南方财经 21世纪经济报道记者胡慧茵 报道
5月26日，韩国综合股价指数再创历史新高，再度成为亚太股市的焦点。
当天，韩国综合股价指数（KOSPI）高开高走，一度涨超3%并站上8100点的历史高位。截至收盘，韩国KOSPI指数涨2.55%，报8047.51点。权重股方面，三星电子股价上涨2.22%，SK海力士股价上涨逾5.72%。近期，SK海力士和三星电子的造富效应频频登上社交媒体的热搜。有消息称，随着韩国芯片从业者的财富骤增，这些从业者成了选购高端跑车的常客。
在韩国股票市场一片火热之际，韩国方面宣布将在本周三推出与半导体巨头三星电子和SK海力士挂钩的单只杠杆交易所交易基金。据了解，韩国投资者越来越关注与本地股票挂钩的海外上市杠杆产品，监管方希望借此把零售交易活动吸引回国内市场。
有分析认为，在人工智能相关投资持续高涨的背景下，市场对新基金的需求将十分强劲，但风险同样不可忽视。一是杠杆ETF具有放大收益和损失的双重效应；二是投资者主要集中于三星电子和SK海力士，一旦出现重大利好或利空消息，极易导致资金集中涌入或撤离。
韩国KOSPI指数一路狂飙，市场沉浸于资本狂欢。这轮涨势能否持续？特别是，在杠杆交易盛行、投机情绪开始升温的背景下，这是否意味着韩国股市飙涨行情背后暗藏风险？
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三星、海力士掀起造富狂欢
2026年第一个交易日，韩国综合股价指数（KOSPI）收盘价刚刚超过4300点；不到半年时间，KOSPI指数在5月15日盘中突破8000点。截至目前，韩国KOSPI指数与年初相比涨幅超90%。如此看来，韩国KOSPI指数无疑走出了全球最惊艳的大涨行情之一，领跑全球主要资本市场，韩国也借此跃居全球第七大股票市场。
市场分析普遍认为，韩国股指“飙升”源于本国半导体产业在全球AI技术发展中获得的红利。
“目前三星电子市值已突破1万亿美元，SK海力士股价暴涨，两大巨头在KOSPI指数中权重极高，直接推动大盘创下历史新高。与此同时，近期中东局势缓和，全球风险偏好回升。”法国里昂商学院管理实践教授李徽徽向21世纪经济报道记者表示，此外，韩国约1400万散户呈现“恐慌性入场”态势，资金面与情绪面形成强烈共振。
近段时间，韩国出现了“全民炒股”的热潮。韩国民众正以前所未有的规模入市，金融服务公司Toss Securities汇编的数据显示，第一季度韩国18岁以下人群的新开户数量较去年同期大幅增长近10倍。数据显示，从年初至今，韩国散户们已向本地股市注入约37.7万亿韩元（253亿美元）。
IG集团驻悉尼市场分析师Fabien Yip曾向媒体表示，韩国市场正受到FOMO驱动，尤其集中于AI（人工智能）、芯片相关标的。FOMO是指“错失恐惧症”，源于韩国的网红博主和散户投资者发布的铺天盖地的交易建议及投资收益，促使韩国散户交易者纷纷涌入股市追逐这一被外界视为“一生一次”的行情。
这股投资热潮的根源，在于三星电子和SK海力士等存储芯片制造商的强劲业绩。财报显示，三星电子在2026年第一季度的营业利润达57.2万亿韩元（1美元约合1473韩元），营收达133.9万亿韩元，均创下季度历史新高。另一边，SK海力士2026年第一季度营收达52.58万亿韩元，环比增长60%，同比大幅增长198%，创下公司单季营收历史新高。营业利润方面，公司实现37.61万亿韩元，连续第四个季度创下历史新高。受业绩驱动，从今年年初至5月15日，SK海力士、三星电子的股价分别累计上涨183.1％、125.6％。
嘉盛集团资深分析师Jerry Chen向21世纪经济报道记者表示，SK海力士的远期PE为个位数，三星电子也是五六倍的PE，在能保持利润增速的背景下，这种估值并不贵，促使FOMO的投资者不断加仓。
韩国“存储芯片双雄”SK海力士与三星电子正处于这轮上行周期的核心。受益于此，两家公司的员工分享了行业红利，其中他们获得的天价奖金特别引人注目。
据了解，SK海力士将营业利润的10%作为绩效奖金池，2025年人均奖金达1.4亿至1.48亿韩元（约合66万至69万元人民币），2026年有望飙升至7亿韩元（约合320万元人民币）。三星电子则在劳资谈判后，签署了劳资协议暂定方案。据三星电子工会的说法，根据协议，三星预计将拨出约10.5%的营业利润作为芯片部门的特别奖金，该部门涵盖了三星的存储器和逻辑芯片业务。有工会人士透露，新协议中，一名年薪为8000万韩元的内存芯片工人，今年预计将获得约6.26亿韩元（约合280万元人民币）的奖金，其中大部分将以股票形式支付。
三星电子和SK海力士的员工因此身价暴涨。与此同时，这些财富骤增的芯片从业者开始疯狂抢购豪华跑车。有报道称，至少一家豪车经销商反映，前来选购高端跑车的两大公司员工人数大幅增加。
这股造富效应也间接推动了更多韩国散户涌入股市。韩国预托结算院（KSD）数据显示，截至2025年底，韩国上市公司股东实体数达1460万，其中个人投资者占比达99.1％。当地还出现父母为未成年子女开设证券账户，买入股票或ETF的现象。以三星电子为例，其股东总数在去年底达419.6万人，其中未成年人股东达34.4万人。
首尔大学经济学教授崔在元表示，如今，越来越多的韩国人认为，通过传统途径实现社会阶层流动已不再可能，唯有通过投机性资产才能实现这一目标。投资者如今正大举买入SK海力士、三星电子等股票，将其视为实现财富快速积累的优良载体。
不过，李徽徽指出了这种现象背后的风险。他表示，当前芯片周期存在顶部，造富热潮是建立在AI算力阶段性供不应求的红利之上。许多未成年人股东及其父母对HBM或半导体周期一无所知，只是盲目跟风。当不具备风险承受能力的未成年人、动用养老金的普通散户，都开始通过创纪录的巨额融资买入来“赌国运”时，一旦科技周期见顶、潮水退去，财富效应逆转所引发的家庭债务危机，将成为韩国政府难以承受的“灰犀牛”。
推出杠杆ETF或放大风险
作为算力建设的核心“刚需”，高带宽内存（HBM）当前正面临供需紧张的局面。韩国半导体龙头企业三星电子与SK海力士在这一领域拥有领先产能，因而备受市场看好。
在AI热潮下，韩国股市迎来史上首批单一股票杠杆ETF——本周三，韩国将推出与半导体巨头三星电子和SK海力士挂钩的单只杠杆交易所交易基金。韩国金融服务委员会和金融监督院发布的文件显示，三星资管、未来资产、韩国投资、KB、新韩、韩华、Kiwoom和韩亚八家资产管理公司将在韩国股市上市共计16只基于三星电子和SK海力士的单只杠杆及反向ETF，均为2倍杠杆。
“这在一定程度上说明韩股AI板块的造富效应和交易吸引力很强。三星电子和SK海力士是韩国AI半导体行情的核心标的，八家资管公司集中推出2倍杠杆和反向ETF，说明市场对两大龙头的短期波动、趋势交易和放大收益需求非常旺盛。”对外经济贸易大学金砖国家研究中心副主任谭娅向21世纪经济报道记者表示，相关杠杆ETF也可能吸引较大规模资金流入，散户和机构可能都在围绕AI半导体进行产品布局。
目前，韩国拥有超过1400万散户投资者。有分析师预计，在人工智能相关投资持续高涨的背景下，新基金的需求将十分强劲。与三星和SK海力士挂钩的杠杆ETF的净流入资金可能高达5.3万亿韩元（35亿美元）。
外界普遍关注到ETF的2倍杠杆。李徽徽指出，两倍杠杆意味着个股单日涨跌幅可能被放大至±60%，幅度极为惊人。更为关键的是，杠杆ETF特有的“每日调仓机制”，为维持2倍杠杆比例，要求基金经理在标的股票上涨时追加买入、下跌时止损卖出，由此形成正反馈循环：上涨时进一步推高价格，下跌时加剧抛售压力。
然而，收益与风险总是如影随形。全球金融科技公司Ebury 经济学家Anthony Malouf向21世纪经济报道记者表示，三星电子和SK海力士对半导体周期变化、盈利预期调整以及地缘政治事态发展都尤为敏感，因此杠杆化的资金流入可能会进一步放大围绕这些关键事件所引发的市场震荡。
李徽徽也指出，大量短线投机资金在单日内集中进出，不仅会引发个股的急剧下跌或逼空行情，更因这两大巨头占据韩国股市的半壁江山，整个KOSPI指数的日内波动率也将被推至极限。
事实上，韩国金融部门已经对交易风险作出提示。韩国金融部门在一份报告中警告，投资者需警惕单一股票带来的集中风险，且这两家公司对全球半导体行业的变动尤其敏感，寻求短期收益的投资资金可能会因特定的利好或利空消息或财报发布日而出现集中流入或流出的现象。
值得一提的是，为吸引更多海外资金进入股市，韩国政府还计划放开限制，允许境外投资者直接交易ETF。这项韩国股市的“利好”政策有望于下半年落地实施。谭娅认为，此举也会放大韩国股市波动性。她分析称，允许境外投资者直接交易ETF，有助于降低外资进入门槛，尤其会强化AI半导体板块的资金吸引力。但ETF特别是杠杆、反向和单一股票ETF，本身具有高频交易、顺周期买卖和资金快速进出的特点，境外资金又更容易受全球利率、美元走势、美国科技股情绪和地缘风险影响。因此，在上涨阶段可能放大资金流入和估值扩张，在风险偏好下降时也可能加速撤出，造成指数和龙头股更大幅度波动。
杠杆交易加剧了韩综指的波动，折射出韩国股市结构愈发失衡。目前KOSPI成分股超过800只，但三星电子、SK海力士两只半导体板块龙头股就占超过43%的股指权重。这意味着，股指几乎完全被这两只股票的走势左右。但AI半导体景气具有周期性，这可能意味着韩国股市飙涨行情背后存在怎样的风险？
李徽徽认为，随着本周新一批杠杆ETF上市，叠加海外资金持续流入与散户热情不减，KOSPI指数短期内大概率将维持高位震荡，甚至不排除局部冲高的可能——毕竟在牛市惯性下，情绪与资金难以被迅速扭转。但拉长至中长期，韩国股市可能在进入一个高风险“筑顶”阶段。当波动率被各类2倍杠杆工具推至极致，任何基本面的微小不及预期的表现都可能引发剧烈的估值修正。
谭娅也提醒称，一旦AI资本开支放缓、芯片价格回落，或全球利率和地缘风险恶化，韩综指都可能会出现较大回调。
