今天国家统计局发布了四月经济的基本情况。总体看，4月份疫情对经济运行造成较大冲击，但是总体而言，尚维持了一定增长区间，低谷阶段或已过去。

工业和服务业生产回落，但预期下行最快的阶段已过

工业生产低预期，部分中游制造生产韧性较强。4月，工业增加值当月同比-2.9%、低于市场预期的1.1%和上月的5%。其中，制造业工业增加值同比-4.6%、低于上月的4.4%，主要行业生产多数回落，汽车、医药制造等与上海紧密相关产业回落幅度较大，电气机械、计算机通信、金属制品生产韧性较强。

服务业有所下滑，但对业务活动的担忧出现缓解迹象。4月，服务业产出同比增长-6.1%、低于上月的-0.9%，服务业商务活动指数较上月下降6.7个百分点至40%、仅低于2020年2月；相较之下，服务业业务活动预期环比仅下降0.6个百分点、小于上月6个百分点的降幅，或指向预期下行最快的阶段已经过去。

投资总体略好于预期，稳地产效果需紧密跟踪

投资总体略好于预期，制造业趋于平稳、基建有所回落。4月，固定资产投资同比2.3%、低于上月的7.1%。其中，制造业投资同比6.4%、降幅较上月收窄，而剔除基数影响后主要行业投资大多回升。基建投资当月同比上月回落7.4百分点至4.3%，电燃水和交通回落相对较多。

地产投资和销售继续下滑，稳地产措施加快出台。4月，房地产投资同比-10.1%、低于上月的-2.3%，其中施工和新开工降幅均在40%左右，而竣工未进一步恶化；商品房销售面积同比-39%、低于上月的-17.7%，销售对房企现金流和投资的压制加速显现。近期各地和部委密集出台稳地产措施，效果仍需紧密跟踪。

消费受疫情冲击明显，就业压力加大

疫情影响加快显现，疫情对消费市场短期影响较大。4月，社零同比-11.1%、低于上月的-3.5%，商品和餐饮收入均明显下滑、同比分别为-9.7%和-22.7%，汽车产销拖累明显、扣除汽车的社零同比-8.4%。就业压力加大，4月城镇调查失业率6.1%，16-24岁人口调查失业率18.2%、创历史同期新高，稳就业亟待加码。

总体而言，笔者以为经济低谷阶段或已经过去，后续修复节奏和弹性仍需紧密跟踪。伴随疫情影响逐步消退，物流从4月中旬开始持续改善，上海等地复工复产也在加快推进；中观数据显示，部分生产活动已持续修复，但投资和消费恢复相对滞后，后续仍需跟踪扩大有效投资、稳消费等措施效果显现。

（作者系国金证券首席经济学家）