21世纪经济报道记者 吴文汐   

扭亏为盈，只是起点。

长鑫科技业绩爆发并加快上市节奏，让合肥这座城市又一次站在了聚光灯下。

谁曾想，如今成为中国第一大DRAM厂商，并创造科创板开板以来募资规模第二大IPO的长鑫科技，在十年前还是一个“无人敢接”的项目。

数据显示，2023年、2024年，长鑫科技归母净利润分别亏损163.4亿元、71.45亿元，2025年全年实现扭亏为盈。今年一季度，长鑫科技实现营收508亿元，同比增长719%；归母净利润247.62亿元。而部分市场机构对其市值的预测达到3万亿元。

其高光背后，合肥作为最早、最重要的投资者和支持者，也迎来了收获期。依托长鑫科技的龙头带动效应，合肥已集聚超450家集成电路企业，形成完整的产业链生态，在全国集成电路产业版图中占据重要席位。

从京东方到蔚来，再到如今的长鑫科技，合肥“三战成名”，靠的究竟是什么？

十年重仓存储芯片

早在2013年，合肥市政府就出台《合肥市集成电路产业发展规划（2013～2020年）》，剑指“中国硅谷”，其规划时间早于《国家集成电路产业发展推进纲要（2014年）》。2014年，合肥又推出《合肥市促进集成电路产业发展政策》，是继天津、深圳、北京后全国第四个出台集成电路专项政策的城市。

这一时期，合肥不断推进产业平台建设、完善企业配套服务，在2013年成立合肥市半导体产业发展有限公司，负责招商引资及企业服务；2015年启动合肥市集成电路设计公共服务平台建设，为后续发展做好铺垫。

2016年，总投资约1500亿元的合肥长鑫DRAM型存储芯片项目官宣落地，为当时安徽单体投资最大的工业项目，作为合肥国资运营平台的合肥产投出资3/4，兆易创新出资1/4。随后，中国首个自主研发DRAM的量产基地在合肥落地。

彼时，DRAM市场被三星、SK海力士、美光三大巨头牢牢把持，这一赛道投资大、周期长、风险高，合肥产投相关负责人曾公开坦言，“大家都不看好，认为合肥做不了”。

华东师范大学城市发展研究院院长曾刚向21世纪经济报道记者表示，芯片产业门槛高、前景好，很早以前国家层面及上海等头部城市就认识到，芯片是未来工业的重要赛道，不仅具有很大的商业利益，还能发挥出对于经济发展的核心作用。“大家虽然都认可芯片的前景和重要性，但对于究竟要投入多少、坚持多久才能回报，有着不同的认识。”

长鑫科技确实一度陷入困局。2022年下半年开始，全球DRAM行业进入深度下行周期，截至2025年底，长鑫科技累计亏损达到366.5亿元。

“芯片本就是一个重投入、长周期的赛道，所以很多玩家选择中途退赛，而长鑫科技与其背后的地方国资，以及带动的一批投资资本具有长期的定力，坚持了下来。”曾刚提到。

拐点终于到来。

2026年一季度，长鑫科技归母净利润247.62亿元；据其预计，今年上半年营收将冲击1100亿—1200亿元，归母净利润500亿—570亿元。市场对于长鑫科技上市后的估值也随之攀升，背后的合肥国资作为长鑫科技最大的单一资本力量，自然从中受益。按照机构预测，长鑫科技市值有望达到3万亿元，合肥国资的账面资产则将冲击万亿级。

接连三次在行业周期拐点到来前完成押注，显然合肥政府和国资靠的不是运气。

安徽发展战略研究会副会长林斐在接受21世纪经济报道记者采访时表示，合肥国资较早便确立了以产业投资服务产业发展的战略方向，并非追求短期财务回报，而是通过耐心资本长期陪伴企业成长，实现产业培育与资本增值的良性循环。

“一个成功的投资项目，离不开精准的战略决策和前期深入的尽职调查，更离不开投资后的持续赋能和长期跟投，合肥国资在探索实践中逐步形成了较为成熟的投资逻辑和运作体系，投资决策的科学化、专业化水平显著提升。”林斐表示。

据了解，合肥在2015年对国有资本运营平台进行重组整合，组建合肥建投、合肥产投、合肥兴泰，并依托各国资平台探索出了多样化的投资路径。长鑫科技并非孤例，合肥在光芯产业领域已涌现不少成功投资案例。

例如，2015年合肥建投与力晶科技合资成立晶合集成，总部落于合肥，目前已成为全球领先的12英寸纯晶圆代工厂，也是合肥集成电路“链主”企业；合肥国资还通过“债权+股权”的方式注资全球硅基OLED核心厂商视涯科技，吸引其在2019年将总部迁入合肥。

值得一提的是，合肥天使投资基金风险容忍度达40%，为全国最高水平，60%的投资项目成立不满2年，85%的投资项目为企业首轮投资，并在全国率先提出了“尽职免责”制度，激励国资平台敢于投早、投小、投创新。

曾刚认为，合肥以“政府引导+社会跟进”的模式进行产业培育，地方国资的注入带动了一批民营资本的跟投，形成了放大效应，这与合肥良好的投资环境有关。同时，合肥融入长三角一体化战略也是重要原因，长三角地区社会资本活跃，加强与城市群核心城市的互动为合肥提供了助力。

“芯屏汽合”

合肥靠的不只是押注某一家企业。作为在全国较早推行“链长制”的城市之一，合肥依托长鑫科技、晶合集成等龙头企业的带动效应，已集聚集成电路企业450余家，成为全国少数几个拥有集成电路设计、制造、封装测试及设备材料全产业链的城市之一，并先后被工信部列为全国9大集成电路集聚发展基地之一、被国家发改委列为14个集成电路产业重点发展城市之一。

在上市公司方面，合肥在集成电路产业链各环节均实现了企业布局，如设备材料领域包括芯碁微装、富乐德、埃科光电、科威尔，设计领域有恒烁半导体、龙迅股份，制造领域有晶合集成，封测领域有汇成股份、颀中科技。

2016年，合肥集成电路产业链产值仅约180亿元；到2025年，其规模已达到了1514亿元。根据合肥市统计局数据，2025年，合肥存储芯片、半导体分立器件产量分别增长1.3倍和42.7%。

林斐认为，合肥从布局新型显示产业到发力集成电路产业，并非简单追逐市场热点，而是立足自身产业基础和转型升级需求，紧扣国家重大战略导向作出的前瞻性布局。当前，合肥家电、装备制造等优势产业正加快向高端化、智能化方向迈进，集成电路等战略性新兴产业的培育，是围绕着产业链补链、强链、延链进行的系统谋划。

正如其所言，合肥是国内重要的家电生产基地，而液晶面板成本占到了电视总成本的2/3左右，当年大手笔向京东方投资建设生产线实际上是补上了产业链关键一环，而智能家电芯片、显示驱动芯片等需求又刺激了合肥集成电路产业发展。

如今，“芯屏汽合”成为了合肥的产业地标，分别代表集成电路、新型显示、新能源汽车及智能网联汽车、人工智能与制造业融合四大方向，形成了以长鑫存储、京东方、蔚来、比亚迪等龙头企业为核心的产业生态。

同时，合肥集成电路产业对相关产业发挥出支撑作用，并与本地终端应用紧密结合，其细分领域包括存储芯片、显示驱动、智能家电芯片、汽车电子芯片等，与当地家电、智能终端、新能源汽车产业形成深度协同。例如，艾创微为TCL生产的洗衣机提供电源管理芯片；晶合集成为京东方代工面板显示驱动芯片；杰发科技向比亚迪、蔚来供应车规级MCU芯片。

曾刚指出，AI产业已逐步从早期的基础设施铺垫进入到应用场景的试验阶段，并开始转化为利益。下一步，合肥政府应将主导权让给市场，发挥出市场在资源配置上的效率优势。“政府为一个领域打好了地基，可以寻找新的赛道、培育新的增长极，不断为市场创造新的机会。一定要把好的投资机会与市场分享，政府则提供良好的公共服务与营商环境。”

林斐表示，在持续布局新领域、新赛道的同时，合肥还进一步完善与新兴产业发展相适应的体制机制，健全包容、灵活的创新政策，营造鼓励创新、宽容失败的发展环境，并破解重点产业高层次人才短缺问题，加快构建人才引育留用全链条机制。同时，深化与上海等长三角核心城市的产业协同和创新合作，推动产业链、创新链、人才链深度融合，形成优势互补、协同共进的发展格局，不断提升产业竞争力和区域协同创新水平。