南财理财通数据显示，截至2022年8月22日，全市场共发行净值型理财产品102,949只。其中，一级（低风险）产品占比1.64%，二级（中低风险）产品占比82.45%，三级（中风险）产品占比14.41%，四级（中高风险）产品占比1.16%，五级（高风险）产品占比0.34%。

投资性质方面，固定收益类产品占绝对主流，占比92.9%；混合类产品占比6.34%；权益类产品占比0.72%；商品及金融衍生品类占比0.05%。

公募REITs受追捧 已有4家理财公司发行6款相关产品

近期，公募REITs创新品种又有新进展。8月18日至19日，红土深圳安居REIT、中金厦门REIT、华夏北京保障房REIT三只保租房公募REITs发售结果先后出炉，三款保障性租赁住房REITs比例配售前的募集总规模高达2060.97亿元。其中，红土深圳安居REIT公众认购153亿份，配售比例低至0.39％，再度创下公募REITs产品公众配售比例的历史新低。作为基础设施公募REITs创新品类，保租房公募REITs面市后获得资金热捧。

而银行理财公司作为资管行业的主力军，自然也不甘落后，进军公募REITs市场。

南财理财通数据显示，目前，理财公司共发行了6款名称中含有“基础设施”的理财产品，分别是光大理财的“阳光红基础设施REITs优选1号”、招银理财的“招睿鑫远基础设施封闭1号”、中银理财的“（基础设施）中银理财-智富(封闭式)202202”和“（基础设施）中银理财-智富(封闭式)202209”、信银理财的“超享象基础设施两年封闭1号”和“超享象基础设施两年封闭2号”。

从产品设计上看，6款产品风险等级均为R3（中风险）。投资性质上，光大理财的产品为权益类，招银理财和信银理财的产品为固定收益类，中银理财的产品为混合类。运作模式上，除光大理财的产品外，其余均为封闭式净值型。募集方式上，信银理财的两款产品为私募产品，其余均为公募。

信银理财的产品成立时间最早，其中“超享象基础设施两年封闭1号”于2020年12月8日成立。两款产品成立于2021年，分别是“超享象基础设施两年封闭2号”和“阳光红基础设施REITs优选1号”，前者成立于2021年1月22日，后者成立于2021年11月4日。招银理财和中银理财的产品均于今年成立，其中“招睿鑫远基础设施封闭1号”成立于2022年6月21日，中银理财的两款产品“（基础设施）中银理财-智富(封闭式)202202”和“（基础设施）中银理财-智富(封闭式)202209”分别成立于2022年7月21日和2022年8月17日。

银行系公司频现公募REITs前十大持有人

除了发行相关产品外，从公募REITs2021年报的前十大持有人中，也可以窥见银行系公司的身影。

工商银行间接控股的子公司工银瑞投的“工银瑞投-工银理财四海甄选集合资产管理计划”出现在多家公募REITs的前十大份额持有人名单之中，在“红土创新盐田港仓储物流REIT”、“富国首创水务REIT”、“博时招商蛇口产业园REIT”和“华夏越秀高速公路封闭式基础设施REIT”的前十大持有人中分别位列第10位、第6位、第8位和第6位。

建设银行的控股子公司建信信托的“凤鸣（鑫益）1号集合资金信托计划”出现在三款公募REITs的前十大持有人中，分别是“红土创新盐田港仓储物流REIT”、“建信中关村产业园REIT”和“中金普洛斯仓储物流REIT”。中国银行控股的中银国际证券的“中国红-汇中27号集合资产管理计划”也是“鹏华深圳能源REIT”的第六大持有人。

光证资管、招商财富资管两家银行系的资管子公司多次出现。其中，“光证资管诚享7号集合资产管理计划”出现在“红土创新盐田港仓储物流REIT”、“富国首创水务REIT”、“博时招商蛇口产业园REIT”、“东吴苏州工业园区产业园REIT”、“华夏越秀高速公路封闭式基础设施REIT”、“浙商证券沪杭甬高速REIT”和“平安广州交投广河高速公路REIT”7款公募REITs的前十大持有人中，分别是位列第5位、第5位、第3位、第9位、第4位、第4位和第7位。

而招商财富资管的多款资管计划也出现其中。“鑫善1号集合资产管理计划”为“建信中关村产业园REIT”和“平安广州交投广河高速公路REIT”的前十大份额持有人；“招银基础设施1号集合资产管理计划”为“鹏华深圳能源REIT”的第五大持有人；“鑫悦1号集合资产管理计划”为“平安广州交投广河高速公路REIT”的第十大持有人。

此外，还有不少为银行定制的基金专户产品和资管计划位列其中，包括“富国基金-中信银行-富国基金智享8号FOF集合资产管理计划”、“生命保险资管-兴业银行-生命资产睿驰精选1号资产管理产品”、“兴瀚资管-兴业银行-兴瀚资管-兴元18号集合资产管理计划”、“富荣基金-兴业银行-富荣基金睿驰1号集合资产管理计划”。

银行理财投资公募REITs有哪些难点？

可见，公募REITs也获得了不少理财公司的青睐。此前，课题组了解到，光大理财常规的中长期限“固收+”产品基本都把公募REITs纳入投资范围，而在获批试点的养老理财中，招银理财和光大理财也在产品说明书中明确将公募REITs纳入投资范围。

对此，光大理财的创新资产部总监龙羽婧曾向课题组表示，一方面养老理财需要长期配置，另一方面养老理财在收益的稳定性、安全性以及回撤率上都有类似于保险资金的需求。结合两方面来看，公募REITs有可能成为银行理财特别是养老理财一项重要的配置资产。

然而，不少理财公司人士也表示，公募REITs仍存在很多难点。

交银理财固定收益部吕占甲曾向课题组坦言，REITs在国内是一个新的资产种类，很吸引人，但是也存在很多问题。

“一是目前供给还是非常有限，二级市场上基本拿不到量，而一级的项目上架速度还是比较慢的。二是我们参与完这个品种之后发现投资流程还是非常复杂的，当然可能后面投资多的话会慢慢熟悉起来。目前REITs采取公募基金加资产支持证券的架构，这里面涉及多方管理人，层级和管理链条都比较复杂，而且这里面还存在项目和管理人的分割、信息如何准确地披露来避免代理人风险、税务问题、法律框架问题等，我们在推这些资产的时候明显感觉速度比较慢，这可能和资产种类的属性有关，但不管怎么说，REITs这个资产是值得去布局的。”吕占甲表示。

龙羽婧认为，从外部来看，目前的相关配套政策还有待完善，包括公募REITs本身的交易制度、扩募制度、税收制度等。另外监管层面也需要给银行理财投资公募REITs政策进行细化，类似于11月份保险资金的监管文件那样明确公募REITs的投资属性，以及资本金占用的计提方式和比例等细化问题。 

从内部来看，因为公募REITs是一个新的业务品种，需要理财公司在人才培养、投审机制、产品发行机制等方面进行搭建和完善，也是目前银行理财投资工作面临的难点。

理财公司权益类公募产品近1年业绩表现（截至8月19日）

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3款产品录得正收益 “招卓消费精选”近一年净值上涨9.89%

根据南财理财通数据，截至8月19日，理财公司存续的权益类公募产品（包含母行划转的老产品）共有21只。其中，光大理财有5只，产品数量最多；招银理财次之，有4只；宁银理财和华夏理财各有3只；信银理财和贝莱德建信理财各有2只，青银理财和工银理财各有1只。截至8月19日，成立时间在1年以上的产品有14只。

从权益类公募产品近1年业绩表现看，除招银理财的“招卓消费精选周开一号”、华夏理财的“权益打新一年定开1号”和“权益打新周期360天A款”外，其余产品均录得负收益。“招卓消费精选周开一号”表现强势，占据榜单第一位，近1年净值增长率为9.89%。相比之下，华夏理财的另一款理财产品“龙盈权益类G款1号三个月定开FOF”近1年净值下跌-17.98%，在本期榜单中排名垫底。

风险指标上，近80%的产品最大回撤超过20%，光大理财的“阳光红ESG行业精选”和“阳光红卫生安全主题精选”近1年最大回撤率均超过30%，后者近1年最大回撤率更是达到36.28%。此外，上述两款产品波动率同样较高，均超过20%。

作者：黄桂煊

数据分析师：张稆方

实习生：吴鸿平

编辑：周炎炎