6月22日，华润新能源（001248.SZ）启动申购，发行价格为10.11元/股。两天后，该公司将正式登陆深交所主板。

如无意外，华润新能源上市首日的市值就有望破千亿元——即便按照未行使超额配售选择权进行发行的总股本来计算，该公司所对应的发行市值约1314.86亿元。

华润新能源还创下了一个纪录：深交所史上最大规模IPO募资。根据招股书，华润新能源此次计划募资245亿元，将一举超越此前保持深交所首发募资最高金额纪录的金龙鱼（300999.SZ）。

作为中国华润旗下主营风光发电投资运营的核心平台，华润新能源也是我国主要的新能源发电企业之一。由于可再生能源补贴政策变化以及上网电价变动，华润新能源去年盈利状况略有下滑。但21世纪经济报道记者注意到，在主营业务基本盘稳健运营的情况下，该公司还在继续拓展海上风电项目、储能等领域。

募资245亿元加码新能源

2020年10月，金龙鱼以139.34亿元的首发募资金额，超过上一年中国广核（003816.SZ）125.74亿元的金额，成为当时深交所史上最大的IPO项目。

然而，这一纪录终于在今年被打破——华润新能源计划募资245亿元，用于投资新能源基地项目、多能互补一体化项目、绿色生态发展综合利用项目、融合发展型新能源项目。其中，新能源基地项目、多能互补一体化项目为主要募投方向，拟使用超过七成募资。而这四大募投项目将为华润新能源新增约717.50万千瓦的风力、太阳能发电规模，以进一步巩固该公司的新能源装机量和市场份额。

招股书显示，华润新能源截至2025年底控股发电项目并网装机容量为4158.99万千瓦，占全国市场份额约2.26%。该公司主要发电项目为风力发电和太阳能发电，装机容量分别为2763.07万千瓦、1395.92万千瓦。若上述募投项目顺利落地，华润新能源整体的装机规模将逼近5000万千瓦。

事实上，A股已有与华润新能源相似业务类型的电力能源央企，华电新能（600930.SH）、龙源电力（001289.SZ、00916.HK）、三峡能源（600905.SH）均是可比公司。而从装机规模上看，华润新能源均小于前述三家企业。其与龙源电力的装机规模较为接近，后者截至2025年底合计装机量为4499.43万千瓦。

不过与这三家公司相比，华润新能源的盈利能力较为突出。2025年，华润新能源实现营业收入229.09亿元，同比增长0.15%；实现归母净利润61.02亿元，较2024年有所下滑。但对比来看，华润新能源在去年营收规模均逊于华电新能、三峡能源、龙源电力的情况下，其报告期内的归母净利润却仅次于华电新能。此外，从销售毛利率这一指标上看，华润新能源表现亮眼——其2025年销售毛利率为48.84%，高于华电新能、三峡能源、龙源电力。

继续加码新能源装机规模，是华润新能源接下来的发展主线。根据招股书，该公司已全面布局新能源发电多种项目类型，风力发电方面坚持集中式陆上风电、分散式陆上风电、海上风电全面发展，太阳能发电方面亦兼顾集中式、分布式光伏发展，并因地制宜推进农林牧渔、交通、生态治理等领域与光伏的融合开发。

不过，在招股书中，华润新能源对于其发展海上风电的规划并未过多着墨。在今年4月份的回复函中，该公司介绍：“截至目前，发行人新核准未并网的海上风电项目5个，装机规模300.60万千瓦。”具体包括汕尾红海湾五50万千瓦省管海域海上风电项目、阳江三山岛四50万千瓦省管海域海上风电项目以及汕头粤东3-1场址100万千瓦国管海域海上风电项目等，将集中于2026年、2027年开工建设。

而算上上述海上风电项目，华润新能源总装机规模预计将超过5177万千瓦。

今年上半年净利润预计下滑

华电新能、三峡能源、龙源电力，均是A股市值破千亿的新能源发电企业。而随着华润新能源正式上市交易，A股新能源电力央企队列有望再添一家千亿市值公司。并且，凭借较为出色的盈利能力，华润新能源的市值将大概率超过三峡能源与龙源电力，并紧追华电新能。

然而，受可再生能源补贴政策变化以及上网电价变动等因素影响，近两年来，华润新能源的盈利能力有所下滑。其中，该公司净利率已经连续两年下降——2024年、2025年，这一数据分别为35.60%、27.62%。

今年一季度，华润新能源遭遇营收与净利润“双降”的境况。财务数据显示，该公司报告期内实现营业收入和归母净利润分别为62.11亿元、16.17亿元，同比分别下降2.81%、31.07%。在招股书中，华润新能源如此解释业绩下滑的原因：“系2026年1至3月受当期气候、限电率及电价政策等行业因素的影响，对应的电价、利用小时数存在一定程度的下滑，致使售电收入增速放缓，同时，公司风、光电站装机规模同比增长，发电成本相应增加，以上因素共同导致毛利率有所下降。”

上述因素还将持续并进而影响公司上半年的业绩表现。华润新能源预计今年上半年实现营业收入123.50亿元至135.50亿元，较去年同期增长-5.10%至4.12%；预计实现归母净利润33亿元至38亿元，较去年同期下降19.18%至29.81%。

值得注意的是，对于新能源发电企业而言，可再生能源补贴回款亦是风险因素。2023年至2025年，华润新能源确认的可再生能源补贴收入分别约为64.79亿元、64.92亿元、39.74亿元，呈现整体下降趋势。但截至2025年底，该公司应收可再生能源补贴款账面价值高达195.18亿元，占当期流动资产比例为64.11%，其可再生能源补贴款项呈现总体规模较大且回款周期较长的特点。

实际上，除去可再生能源补贴回款周期长这一风险因素外，华润新能源若要继续保持业绩的稳定增长，其在电价下行的大背景下还需要直面风光发电弃电率隐性上升、调峰成本增加的挑战。其中，拓展储能业务则成为解决问题的核心抓手。

21世纪经济报道记者注意到，在2025年度，华润新能源主营业务外的其他业务收入增加至4.78亿元，确系储能等业务增长所致。且在其募资投建的重大项目中，配套储能占比不小。

2026年4月，华润新能源与中国建筑旗下中建科工合资组建华润润科新能源（察哈尔右翼后旗）公司，布局储能技术服务、电动汽车充电基础设施运营、发电输电等业务。

从配套储能到深耕储能，华润新能源未来新能源发电运营能力将得到进一步提升。