2021年末，新冠肺炎疫情依然肆虐，经济复苏似乎道阻且长。作为全球最重量级的两大经济体，美国与中国，在货币政策上也走到了十字路口。

美东时间12月15日周三，在今年最后一场美联储公开市场委员会（FOMC）货币政策会议上，美联储会后宣布，保持0-0.25%的政策利率联邦基金利率目标区间不变，符合市场预期。

而在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美国通胀偏高，美联储将从明年1月起每月减少购债300亿美元，较今年11月和12月少购债水平提高一倍，并且可能会根据经济前景继续调整速度。同时，鲍威尔还称不会在完成缩减购债规模（Taper）之前就开始加息，且目前尚未就针对完成缩减购债规模（Taper）与开始加息的时间间隔问题做出决定。点阵图显示，三分之二的官员预计明年加息三次，六成预计后年再加息三次，七成预计2024年加息两次。联储也删掉了通胀源于“暂时”因素的说辞。

这些变化可以说是“鹰”态尽显，市场普遍预期明年美联储将加息三次。可以这么说，新变异病毒或许会增加变数，就业数据或许还需进一步观察，但明年美国资金面收紧已是大势所趋。

反观中国这边，“鸽”声嘹亮。在2021年12月8日至10日的中央经济工作会议上，中央明确表示“必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”，并且“世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定。”基于这样的判断，整个会议“稳”字当头。结合中央经济工作会议表述，2022年全年经济目标预计在5%以上，一季度要开好局，所以各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。财政前置是共识，而货币分两个维度，宽信用和宽货币。一季度大概率会迎来信贷社融的开门红，宽货币也提供了降息的可能性。

同时，从政策落地方面说。12月6日，央行宣布将在2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放流动性大约1.2万亿元。在12月3日李克强总理提出“适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度”之后，预期得以快速兑现。

此次为央行20个月以来首次大幅下调基准贷款利率，上一次LPR利率下调还是发生在2020年4月。

从市场预期来说，降准已经落地，货币市场利率中枢有望下行，从而带动银行同业和发债负债成本回落。另外，基于经济下行压力、中央精神以及引导实体融资成本下行考虑，市场预计明年LPR将继续下降，同时伴随着MLF利率的下降。

现在来看，两大经济体在2022年大概率会在货币政策上进一步分道扬镳。而金融市场在基本面流动性不断分化的背景下，加之新冠疫情的不断扰动，以及诸多因素的叠加，无疑都会令前景变得更为扑朔迷离。在资产管理上，平衡资产分布，调整单地区单行业的风险敞口暴露，寻找合理的收益率预期，增加波动控制，在2022年度的应对策略中，将凸显更为重要的位置。

数据来源:华尔街见闻（截至时间2021年12月28日）

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