一、融资盘不升反降

上半周沪指涨0.9%，创业板指涨2%,两融股票加权价格指数涨1.1%，日均成交金额为0.75万亿元，较上周日均值增加2.4%。本周前两个交易日两市融资余额为14419亿元，较上周净流出11亿元，降幅为0.1%。其中沪市净流出11亿元，深市净流出1亿元。周一净流入3亿元，周二净流入11亿元，周三大盘震荡，估计净流出20亿元，下半周长假避险流出为主，全周估计净流出150亿元,上周是净流出61亿元。

上半周大盘冲高震荡,证券、芯片、电子、软件等板块领涨，是继消费、金融和光伏、电动车之后的板块轮动，大盘重心上行，主要板块前后接力，个股活跃度有所提升。不过两市成交金额并未有明显提升，上半周的融资余额也继续不升反降，元月以来，两融价格指数上升5%，融资盘累计净流出25亿元，11月以来两融价格指数上升12%，融资盘累计增幅为零。公募基金新发行在近三个月规模锐减，再结合媒体报道的房贷提前还款者众，侧面说明当前的市场风险偏好正处于相对低位，股市的流动性有待加强。与A股迥异的港股市场本周保持强势横盘，节后有机会再度延续升势，外资对中国经济恢复的看好度从港股表现可见一斑，也可从近三个月北上资金连续流入A股市场1889亿元反映出来。节后市场将延续春节行情，影视、传媒、证券、家居装饰等均有较好表现机会，行业龙头将受更多关注。

上半周全市场的日平均维持担保比率为276%，较上周的271%继续回升，市场处于盈利平衡状态,维保率将保持在稳定健康水平。

上半周北上资金净流入299亿元。周一至周三连续净流入158亿元、93亿元和47亿元。沪股通共流入147亿元，深股通共流入152亿元。上周净流入440亿元,元月以来北上资金净流入938亿元。

上半周北上资金的流入强度大于融资盘。两者合计净流入288亿元,上周两者合共净流入380亿元。

上半周南向资金净流入港股市场29亿元,上半周恒指跌0.3%。恒生科技指数跌0.7%。腾讯、阿里和平安、太保等继续领涨，元月以来南下资金净流入港股市场135亿元。

二、人气温和活跃   短线交易增加

本周前两个交易日融资买入额为1181亿元，日均值为590亿元，较上周日均值增加16.4%。融资买入额占两市成交之比为7.3%，较上周的6.9%有所回升。融资买入与融资余额之比为4.1%，较上周的3.5%继续回升。市场在犹豫中上涨，开仓力度适中，预料下半周因长假避险因素会再度减少。

本周前两个交易日融资偿还额为1192亿元，日均值为596亿元，较上周日均值增加14.7%，融资盘持仓为主,节前偿还将有所增加。

本周前两个交易日融资交易占比为14.6%，较上周的14%有所回升。折算成一周的换手率为41%，较上周的35%再度回升,人气处于活跃区间。

本周前两个交易日板块融资盘流入最多的是保险信托4.6亿元，证券4.5亿元，军工4.2亿元，酒3.8亿元，传媒2.9亿元，旅游服务2.4亿元，装修装饰1.8亿元，建筑施工1.8亿元，饮料食品1.4亿元，软件服务1.3亿元。

本周前两个交易日个股融资盘流入最多的是五粮液3.47亿元，比亚迪3.14亿元，中国中免2.64亿元，东方雨虹1.6亿元，中国平安1.56亿元，拓普集团1.56亿元，海康威视1.27亿元，天赐材料1.25亿元，湘财股份1.22亿元，北京君正1.16亿元。

三、招商证券融资盘小幅流入

招商证券（600999）近期震荡反弹，融资盘小幅流入。上周四和上周五的融资买入额分别为0.16亿元和0.28亿元，本周前两个交易日融资买入额分别为1.6亿元和0.3亿元。本周前两个交易日融资盘净流入0.9亿元。

根据海通证券研报，2022年前三季度招商证券经纪业务收入49.7亿元，同比-17.2%，占营业收入比重32.5%。公司两融余额836亿元，较年初-13.2%。上半年股基市场占5.22%，同比+0.73pct。上半年公司代销金融产品收入2.55亿元，同比-36.1%，占经纪收入7.66%，同比下滑3.6pct。

再融资驱动股权承销规模提升。2022年前三季度招商证券投行业务收入10.9亿元，同比-13.5%。股权业务承销规模同比+4.0%，债券业务承销规模同比-27.9%。股权主承销规模307.3亿元，排名第7；其中IPO7家，募资规模119亿元；再融资9家，承销规模188亿元。债券主承销规模2234亿元，排名第11；其中ABS、金融债、公司债承销规模分别为821亿元、671亿元、506亿元。IPO储备项目25家，排名第10，其中两市主板7家，北交所3家，创业板12家，科创板3家。

资管规模下滑，公募化改造有序推进。2022年前三季度招商证券资管业务收入6.3亿元，同比-15.2%。截至2022年上半年末，资产管理规模4179亿元，较年初-13.5%。公司正有序推进大集合转公募工作，持续做大公募业务规模，2022年上半年完成2只大集合产品公募化改造，累计已有5只大集合产品完成公募化改造，规模较2021年末增长18.70%。

预计招商证券2022-2024年EPS分别为0.98元/1.39元/1.45元，BVPS分别为11.79元/12.96元/14.06元。看好招商证券与招商局集团、招商银行业务协同，给予其2022年1.4-1.5xP/B，对应合理价值区间16.51元-17.69元，维持“优于大市”评级。

四、长电科技融资盘小幅流入

长电科技（600584）近期震荡反弹，融资盘小幅流入。上周四和上周五的融资买入额分别为1.2亿元和1.3亿元，本周前两个交易日融资买入额分别为1.2亿元和1亿元。本周前两个交易日融资盘净流入0.2亿元。

根据广发证券研报,2022年前三季度长电科技扣非净利润21.85亿元，增长30.57%。总体来看，公司营收回归上升通道，单季度创上市以来新高。

长电科技积极优化产品组合，积极布局包括网络通讯、移动终端、高性能计算、车载电子、大数据存储、人工智能与物联网、工业智造等领域，聚焦高附加值应用赛道。汽车电子市场，中国大陆的厂区已完成IGBT封装业务布局，同时具备SiC和GaN芯片封测能力，目前已在车用充电桩出货第三代半导体封测产品；存储市场，公司16层NANDflash堆叠、35um超薄芯片制程能力、Hybrid异型堆叠等技术均处于国内领先的地位。

展望未来，长电科技将持续推动高密度SiP集成技术、2.5D/3D晶圆级小芯片集成技术的生产应用和客户产品导入。同时，公司上海创新中心正按计划建设中，建成后将进一步优化供应链的本地合作，并提升公司中长期技术创新的前瞻性和稳定度，进一步巩固公司龙头地位。

预计长电科技2022-2024年归母净利润为34.03亿元/40.19亿元/45.32亿元，参考可比公司估值,给予公司2022年16倍PE,合理价值为30.6元/股，维持“买入”评级。