近日美股SaaS（软件运营服务）公司业绩陆续披露，多家公司业绩全面超预期，证伪“AI吞噬软件价值”的叙事，带动板块大幅上涨。美股IGV软件指数5月累计上涨21.11%，创下自2001年7月上市以来的最佳月度表现。

我们认为，AI并非颠覆软件，AI时代的软件价值并未消失，而是向基础设施与垂直场景深度迁移。随着技术突破与场景扩展，当前全球AI下游产业逐渐步入规模化商用阶段，AI有望重构并强化软件基础设施价值。

此前，市场受“AI吞噬论”影响，对软件行业极度悲观，IGV指数在2026年一季度一度回撤约30%。随着4月财报陆续披露，美股SaaS板块业绩和叙事出现分化，市场也开始重新认识软件企业在AI时代的受益逻辑。其中，部分业绩超预期、具备AI受益逻辑的个股出现快速反弹，主要集中在AI Agent必须依赖的底层基础软件领域，如流程控制、审计监控、安全等，而应用类软件逻辑和路径仍然较为模糊。

从国内来看，一季度软件行业业绩显著增长，基本面数据验证了行业较高的景气度。工业和信息化部数据显示，今年前4个月，我国软件业务收入46686亿元，同比增长10.9%。软件业利润总额同比增长2.2%，增速有所放缓，反映了企业在AI领域的前置性投入与短期价格竞争压力。此外，软件业务出口206.5亿美元，同比增长13%。国内软件行业的业绩情况同样可证伪“AI吞噬软件价值”的叙事，收入端的持续增长表明，AI驱动的软件需求扩张足以覆盖短期成本压力。

整体来看，我们认为，AI并非软件行业的终结者，那些能够嵌入AI工作流、提供流程控制、安全审计等不可替代能力的底层基础设施公司，有望迎来价值重估，并实现价值跃迁。

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