在目前我国货币政策宽松、经济疲弱的环境下，债市、股市、商品市场呈现出不同走势，预计这三者的走势会在各自的逻辑下延续一段时间，即2月份下旬大概率会延续“股票下跌但是债券和商品走强”局面。

债市方面，目前市场增量资金不足，投放的流动性还未能传导到实体经济，只能在货币市场空转，叠加央行对MLF利率下调，导致国内债券收益率不断下行。预计得到二季度以后，随着宏观经济的向上和企业盈利的改善，债券的收益率也会随之上升。

股市方面，从股市各个资金渠道来看，比如公募基金、量化私募，其增量资金流入明显不足，宏观面上的货币宽松不能带来股市的增量资金，股市不涨反跌。

大宗商品市场方面，由于目前黑色品种螺纹钢、动力煤、铁矿石等主力合约都是5月合约，而投资者对未来二季度经济上行预期比较强，5月合约价格上涨明显。即使二季度经济上行不达预期，但那也要到二季度才能证伪，目前仍是预期向上的阶段。

2月份股市仍存在不确定性

2022年的股票市场相对较弱，1月份股市已经下跌，2月份股市仍存在不确定性，建议不要急于加仓，继续保持淡定。主要从以下几个角度分析：

一方面，公募、私募基金发行走弱。WIND数据显示，今年1月份公募基金（股票型和混合型）发行份额为720亿份，而2021年1月份该项数据为5111亿份；私募基金1月份发行规模约6200万元，去年同期则为49.50亿元。此外，从信托行业转型出来的资金也没有以往多，信托行业的资金规模会保持平稳。因此，股票市场的增量资金不会很多。

第二方面，北向资金对股市拉动作用减小。2019-2021年期间，北向资金的整体规模较大，成为拉动资本市场行情的重要推手，但是，2021年底证监会对北向资金进行了监管，预计今年北向资金的流入量会减少，甚至会没有明显正增长。

第三方面，量化资金大量进场时期已过。2021年第二、三季度，量化基金的业绩非常好，但到第四季度，量化策略业绩大幅下滑，业绩下降后，量化基金的规模也大幅下降，因此2022年量化基金的规模也不会有明显增长。