21世纪经济报道记者 吴斌报道 天量流动性引发了全球市场持续狂欢，但也为未来埋下了隐患。

尽管全球各大央妈已经准备收紧超宽松政策，但当下金融环境的宽松程度依旧是近40年以来的新高。天量流动性也让资本市场狂欢不止。美东时间11月8日，标普500指数和纳斯达克指数已经连续第八日创下收盘纪录新高。

Kingsview资产管理公司投资组合经理Paul Nolte形象地描述了当下充斥市场的乐观情绪：“为什么指数在上涨？因为人们在购买。他们为什么要买？因为指数在上涨。”

市场情绪持续乐观

在美联储“鸽声”、基建法案通过、疫情改善等利好提振下，美股近期颇为强势。在年底市场依旧充斥乐观情绪的大背景下，不少分析师认为美股可能仍有上行空间。

华尔街投行Canaccord Genuity首席市场策略师托尼·德怀尔(Tony Dwyer)认为，美股的强劲走势将持续至年底，从当前到12月底，美股还将上涨3%～5%。德怀尔认为，极端的乐观情绪和强劲趋势应该会抵消市场的超买状况。

此外，投资咨询公司Yardeni Research总裁Ed Yardeni也表示，即将到来的年末假日季料将推动美国股市进一步攀升至创纪录水平，与疫情相关的最艰险局面可能已经过去。“已有足够多的人接种了疫苗，经济运行良好，我们并没有看到疫情阻碍经济增长的现象，这可能是美股再创历史新高的另一个原因。”

随着2021年接近尾声，年底“圣诞老人行情”（Santa Claus Rally）也是不少投资者关注的焦点。

嘉盛集团资深分析师Rebecca Cattlin对21世纪经济报道记者表示，根据《股票交易员年鉴》，1960～2020年间的12月，有超过三分之二发生过“圣诞老人行情”，每次标普500指数斩获1.3%的平均涨幅。1993年以来，“圣诞老人行情”现象的几率达到67%。

Cattlin还对记者表示，价值股在“圣诞老人行情”期间的表现往往好于成长股，“圣诞老人行情”给标普500指数带来的最佳回报发生于2008年金融危机，当时经济刚刚开始复苏，标普500指数在6天期间反弹7.4%。

不过Cattlin同时也表示，“圣诞老人行情是真实的但并不总是可靠的，这一现象虽然定期发生却没有明确的成因，所以难以预测。另外要记住，过往结果永远无法保证未来表现。”

央妈政策失误恐成市场最大风险？

在去年疫情暴发后，各大央妈的超宽松政策让市场迅速反弹，资本市场也迎来了狂欢。但如今市场面临的却是截然不同的局面，央妈对退出超宽松政策的犹豫不决已经成为无法忽视的风险。

本月几大央妈的鸽派表现已经令人意外。美联储上周宣布了众所期待的减码后暗示不会很快加息，直到劳动力市场的情况改善为止。上周英国央行决定不加息也震惊了市场。与此同时，欧洲央行行长拉加德也削弱了市场对2022年加息的押注。

目前包括贝莱德在内的多家机构已经警告称，除非货币政策官员采取更果断行动来缩减非常规的刺激措施，否则系统性风险只会与日俱增。决策者虽然深刻了解宽松货币政策的危险，但是他们宽松的立场则鼓励越来越多的资产流入风险最大的市场。

“风险在于，这会导致价格过热，”贝莱德全球固定收益首席投资官Rieder表示。“整个系统的风险在于过多的流动性会引发过剩。”

与此类似的是，安联集团首席经济学家Mohamed El-Erian也表示，“我不是很清楚为何需要继续采取这种货币政策。经济的表现很不错，但是由此引发的附带损害和意外后果正在蔓延。这届美联储会等待，我害怕它会跟不上形势，我们会犯下重大的政策错误。”

摩根士丹利财富管理部门首席投资官丽莎•沙利特(Lisa Shalett)也警告称，美联储的货币刺激措施以及通胀率的急剧飙升，让交易员陷入实际利率为负的局面，这将加剧资产泡沫。“处于历史低位的负实际利率，容易引发过度和糟糕的未来回报。我们担心，美联储的政策脱离了基本面。”

与此呼应的是，巴菲特最近持续抛售股票，也暗示其对持续飙升的股市心存警惕。巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦已经连续第四个季度净卖出股票，为2008年统计该数据以来最长卖出期。股票卖出额比买入额高出约20亿美元，现金储备达到创纪录的1492亿美元。

有趣的是，正是美联储自身的宽松政策在很大程度上造成了资产价格飙升，但同时美联储也在本周警告称，随着风险资产价格持续上涨，一旦形势恶化，这些资产更容易出现崩盘风险。“尽管投资者的风险偏好处于2001年互联网繁荣以来的最高水平，但如果投资者风险情绪恶化，遏制新冠病毒的进展令人失望，或者经济复苏停滞，资产价格仍然容易大幅下跌。”美联储坦言。

对于未来而言，央妈政策失误已经是无法忽视的风险。“美国的通胀率目前远高于美联储认为合适的水平，如果这种情况持续下去，将意味着政策错误。”美联储副主席克拉里达8日坦言。