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投资要点

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1、A股市场综述（注：本周A股指的是20201102-20201106）

股指表现：本周A股重要指数均上涨，深证成指（涨4.5%）、沪深300（涨4.1%）和中小板指（涨4.0%）领涨，科创50涨3.4%，创业板指涨2.9%，上证综指涨2.7%，上证50涨2.4%。行业上，家电、汽车和有色金属领涨，仅医药和农林牧渔下跌。

当前估值水平：截至11月6日，沪深300、创业板、中小板、上证50PE-TTM分别为14.9倍、64.5倍、36.7倍、11.7倍，处于2011年以来的92%、86%、89%、88%分位数水平；PB分别为1.6倍、7.6倍、4.5倍、1.2倍, 处于2011年以来的61%、90%、80%、43%分位数水平。

资金流动：本周陆股通净流入214.2亿元人民币。北向资金本周主要流入家电、银行和汽车，流出交通运输、建材和机械。本周A股IPO募资总额为157.6亿元；A股定增募资163.1亿元。本周重要股东净减持约166.8亿元，其中增持约6.7亿元，减持约173.5亿元。限售股解禁市值约1595.0亿元，下周解禁约561.0亿元。

投资者情绪：1）A股日均换手率从上周的1.16%上升至1.25%，高于近五年以来的中位数水平；2）截至11月6日，涨停家数/跌停家数比(10日移动平均)为2.42，处于2013年以来的31%分位数水平。

本周央行通过公开市场操作净回笼资金1900亿元。货币市场利率：截至11月6日，7天银行间质押式回购加权利率下降97bp至2.40%；SHIBOR隔夜利率下降44.6bp至1.79%，3个月利率上升2.9bp至3.00%。

人民币汇率：本周离岸人民币兑美元汇率上升1.61%，截至11月6日，美元兑人民币汇率为6.6125。

2、港股市场综述（注：本周指的是20201102-20201106）

股指表现：本周，港股重要指数均上涨。恒生科技（涨8.2%）、恒生国指（涨7.6%）和恒生大型股（涨7.1%）领涨，恒生综指上涨7.0%、恒生中型股上涨6.9%、恒指上涨6.7%、恒生小型股上涨5.5%。行业上，所有行业指数均上涨，恒生原材料业、非必需性消费业和综合业领涨。

估值水平：11月6日，恒指预测PE（彭博一致预期）为13.3倍，处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间；恒生国指预测PE为10.0倍，处于2005年7月以来的中位数附近。恒生指数PE（TTM）为13.9倍，恒生国指PE（TTM）为10.0倍。

资金流动：本周港股通资金净流入203亿人民币，南向资金主要流向计算机、汽车和餐饮旅游，流出医药、煤炭和有色金属。据彭博口径，本周主要投资于香港的股票型ETF中，资产总值前十大ETF净流入资金0.4亿美元。截至本周五，AH溢价指数为142.9，低于上周的148.0，处于近四年以来的高位水平。

投资者情绪：截至本周五，恒生波指为22.0，低于上周五的27.9，处于2012年以来的77%分位数水平；主板周平均卖空成交比为13.2%，低于上周的14.6%。

货币市场利率：截至11月6日，相较于上周五，本周HIBOR隔夜利率下降28.1bp至0.04%，7天利率下降46.1bp至0.10%，1个月利率下降19.4bp至0.21%。

汇率市场：截至11月6日，美元兑港元汇率为7.7536。彭博巴克莱中资美元债各等级回报指数：本周彭博巴克莱中资美元债回报指涨0.49%至206.5；投资级回报指数涨0.37%至186.2；高收益回报指数涨0.83%至254.4。

风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险

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报告正文

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一、A股、港股市场监测

1、A股市场监测（注：本周指的是20201102-20201106）

1.1、A股市场表现概览

股指表现：本周A股重要指数均上涨，深证成指（涨4.5%）、沪深300（涨4.1%）和中小板指（涨4.0%）领涨，科创50涨3.4%，创业板指涨2.9%，上证综指涨2.7%，上证50涨2.4%。行业上，家电（涨12.4%）、汽车（涨10.3%）和有色金属（涨9.6%）领涨，仅医药（跌1.5%）和农林牧渔（跌0.1%）下跌。

风格上，重要指数均上涨，中市盈率指数（涨5.5%）、微利股指数（涨4.9%）和大盘指数（涨4.1%）领涨。主题上，涨幅前三的分别为打板指数（涨13.8%）、锂矿指数（涨13.5%）和黄酒指数（涨10.9%）。

1.2、A股估值与股权风险溢价

当前估值水平：截至11月6日，沪深300、创业板、中小板、上证50PE-TTM分别为14.9倍、64.5倍、36.7倍、11.7倍，处于2011年以来的92%、86%、89%、88%分位数水平。当前沪深300、创业板、中小板、上证50的PB分别为1.6倍、7.6倍、4.5倍、1.2倍, 处于2011年以来的61%、90%、80%、43%分位数水平。

截至11月6日，股权风险溢价为3.5%，低于上周五的3.8%, 低于2012年以来的一倍标准差下线。（注：股权风险溢价=沪深300指数市盈率倒数-10年期国债收益率）

截至11月6日，沪深300股息率-十年期国债收益率为-1.11%，处于2015年以来的36%分位数水平。上证综指PE-TTM倒数为6.54%，高于2倍10年期国债收益率6.41%。

截至11月6日，行业估值从市盈率 TTM的角度，特征如下（以下涉及分位数时，其历史区间为2011年第一个交易日至今）：

家用电器（100%）、汽车（99%）、休闲服务（98%）、食品饮料（98%）、纺织服装（86%）、计算机（86%）、交通运输（81%）、医药生物（81%）行业市盈率TTM 处于相对较高分位数水平。

银行（68%）、商业贸易（65%）、电子（58%）、电气设备（56%）、非银金融（51%）、化工（51%）、有色金属（51%）、通信（45%）、机械设备（44%）、国防军工（43%）、综合（40%）行业市盈率TTM 处于相对居中分位数水平。

传媒（27%）、钢铁（25%）、轻工制造（25%）、建筑材料（24%）、采掘（24%）、公用事业（17%）、建筑装饰（7%）、房地产（6%）和农林牧渔（低于1%）行业市盈率TTM处于相对较低分位数水平（括号内为其分位数数值）。

行业估值从市净率的角度，特征如下（以下涉及分位数时，其历史区间为2011年第一个交易日至今）：

食品饮料（99%）、家用电器（97%）、休闲服务（94%）、电子（89%）、电气设备（79%）、医药生物（73%）、汽车（63%）、计算机（57%）、国防军工（56%）、建筑材料（54%）、机械设备（54%）行业处于横向相对较高水平。

化工（47%）、非银金融（43%）、农林牧渔（42%）、通信（39%）、交通运输（38%）、轻工制造（34%）、钢铁（33%）、纺织服装（30%）行业市净率处于横向相对居中水平。

有色金属（28%）、综合（24%）、传媒（22%）、商业贸易（17%）、公用事业（6%）、采掘（5%）、房地产（3%）、银行（2%）、建筑装饰（1%）行业市净率处于相对较低分位数水平（括号内为其分位数数值）。

1.3、资金流动

陆股通资金净流出：本周陆股通净流入214.2亿元人民币；自开通以来，陆股通累计买入成交净额11087亿人民币。北向资金本周主要流入家电、银行和汽车，流出交通运输、建材和机械。

本周，北向资金前十大净买入个股为格力电器、立讯精密、招商银行、中国中免、隆基股份、伊利股份、京东方A、比亚迪、迈瑞医疗、东方财富；前十大净卖出个股为海康威视、海螺水泥、泸州老窖、洋河股份、华兰生物、顺丰控股、海尔智家、中国人寿、韦尔股份、宁德时代。

本周A股IPO募资总额为157.6亿元；A股定增募资163.1亿元。本周重要股东净减持约166.8亿元，其中增持约6.7亿元，减持约173.5亿元。限售股解禁市值约1595.0亿元，下周解禁约561.0亿元。

1.4、A股投资者情绪监测

（注，以下“A股”指的是中证流通指数成分股）

换手率：A股日均换手率从上周的1.16%上升至1.25%，高于近五年以来的中位数水平；截至11月6日，涨停家数/跌停家数比(10日移动平均)为2.42，处于2013年以来的31%分位数水平。

股指期货：本周沪深300股指期货基差率均值为-0.25%。截至11月6日，沪深300股指期货基差率为-0.12%。

1.5、中国内地市场流动性和债市数据跟踪

本周央行通过公开市场操作净回笼1900亿元人民币：本周央行通过公开市场操作投放3200亿元人民币，回笼5100亿元人民币。

货币市场利率：截至11月6日，相较于上周五，SHIBOR隔夜利率下降44.6bp至1.79%，7天利率下降20.3bp至2.22%；SHIBOR1个月利率下降4.9bp至2.64%，3个月利率上升2.9bp至3.00%。截至11月6日，7天银行间同业拆借加权利率下降64bp至2.55%，7天银行间质押式回购加权利率下降97bp至2.40%；3个月同业存单利率上升5bp至3.18%，6个月同业存单利率下降2bp至3.33%。

人民币汇率：本周离岸人民币兑美元汇率上升1.61%，截至11月6日，美元兑离岸人民币汇率为6.5915，美元兑人民币汇率为6.6125。

债券市场：截至11月6日，相较于上周五，3个月、6个月、1年期国债到期收益率分别下降1.1bp、下降2.5bp、上升5.6bp至2.65%、2.76%和2.78%。期限、等级、信用利差无明显变动。

期限利差：10年-2年中债国债利差为0.28%，较上周下降2.9bp；

等级利差：5年期AA级与AAA级企业债利差与上周持平为0.55%；

信用利差：5年期AA级企业债与国债利差为1.46%，较上周下降9.6bp；5年地方政府债（AAA-）-国债到期收益率为0.32%，较上周下降7.7bp。

2、港股市场监测（注：本周指的是20201102-20201106）

2.1、港股市场表现概览

股指表现：本周，港股重要指数均上涨。恒生科技（涨8.2%）、恒生国企指数（涨7.6%）和恒生大型股（涨7.1%）领涨，恒生综指上涨7.0%、恒生中型股上涨6.9%、恒指上涨6.7%、恒生小型股上涨5.5%。行业上，所有行业指数均上涨，恒生原材料业（涨11.6%）、非必需性消费业（涨11.3%）和综合业（涨8.9%）领涨。

2.2、港股盈利趋势与估值

估值水平和盈利增速：

截至11月6日，恒指预测PE（彭博一致预期）为13.3倍，处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间；恒生国指预测PE为10.0倍，处于2005年7月以来的中位数附近。

恒生指数当前PE（TTM）为13.9倍，处于2002年以来的中位数和3/4分位数之间；恒生国指PE（TTM）为10.0倍，处于2002年以来的中位数附近。

恒生指数和恒生国指当前市净率水平均为1.1倍，二者处于2002年以来的1/4分位数附近。

截至11月6日，恒生指数2020年EPS预测增速为-20.7%；2021年EPS预测增速为19.2%。

截至11月6日，从PE（TTM）的角度，行业估值分位数特征如下：

资讯科技业（82%）、地产建筑业（81%）、原材料业（59%）、能源业（53%）、综合业（48%）、工业（40%）、公用事业（29%）、金融业（28%）、电讯业（4%）（注：行业括号内百分比数值为2011年以来行业当前最新市盈率所在分位数）；

恒生医疗保健业（93.3倍）、恒生必需性消费业（31.2倍）、恒生非必需性消费业（130.1倍）。

当前恒生指数的股息率为3.37%，低于上周的3.59%，处于2006年9月以来的1/4分位数和中位数之间。

2.3、资金流动

港股通资金净流入：本周港股通资金净流入203亿人民币，自开通以来累计买入成交净额达14125亿人民币。从十大活跃成交股的数据来看，南向资金主要流入计算机、汽车和餐饮旅游，流出医药、煤炭和有色金属。

南向资金周度净买入前十大个股为腾讯控股、吉利汽车、美团-W、小米集团-W、香港交易所、汇丰控股、舜宇光学科技、思摩尔国际、建设银行和安踏体育；净卖出前十大个股为比亚迪股份、信义光能、微创医疗、中国神华、中国平安、福莱特玻璃、华润啤酒、赣锋锂业和信达生物。

本周港股通成交占主板成交金额的比重为9.5%，低于上周的10.6%。截至11月6日，AH溢价指数为142.9，低于上周的148.0，高于2005年以来的3/4分位数，处于近四年以来的高位水平。

根据彭博口径统计，本周主要投资于香港的股票型ETF基金中，基金资产总值前十大ETF净流入资金0.4亿美元。

截至11月6日，本周恒指两倍反向ETF净流入资金7.2亿港元。

(注：FI二南方恒指基金，即恒指两倍反向ETF，提供恒生指数单日表现的相反的2倍回报，例如恒指一日跌1％，该两倍反向ETF便实现2％的升幅，反之亦然。)

2.4、港股投资者情绪

投资者情绪：截至11月6日，恒生波指为22.0，低于上周五的27.9，处于2012年以来的77%分位数水平；主板周平均卖空成交比为13.2%，低于上周的14.6%。

2.5、中国香港市场利率汇率跟踪

货币市场利率：截至11月6日，相较于上周五，本周HIBOR隔夜利率下降28.1bp至0.04%，7天利率下降46.1bp至0.10%，1个月利率下降19.4bp至0.21%。

汇率市场：截至11月6日，美元兑港元汇率为7.7536；USDCNH即期汇率为6.5926。USDCNH一年期风险逆转指数为3.27，低于上周五的4.06，处于2011年以来的51%分位数水平。

2.6、中资美元债数据跟踪

截至11月6日，相较于上周五，

彭博巴克莱中资美元债回报指数涨0.49%至206.5；投资级回报指数涨0.37%至186.2；高收益回报指数涨0.83%至254.4。

MarkitiBoxx非金融企业中资美元债回报指数涨0.43%至221.8；投资级回报指数涨0.44%至217.3；高收益回报指数涨0.37%至234.7.。

MarkitiBoxx金融企业中资美元债回报指数涨0.46%至309.1；投资级回报指数涨0.26%至231.2；高收益回报指数涨0.72%至382.6。

MarkitiBoxx房地产企业中资美元债回报指数涨0.77%至350.9；投资级回报指数涨0.37%至244.5；高收益回报指数涨0.93%至386.9。

二、风险提示

全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险。

《先进制造业领涨——A股港股市场数据周报》

对外发布时间：2020年11月8日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：张忆东

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投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，香港市场以恒生指数为基准，美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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