汇通达网络(09878.HK)于1月31日至2月10日启动招股，预计2月18日在港交所挂牌上市。中金国际、花旗、华兴证券为其联席保荐人。

汇通达网络计划发售5,160.62万股H股，其中90%为国际发售、10%为公开发售，另有15%超额配售权。每股招股价介于43港元至48港元，最多募资约24.77亿港元。 

汇通达网络本次招股合共引入6位基石投资者，创维集团(00751.HK)、金螳螂(002081.SZ)控股、Windfall、海澜集团（600398.SH）、商汤(00020.HK)、景林资管合计认购1.50亿美元的发售股份，占总发行数的49.76%，所占比例较高。

同时兼具创维、商汤为代表的产业基石，以及以景林为代表的专业机构投资者，不难看出汇通达在业务及投资价值方面的成长性受认可。同时，以产业基石为代表的投资者未来或将为双方谋求更多业务融合的可能性。

此外，阿里巴巴虽不是基石投资者，但持有汇通达19.08%的股权，为其第二大股东。

模式驱动的市场成长价值

汇通达网络是一家面向下沉市场零售行业企业客户的交易和服务平台。致力于通过业务模式创新和数字化能力，为零售产业链参与者提供线上线下相结合的供应链解决方案、门店SaaS+服务、商家解决方案等综合服务。

市场的增长空间与新常态下的政策导向，决定了企业的发展空间。下沉市场或将从汇通达冲刺港股开始，进入资本视野，迎来“第一股”。

从经营层面，汇通达三年盈利数据证明其模式已跑通，营收仍呈上升趋势。

招股说明书显示，在汇通达2018年（298.017亿）、2019年（436.332亿）、2020年（496.29亿）、2021年前9个月（464.959亿）的营收规模与增长幅度中已经得到验证。

与营收规模形成对比的是，根据弗若斯特沙利文报告，按照2020年面向下沉市场及中国整体市场的交易规模计算，汇通达分别排名第一及第三，但其各市场所占市场份额均低于1%。排名第一、近500亿营收规模，不到市场份额1%，拥有成熟商业模式与市场经营的汇通达有广阔的发展空间。

资深零售团队躬身入局

近年来我国下沉零售市场增速明显，市场规模从2015年的9.9万亿元增长至2020年的15.1万亿元，复合年增长率为8.8%，预计2025年将继续增长至20.6万亿元。其中， 耐用品以及农业生产资料的总零售规模在2020年达到4.7万亿元，预计2025年将达到7.3万亿元，年复合年增长率达到9.4%，高于我国下沉市场的总体增长速度。作为下沉市场的较早入局者，汇通达显然具备先发优势。

与此同时，汇通达的“出身”堪称优渥。公开资料显示，汇通达由知名企业家汪建国一手创立并把控发展方向。汪建国是一位名副其实的“零售老将”，曾创办家电连锁领先品牌“五星电器”。上世纪90年代，汪建国带领五星电器披荆斩棘地走上全国连锁的道路。而汇通达联合创始人兼CEO徐秀贤正是汪建国成功打造“中国家电连锁前三强“五星电器的联合创办人之一。企业高层超过20年的零售行业经验，形成了深厚的组织积累与沉淀，让汇通达拥有先天安全性“基因”，长期主义运营造就价值壁垒，值得长期关注。