有人说， 风格的多元化，是A股的一大特色。 你认可这句话吗？

投资风格是基金经理在过往投资中展现出的习惯与偏好，投资风格的判定是基金投资的基础。在长期的投资实践中，中国基金经理们根据自身特点和中国市场的本土化实际，发展出了不同且可验证的投资风格，最终形成中国资本市场多元化的投资氛围。

招商证券曾在一份报告中总结，绩优且资深的基金经理往往具有较为明确的投资逻辑，这是提供明确回报预期的因素之一。确实，只有基金经理具备稳定的投资风格，才能让投资者在长期投资的不同阶段，对基金回报状态有较为明晰的预期。

当然，也不是说所有基金经理们只属于上述六种投资风格中的一种。有时候，同一个基金经理也可以融合不同的投资风格，最终形成自己独有的特色。例如巴菲特，他说：“我有15%像费雪、85%像格雷厄姆。”前者开创了成长投资先河，后者是深度价值派鼻祖。

历史和现实都在提示：任何一种投资思想在资本市场中都会受到局限，都会出现特别有效或是阶段失效的现象。这种变化因为时间跨度和涨跌幅度的变化，也可能会给投资者带来困惑。

A股近十年中出现了两轮典型的小盘股相对大盘股的牛市，分别是2008~2011年，2013~2015年。以中证1000、沪深300来衡量中小市值股票与大市值股票的相对收益情况，大致如下：

但简单粗暴的涨跌幅对比，并不能刻画市场运行的全部。

A股的2009-2011年，有色金属和电子行业在三年中有两年涨幅排名前五，并且涨幅靠前的以周期股，如采掘、化工、有色金属、建材等为主。涨幅靠前的 100 只个股中，化工、有色和医药在三年中至少两年数量排名前五；2013-2015年，通信和传媒行业在三年中有两年涨幅排名前五，涨幅靠前的行业以电子、通信、计算机、军工为主。

换句话说，不论价值、成长，或是更宽泛的投资风格划分，都逃不开周期的轮回，唯一的差别就是时间的长短。

对不同投资思想的包容，对多维度的理解，已成为一种趋势。中国基金公司基于基本面的理解，正不断进化出新的更具包容性的策略风格体系。

2009年，嘉实基金创设了“全天候、多策略”投研体系，这被视为对多元投资思想引领性的实践探索，它将对单一投资策略的运用裂变为对多元投资思想的吸纳，包罗在整体投资理念中以应变不同市场变化。

立足中国资本市场典型的非有效性市场背景，以追寻最本质、最真实的基本面为价值观信仰，统一指引整个投资流程；但在具体表现形式上，又形成了秉承成长、GARP、价值等投资思想的逾25个投资策略组。所以，嘉实基金的投研是条大船，船的动力源之一就是多元共存的投资思想。

如今，嘉实基金的“全天候、多策略”体系已经从1.0升级至3.0版本，投研人员也已经达到300余人，投研视角已经深入到了更细分领域，完成29个一级子行业、112个二级子行业知识库的建立。正是以这些知识库为基础，嘉实对战略行业和战略标的的研究、投资均敢于保持高置信度，最终形成了鲜明、稳定的价值观与方法论。

这也正是投资与信仰的意义。无论何种环境，始终相信经过深度基本面研究后的价值判断，而不是跟随市场热点拜在交易情绪门下。这种信仰不仅对于基金经理个人有意义，对于基金投资者来说，也是如此。