南方财经 21世纪经济报道记者周蕊 纽约报道

近期的华尔街，正在同时被两条主线牵动：一边是英伟达继续刷新市场对AI热潮的想象，另一边则是中东局势升级后，油价、通胀和美联储政策重新带来的压力。

英伟达财报再次点燃市场，单季度营收同比大增85%，下一季度收入指引更是远超华尔街预测。黄仁勋强调，全球AI基础设施建设正在以前所未有的速度扩张，Agentic AI已经开始真正创造商业价值。

但与此同时，另一股力量也在影响市场情绪。美联储最新会议纪要显示，越来越多官员开始担心，如果中东地缘冲突持续推高能源价格，通胀可能失控，未来甚至不排除重新加息。近期，美国30年期国债收益率重新升破5%，国际油价高位波动，市场对于“高利率会维持更久”的担忧明显升温。

在此背景下，南方财经记者专访了斯巴达资本（Spartan Capital Securities）首席市场经济学家Peter Cardillo。在采访中，他表示，目前市场之所以还能维持强势，很大程度上依赖于企业盈利仍然稳健。但如果高油价和高收益率持续存在，最终仍会开始侵蚀企业盈利和经济活动。他认为，如果战火持续、能源价格进一步上涨，美联储未来确实存在重新加息的可能。此外，他依然长期看多黄金，并警告称全球高债务和高赤字问题，未来可能成为市场最大的长期风险之一。

美国面临巨大通胀风险

南方财经：过去几周，市场情绪发生了明显变化。此前大家普遍认为，到2026年底，美联储可能会进行几次降息。但现在市场的共识却逐渐转向“未来可能加息”，而不是降息。你怎么看？

Peter Cardillo：是的，我认为市场现在这样定价是有道理的，也就是说，未来确实存在加息的可能性。当然，这一切都建立在一个前提之上——能源价格已经大幅飙升，而这也推动了通胀，并且这种通胀正在向其他领域蔓延。所谓“暂时性通胀”，现在可能已经不再是暂时性的了。如果这种通胀最终嵌入整个经济体系，美联储就必须设法阻止它进一步恶化，否则最终可能会演变成一个非常严重的问题。

南方财经：你所说的“严重问题”具体指什么？

Peter Cardillo：你可能会看到两位数的通胀。通胀是美联储面临的最严重问题。美联储有两项使命，它存在的核心目标之一，就是维持经济平稳增长，同时控制并消除通胀。

美国股市整体表现强劲

南方财经：你如何评价当前的美国股市？

Peter Cardillo：考虑到目前债券市场发生的情况，以及油价实际上并没有真正明显回落，仍然维持在较高水平，而这些高油价本身就会推动通胀，并且已经在推高通胀，在这种背景下，我认为股市的表现实际上已经相当强劲。原因在于，我们刚刚经历了一个相当不错的财报季，大多数公司的业绩指引同样表现良好。

南方财经：你目前最关注哪些板块？哪些领域对高油价和高通胀最为敏感？

Peter Cardillo：我认为，实际上整个市场都会受到影响。

南方财经：有没有某个板块是你特别关注的？

Peter Cardillo：并没有特别集中在某一个领域，我认为整体上是广泛性的。当然，如果一些股票本身提供较高股息收益率，那么它们现在实际上是在和美债收益率竞争。

依然看多黄金

南方财经：由于油价高企，黄金价格最近波动也非常明显。

Peter Cardillo：是的，黄金最近确实有些压力，但并未回吐此前那轮巨大涨幅中的太多部分。目前大概只是从高位回落了10%左右，但这其实并不算多。黄金之所以没有对战争相关新闻或战争风险作出更强烈的上涨反应，是因为美元更强，同时美债收益率也在上升。这两个因素都是黄金价格面临的重要阻力。当然，这并不意味着黄金不会继续上涨。我依然认为黄金后面还会涨得更高。

南方财经：你依然对黄金保持看涨？

Peter Cardillo：是的，我依然看多黄金。

南方财经：你对黄金2026年的目标价是多少？

Peter Cardillo：2026年我认为黄金可能达到6000美元/盎司。再往后看，未来甚至可能看到1万美元/盎司、1.5万美元/盎司。

南方财经：为什么过去两年黄金表现这么强？是因为地缘政治风险吗？

Peter Cardillo：有地缘政治风险的因素，但更重要的是全球范围的大规模财政赤字。这才是持有黄金最根本的逻辑。最终，每个国家都必须面对债务问题。美国、法国、意大利，任何财政赤字巨大的国家——而现在其实大多数国家都存在这个问题——未来都会面临挑战。

美联储最快或于今年四季度加息

南方财经：正如你刚才提到的，美国30年期国债收益率已经升破5%。从历史上看，这种水平通常会压制股市估值。那么如果收益率继续维持高位，你认为股市中哪些部分最脆弱？

Peter Cardillo：显然，任何对利率敏感的领域都会受到冲击，尤其是房地产。

南方财经：是哪些因素推动美债收益率上升？

Peter Cardillo：通胀加速、财政赤字、不确定性、地缘政治风险……有很多因素都会推动收益率上升。

南方财经：你认为还有哪些被市场低估的风险？

Peter Cardillo：我认为，目前股市的基本面其实仍然是健康的。如果企业盈利足够强劲，那么市场对于美债收益率上升或油价上涨带来的压力，抵抗力会更强。但问题在于，如果这些负面因素长期得不到改善，最终一定会开始侵蚀企业盈利。如果收益率持续上升，而企业又需要融资借贷，那么融资成本上升就会压缩利润，最终导致经济活动减弱。而经济活动减弱，意味着企业盈利也会下降。

南方财经：Spartan目前对美联储政策路径的判断是什么？

Peter Cardillo：如果真的发生加息，我认为可能会出现在2027年第一季度。但这个判断很大程度上取决于战争因素和能源价格。如果地缘政治冲突再持续一两个月，而能源价格没有回落、反而继续上涨，那么我们甚至可能在今年第四季度就看到加息。