？

上市没“满月”

凭什么“称王”？

毫不夸张地说，联讯仪器的上市，是一场造富神话。

4月24日，联讯仪器登陆科创板，发行价81.88元/股，开盘就暴涨800%，报736.92元，创下了A股上市首日最高开盘价，打新者一签净赚32万，是A股史上第二大“肉签”。

上市仅一周，股价突破1000元/股，成为继茅台、寒武纪、源杰科技之后的第四只千元股。5月18日，超过茅台成为A股“股王”，距离其上市不到1个月。

联讯仪器凭什么？业内认为，至少有三大逻辑支撑：

第一是凭硬科技。它来自苏州、成立九年，是时下最热门的光通信领域的测试设备提供商，说白了，它专门给芯片和光模块做“高精度体检”，是AI算力产业幕后的“卖铲人”。“卖铲人”，典出美国19世纪“淘金热”——淘金者蜂拥而至，真正赚得盆满钵满的，并不是挖到金子的人，而是那些卖铲子、卖牛仔裤的供应商。

它还不是普通的“卖铲人”。在它入场前，中国高端测试仪器长期被国外垄断，联讯仪器攻坚多年，成为全球少数、国内极少数可量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商。在光模块传输速率持续跃升的当下，这个位置几乎无可替代。

第二是凭业绩。2022年至2025年，联讯仪器营业收入从2.14亿元增长至11.94亿元，三年复合增长率达91.79%；归母净利润于2024年扭亏为盈，达1.40亿元，2025年进一步增至1.74亿元。公司预计2026年一季度营收同比增速接近翻倍，盈利增长超过120%，业绩正在加速兑现，对估值形成支撑。

第三是凭稀缺性。在中国光通信测试仪器市场中，它的市场份额排名第三，是前五中唯一的中国企业。加上公司发行流通盘相对较小，研发人员占比超40%，科创属性突出，这种流通小、高成长的稀缺标的，容易被资金看好推高。

当然，这三条逻辑叠加算力军备竞赛的大背景，催生了一个月近20倍的暴涨。在真实的产业价值之外，无疑还叠加了市场情绪的效应，投资者在兴奋的同时，仍需要保持一份清醒。

“股王”争霸赛上演

如何敲开千元俱乐部的大门？

这一轮牛市中，“股王”争霸赛轮番上演。

2025年8月28日，寒武纪率先登顶，终结了贵州茅台长达9年的A股“股王”统治。这被市场视为这轮行情中第一次真正意义上的新旧权力交接。

2026年4月17日，一家来自陕西的企业——源杰科技股价首次超越贵州茅台，成为A股新“股王”，但很快又被反超。此后，三家公司如走马灯一样轮换，还曾出现一日之内股王三度易主的剧情。

一周后，联讯仪器上市，这场争夺赛又多了一位主角。

目前，A股的千元俱乐部也扩容到5名成员，还有一家是中际旭创——市场热捧的“易中天”成员之一。

除贵州茅台，其他4名成员都是科技股，虽赛道各异，但有诸多惊人的相似之处。

首先，它们共享一条叙事主线：AI算力。寒武纪做AI推理芯片，被称为“国产英伟达”；源杰科技的EML激光芯片是高速光模块的核心器件；中际旭创是全球领先的光模块龙头；联讯仪器则是光芯片与功率器件的测试设备商，是AI算力产业的上游供应商。

其次，它们踏着同一条来时路。四家公司的掌门人，全部是博士出身的技术派，创业的起点是一个共同的念头——这个市场不该一直被外国人占着。

联讯仪器董事长胡海洋，是中国科学院光学工程博士，毕业后进入安捷伦，从应用工程师做起，一路做到实验室主任、资深技术顾问，在这家全球最大测试仪表公司工作了整整15年。

源杰科技董事长张欣刚，是清华大学材料科学学士，美国南加州大学材料科学博士，毕业后在光通信公司Luminent担任研发员，后转战索尔思光电出任研发总监。他带着在美国顶级光通信企业摸爬滚打近十年的经验，于2010年回国创业。

中际旭创的董事长刘圣，拥有清华大学本科、中国科学院自动化所硕士、美国佐治亚理工学院博士学位，在美国朗讯、Opnext等国际一流光电企业从事研发管理，2008年回国创办苏州旭创。

寒武纪的创始人陈天石、陈云霁兄弟，入读中科大少年班，在中国科学技术大学计算机学院拿到博士学位，毕业后进入中国科学院计算技术研究所。2016年陈天石从中国科学院离岗创业，创立寒武纪，在英伟达主导的领域，圆国产AI芯片梦。

可以这么说，这些公司跻身千元俱乐部不是偶然，而是一代工程师的共同选择——在国产替代窗口打开的那一刻，他们刚好站在了最合适的位置上，并且成功叩开了资本市场的大门。这或许也为我们预测下一位“股王”提供了线索。

科技股集体爆发

资本潮水流向说明了什么？

资本市场是经济的“晴雨表”和“风向标”。“股王”更替的背后，不仅意味着财富和资源的重新分配，更代表了市场寻找下一波产业风口的“先行信号”，是对“最值得押注的未来”所给出的集体答案。

答案一直在变。

茅台代表的时代，财富密码是稀缺消费品与品牌护城河，是确定性回报与分红收益。而今天，联讯仪器、源杰科技、寒武纪代表的是另一套逻辑——不再首先追问“这家公司今年赚多少”，而是追问“十年后能有多牛”。这是定价逻辑的一次深度切换，资本抢先押注未来。

不只是“股王”，记者盘点了500元/股以上的17只高价股，以及自“9·24”行情以来上涨10倍的26只牛股，几乎清一色是科技创新型公司。他们大多都踩中了时代的节拍——在AI算力、光通信、芯片、半导体国产替代的浪潮中乘风而起。

在业内人士看来，本轮科技股的集体爆发，是时代浪潮下，经济结构转型的必然结果。传统产业拉动的增长模式空间趋窄，高端制造、人工智能、半导体与光通信成为下一轮产业周期的主引擎。资本的迁徙，不过是在追随产业重心的移动。

这种逻辑的切换，并非中国市场独有。苹果登顶美股“股王”，背后是移动互联网与生态系统的重构；特斯拉的高峰期，是新能源与智能制造的崛起；英伟达的狂飙，则是全球算力基础设施投资浪潮的映射。每一次“股王”更替，本质上都是资本市场在用定价回答同一个问题：谁能代表下一个十年的产业方向？

当然，定价从来不会只有一面。A股历史上曾有10余家公司股价超过贵州茅台，此后经历大幅回调。这一轮科技股的估值，同样内存着巨大的不确定性，技术路线能否持续领先、规模化商业落地能否兑现、高度集中的订单结构是否可持续，都是悬而未决的问号。

或许，比“谁是下一任股王”更值得追问的，是资本的潮水退去之后，那片土地，能否真正长出伟大的公司。