7月19日盘后，前段时间推出500元/瓶超高端产品的华润啤酒（0291.HK），发布了2021年一季度正面盈利预告，预计今年上半年公司归母净利润较去年同期增加至少100%。

华润啤酒在公告中指出，业绩预增原因主要是出让旗下地块收取初始税后补偿收益约13亿元，以及集团产品销量及平均售价上升带来的毛利增加。

主力单品增速或超50%

华润2020年中报显示，公司去年上半年实现净利润20.79亿元。按同比增长至少100%计算，今年上半年公司净利润当在41.58亿元以上。

剔除出让地块获得的13亿元补偿收益，则今年上半年华润主营业务利润将超28.58亿元，较去年同期同比增长37.47%以上。

华润啤酒上半年的盈利数据可能较上述推算数字更好。中泰证券指出，参考公司过往正面盈利预告后的真实业绩情况，预计华润2021年上半年净利润同比增长100-110%，即41.58-43.66亿元。剔除出让地块收益后，公司今年上半年主业的净利润约为28.58-30.66亿元，同比增长37-47%。

至于华润啤酒在公告中提及的毛利增加，其最重要的原因是公司次高端及以上产品销量增长打开的利润空间。

在今年7月1日的一场电话会上，华润方面表示，整个上半年相较2019年“销量变动不是很大”，但“次高端及以上产品有一定增长”。

基于上半年的销售数据，华润啤酒方面表示，今年大概率能实现全年次高端及以上产品销量同比增长30%以上的目标。

据光大证券预计，华润啤酒次高端及以上价格带的支柱大单品SuperX和喜力上半年的增速均在50%以上。

“一个是高端化带来高单价，另一个是去年受我们回瓶体系的影响，全年收入到账大概跌了2.4%，增长较低。由于去年年底基本上完成回瓶体系，今年摆脱了这个影响。”华润啤酒在7月1日的电话会上如此解释上半年公司财务端的变化。

当时华润方面表示，公司在上半年面临“原材料上涨的压力”，但这一压力大部分可以通过“产品组合提升成本优化能力”消化。

多位明星基金经理二季度重仓

中信证券在今日（20日）研报中指出，考虑到产品结构升级、营销力度减弱以及关厂裁员带来的运营效率提升，预计华润啤酒毛利率小幅提升，销售费用率及管理费用率有所下降。

这一点和华润方面7月1日的表述相互印证。当时公司称，虽然上半年更换了两个代言人，举办了喜力欧洲杯活动，但是全年来看，公司“销售费用金额和费用率很难有上升”。

“整体来说，随着我们高端化的产品销量提升，使得销售费用的投入同步上升，导致我们的销售费用率增长平缓，波动较小。”华润啤酒称。

今年上半年，华润啤酒在渠道端也有所恢复。华润方面在7月初的电话会上表示，除了夜场，公司大部分渠道都恢复到疫情之前水平。华润方面预计，在疫情不再反复的情况下，今年年底夜场渠道也可以回到疫情前水平。

21世纪经济报道记者注意到，华润啤酒在今年二季度获得多位明星基金经理青睐。例如，王宗合管理的鹏华精选回报三年定开二季度的第十大重仓股，以及赵枫管理的睿远均衡价值三年持有二季度的第四大重仓股均为华润啤酒。

在今天发布盈利预告后，中信证券和高盛分别上调华润啤酒目标价至88港元和79港元。

虽然华润上半年业绩增速较快，但啤酒行业可能“强中自有强中手”。一名私募人士向记者表示，对比2019年同期业绩，华润的主业增速应该不如重庆啤酒（600132.SH）。

截至7月20日，多数啤酒上市公司均未披露上半年业绩。已发预告的兰州黄河（000929.SZ）和珠江啤酒（002461.SZ）均实现盈利。前者扭亏，预计盈利100万元-400万元；后者预计盈利2.95-3.44亿元，同比增长20%-40%。

截至7月20日收盘，华润啤酒涨2.00%，报68.85港元/股。