韩国交易所表示，将强化全机构应急响应机制，密切跟踪全球市场动态、扩大对非法卖空活动的检查范围。

文｜ 《财经》研究员 成孟琦

编辑 | 郭楠 陆玲

6 月 8 日，韩国 KOSPI 指数 开盘 跌幅扩大至超 8% ，三星电子与 SK 海力士双双跌近 10% ，触发一级熔断机制，交易暂停 20 分钟。随后，韩国 KOSPI 指数在熔断机制解除后恢复交易，跌幅小幅收窄。日经 225 指数同样大幅低开，跌幅超过 4 % 。

中国市场方面， 上证指数开盘 跌超 2 % ， 失守4000点， 深证成指 、 创业板指 跌超3%， 科创综指跌超 4 % ，随后逐渐回升。 港股 同样低开 ，恒生指数 、 恒生科技指数跌 近2%。

就在开盘前，韩国交易所已紧急召开市场评估会议，评估当前波动态势并研讨稳定市场运行的应对措施。会议重点审视了美国股市大幅下跌及隔夜期货市场走势，讨论了相应的市场管理方案。韩国交易所表示，将强化全机构应急响应机制，密切跟踪全球市场动态、中东局势演变及外汇市场走势，同时加大对不公平交易行为的监察力度，并扩大对非法卖空活动的检查范围。

近期，韩国股市 波动加剧， 暂停交易频发。两周前的 5 月 27 日， KOSPI 因开盘涨 5% 触发程序化暂停； 5 月 15 日， KOSPI 触及 8000 点后急转直下，同样触发程序化交易暂停。

大涨大跌的 反复切换，暴露出韩国股市高度集中于两家半导体公司的结构性脆弱性。今年以来，三星电子与 SK 海力士合计贡献了 KOSPI 过半涨幅，两家公司占 KOSPI 指数权重也过半，极高的集中度使得任何关于半导体行业的风吹草动都会被成倍放大。

此次恐慌的直接外因，是 6 月 5 日美股的 “ 黑色星期五 ” 。当天，标普 500 、纳斯达克指数、费城半导体指数分别下跌 2.6% 、 4.2% 和 10.3% ，费城半导体指数创 2020 年 3 月以来最大单日跌幅。英伟达跌超 6% ，美光科技跌超 13% ，博通跌近 8% 。

中信证券分析师陈俊云指出，美 国 强劲的 5 月非农就业数据带来的货币政策预期调整，叠加市场此前拥挤的交易，以及 SpaceX 即将上市、博通财报、谷歌增发股票融资等，为短期市场剧烈调整的主要因素。博通财报显示其定制 AI （人工智能） 芯片业务需求未满足市场高预期，两天内累计跌幅达 19% 。

市场恐慌情绪从美国蔓延至亚洲的前夕，英伟达 CEO （首席执行官） 黄仁勋现身首尔，试图为市场注入信心。

当地时间 6 月 7 日，黄仁勋与 SK 集团会长崔泰源、 SK 海力士社长郭鲁正等高管共进晚餐。黄仁勋当时向媒体表示： “ 我们的合作覆盖多个领域，包括人工智能超级计算机、中央处理器、新型个人电脑以及机器人技术。此次会面就是为敲定相关规划。 ” 他同时明确判断全球存储芯片短缺问题： “ 我预计这种情况还将持续数年。整个行业供应链，从晶圆、封装到硅光模块等环节均供应不足，根源在于市场需求居高不下。 ”

6 月 8 日早间，英伟达与 SK 海力士正式宣布达成多年期技术合作伙伴关系。根据英伟达官方公告，双方将围绕全球 AI 工厂建设所需的下一代内存展开联合研发，并将 AI 技术应用于半导体芯片设计与制造。公告详细披露： SK 海力士将拓展至英伟达正在创建的新市场，涵盖人工智能基础设施、个人人工智能和物理人工智能三大领域，双方将联合为英伟达 Vera Rubin 人工智能超级计算机、 Vera 中央处理器、搭载 RTX Spark 技术的个人电脑以及 Jetson Thor 机器人计算平台研发专用存储产品。

然而，多重利好消息并未阻止 KOSPI 开盘即暴跌的势头，其更深层的结构性隐患是韩国散户的激进杠杆化。截至 5 月中旬，韩国金融投资协会数据显示，用于股票购买的未偿融资贷款余额已膨胀至 36.47 万亿韩元，创历史峰值，约为 2025 年同期的两倍。融资交易占比从一年前的 18% 翻倍至 35% 。韩国金融监督院院长李灿真（ Lee Chan-jin ）已公开表达对散户风险敞口的担忧，警告资金向高风险产品加速流动的趋势可能进一步加剧市场波动。

对于 AI 行业，陈俊云则表示： “ 短期维度，受益于算力通胀，资本市场对 AI 产业不断自我强化的看多逻辑料难逆转。但 AI 产业当前进展较 ‘ 商业化已完全闭环 ’ 的论调仍有明显距离，产业仍需发掘更多高价值的货币化场景，以匹配巨额 CAPEX 投入。市场短期料将继续维持高波动状态，紧密关注 AI 投入、产出节奏阶段性不匹配风险极为必要。 ”