21世纪经济报道记者陈红霞 实习生井然 武汉报道 

12月27日，安琪酵母（600298.SH）宣布终止分拆子公司湖北宏裕新型包材股份有限公司单独上市，并撤回相关上市申请文件，这意味着安琪酵母的子公司分拆上市计划暂时搁浅。

12月29日，21世纪经济报道记者致电公司证券部，工作人员表示，“公司子公司分拆上市终止，原因主要是子公司原材料上涨影响了其自身经营情况，母公司认为其各项指标还未达到上市要求。”但公司也表示，待条件成熟时，后续将择机重新启动分拆上市工作。

对子公司进入资本市场按下“暂停键”的同时，安琪酵母在同一天又宣布分别在美国、德国成立子公司。公告称，公司于美、德两个设立子公司均有助于开展OEM、ODM烘焙原料及其他产品业务，为其在北美和欧洲区域打造自身优势提供便利，也为未来在欧洲市场布局工厂提前进行储备。

上述工作人员介绍，“之前公司在两个国家及地区均有业务，设立事业部，为更加充分挖掘当地市场，匹配需求，于是决定在当地建立子公司，便于开展相关业务。”

此外，公司还发布公告，其全资子公司滨州公司拟以4094.30万元购买新天阳化工公司相关资产，主要满足后续发展性项目用地的需求。

东方证券分析师谢宁铃指出，“一方面，安琪酵母今年以来在行业压力之下进一步深化改革，提价、水解糖项目建设，公司的改革效果有望逐渐显现；另一方面，公司对新的业务增长点积极探索，海外拓展亦在持续推进。”

宏裕包材的原材料之考

安琪酵母表示，“宏裕包材近年来受益于包装行业的快速发展以及下游行业领域消费需求的增长，实现了自身业务的快速发展和品牌提升。”

宏裕包材的上市之路始于去年。2020年11月3日，宏裕包材发布《关于拟首次公开发行股票并在创业板上市的公告》，11月27日后，公司上市辅导备案登记获湖北省证监局受理。因向深交所申请首次公开发行股票并在创业板上市，公司股票自2021年6月24日起在新三板停牌。6月23日，公司向深交所报送了首次公开发行股票并在创业板上市的申报材料。6月30日，深交所正式受理公司首次公开发行股票并在创业板上市的申请。

2016年5月在新三板挂牌的宏裕包材处于制造业中的橡胶和塑料制品业。其主营业务为塑料彩印软包装和注塑包装成品的研发、生产、销售，主要产品为彩印复合包材，注塑包装，PE微孔透气膜，收入主要来源于产品销售。公司采取订单式的经营模式，以销定产，根据销售部门的订单情况制定生产计划，进行统一生产调度、组织管理和质量控制，确保按时按质按量完成生产任务。

公司在今年中报中表示，“塑料包装产品生产制造过程中，原材料尤其是聚丙烯、聚乙烯等所占的比重较大。聚丙烯、聚乙烯属于大宗化学品，其价格的波动直接影响企业的生产成本，对企业利润水平影响较大，另外，随着国家环保政策的趋严，原材料的供应可能趋紧，也会带来原材料价格的上涨。”

在疫情后原材料价格上涨背景下，立足制造加工的宏裕包材业绩波动较大。截至今年6月30日，宏裕包材实现主营业务收入2.96亿元，同比增长20.51%，扣非净利润1764.09万元，同比下滑46.41%。公司营业利润较同期减少48.35%，公司营业成本为2.56亿元，占营业收入的比重的86.25%，去年同期则为1.86亿元，占营业收入比重的75.53%，同比提高37.63%，公司认为主要原因均系销量增加及原材料价格上涨所致。而在2018年至2020年，宏裕包材经营业绩稳步上升，营收分别为4亿元、4.48亿元、5.23亿元，净利润分别为2848.8万元、4608.28万元、7110.42万元。

但宏裕包材也表示，“公司具有一定的规模优势，能够与上游供应商达成长期战略合作关系，获得相对优惠的采购价格。”此外，公司提出合理安排库存，避免出现重复采购及采购量过大增加库存压力的情况。

就当前库存来看，公司并未大幅增加原材料采购，对库存的安排相对稳健。上半年财报显示，对比期初余额，公司原材料期末余额账面余额为5055.22万元，增加4.81%，跌价准备57.37万元，增加42.71%，账面价值为4997.85万元，上调4.49%。

而宏裕包材与母公司的关联交易，也为其应对目前的原材料价格上涨提供了一定保障。目前，安琪酵母作为宏裕包材的第一大股东，持股比例为65%。同时，安琪酵母及其子公司是公司的第一大客户，2020年的销售额为1.88亿元，占年度销售比的35.98%。

国内外的扩产布局

当前，安琪酵母为国内第一，全球第三的酵母公司，公司在国内的市占率约有55%，高于同行乐斯福和英联马利，具有绝对的品牌和渠道优势，市场地位稳固。同时，公司YE（酵母提取物）产能目前位于全球第一。信达证券首席分析师马铮指出，“国内酵母行业竞争格局好，同时下游用户对于酵母的需求刚性，因此公司能转移成本上涨的压力。”

12月27日，安琪酵母宣布分别在美国、德国设立子公司。其表示，在美、德设立子公司有助于开展OEM、ODM烘焙原料及其他产品业务。在美国成立子公司立足于美国当地现有产能不能完全满足美国本土需求，为布局北美工厂提前做好储备；在德国设立子公司有助于德国本地及欧洲市场整体业务的快速发展，也为未来在欧洲市场布局工厂提前进行储备。

据该公司介绍，2020年美国本土酵母及酵母深加工产品总需求11.5万吨，虽然美国市场业务近几年发展迅速，但与总体量相比，业务规模仍偏小，总体市场占有率不足6%。该公司在欧洲区域市场渠道力量薄弱，仅依靠经销商和大客户难以更好满足市场需求，缺乏产品和渠道资源，产品和市场开发受限。2021年欧洲市场酵母及酵母相关制品市场需求总量约15万吨，该公司业务仅占总体市场的13.5%，整体业务规模仍然偏小，存在巨大的发展空间。

进度安排显示，2022年5月，安琪酵母美国子公司员工将入驻办公，德国子公司将计划于2022年6月底前设立并开始正常运行。

根据公司财务数据，2020年安琪酵母国际市场实现业务收入25.19亿元，同比增长14.74%，2011-2020年国际市场收入复合增长为12.6%。同时，2020年国际市场业务毛利率为28.7%，较2011年提升14%。公司的海外经销商数量超过3000家。在中国市场已占据绝对优势的同时，安琪酵母此番的走出去，进军国际市场，有望进一步加大公司在国际市场的业务体量，为企业国际化助力。

安琪酵母还公告，其全资子公司滨州公司拟以4094.30万元购买新天阳化工公司相关资产。滨州公司一期103亩土地的投产项目已满负荷运作，二期在建项目用地预计1年内全部用完，产能负荷预计在2022年底实现70%。滨州公司二期项目建成投产后，滨州公司已无可规划土地用于后续发展性项目。而新天阳化工公司破产后土地为可交易工业用地，该地块总面积213.5亩，与滨州公司直线距离仅70米且具备连片开发能力。