本期嘉宾：中金财富投资顾问  陈一山（执业编号：S0960610120070）

主持人：南方财经全媒体 股市广播 黎晓婷

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一、美联储与日本央行的货币政策都有加息苗头，咱们央行最近的操作有哪些观察点？

从目前网上的公开信息得知，全球主要央行（如美联储、日本央行）呈现加息预期或紧缩苗头的背景下，我国央行近期的操作保持了政策的连续性与独立性。以下是几个值得关注的观察点：

1、LPR保持稳定，未受外部紧缩直接影响

面对全球利率震荡，我国央行保持了政策的独立性。最新的LPR（贷款市场报价利率）报价已连续比较长时间保持稳定。这主要基于国内物价水平温和，一季度GDP增速达5.0%等基本面因素，短期内货币政策暂不具备大幅收紧的现实条件，为经济转型提供了相对稳定的环境。

2、灵活运用工具，维护流动性合理充裕

央行通过逆回购、中期借贷便利（MLF）以及国债买卖等多种工具，近期不仅引导市场利率围绕政策利率平稳运行，还通过下调结构性工具利率，推动社会综合融资成本维持在历史低位水平（如3月新发放企业贷款利率约3.1%左右）。

3、优化信贷结构，强化重点领域支持

货币政策强调结构导向。央行通过增加支农支小、科技创新及民营企业再贷款等工具，引导资金流向科技、绿色、普惠小微等实体经济的关键领域，信贷结构持续优化。

4、兼顾内外平衡，防范汇率与金融风险

在坚持适度宽松的同时，央行高度关注外部地缘政治和主要央行货币政策变化可能带来的外溢效应。通过综合施策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，并强化宏观审慎管理，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

二、近期市场连续保持较高水平的成交额，对此可以从哪些角度来观察？

近期，A股市场连续维持近3万亿元的高位成交额，同时指数在4100-4200点区间震荡整理，这种量能较大、指数横盘的现象，通常反映市场正处于资金博弈较为充分的阶段。具体可以归纳为以下几点：

1、资金分歧较大，存在结构性调仓迹象

较高成交并非单纯的增量资金入场，更多是场内资金的剧烈换手。部分资金从前期涨幅较大的科技板块流入相对低位的科技领域或防御属性板块，是市场较正常的再平衡过程。

2、结构性特征较明显

资金相对集中在半导体、科创50上，部分中小市值个股流动性有所承压。

3、资金结构方面

当前融资余额处于较高水平，市场活跃度部分由杠杆资金支撑。这意味着在外部环境或政策预期发生变化时，市场波动可能随之加大，需关注相应的风险控制。

4、成交量的后续变化具有参考意义

若市场活跃度维持在较高水平，说明资金参与意愿仍然较强；若成交量出现持续明显萎缩，则可能反映市场情绪趋于谨慎。当前市场处于方向选择的观察期，需结合后续政策与基本面信号综合判断。

三、科技板块对传统行业有资金分流的现象，这种情况应如何理解？

科技板块对“传统行业”（如银行、白酒、地产链等）的资金分流，这或是存量资金博弈产生的结构性分化现象。

首先，资金分流的较核心逻辑在于不同行业所处的景气周期差异。当前，以AI、算力、半导体为代表的“高成长板块”具备较强的产业趋势和盈利改善预期，吸引了较多资金关注。而“传统行业”短期业绩弹性相对偏弱，在存量资金格局下阶段性面临流动性压力。

其次，“传统行业”具备一定的安全边际。部分传统行业的估值处于历史较低水平，具备一定的估值修复空间。当科技板块出现短期涨幅过大、估值过高导致分歧时，出于避险和追求性价比的资金，往往会回流到这些低估值洼地进行“高低切换”。

四、板块轮动节奏较快，该如何应对？

面对当前A股板块轮动较极快的结构性行情，或可从以下维度进行应对：

1、严控风险，在震荡市中，合理控制仓位、审慎使用杠杆。为后续市场变化留出应对空间。

2、学习“哑铃型”均衡组合，“核心+卫星”的配置思路：

核心：适当关注低估值、高股息的赛道。这类板块较贴近民生刚需，业绩波动较小，在市场震荡调整时往往具备一定的安全边际。

卫星：适当关注高景气的科技成长与产业升级方向。如算力产业链、半导体、高端制造等，这类板块长期有一定的成长空间。

3、善用投资工具与严守交易纪律。

以上观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎！