作者：陈昊, 吕爽, 鲁政委

在互联网金融统一监管的大背景下，持牌金融机构的直销银行业务将迎来发展机遇。结合近期监管部门发布的《金融产品网络营销管理办法（征求意见稿）》（以下简称“《管理办法》”）等规定。我们分析了此前法人直销银行与互联网金融平台的经验，以期更好的把握直销银行发展的业务窗口。

从境内外监管部门的探索和实践中可以看出，当前互联网展业与金融科技的监管重点主要包括以下几点：一是持牌经营要求，二是反垄断和反不正当竞争要求，三是提升对操作风险的防范，四是强化消费者权益保护，此外反洗钱要求也是监管部门关注的焦点。伴随着人民银行就《管理办法》公开征求意见，金融产品线上营销也将迎来从严监管，第三方互联网平台对于金融产品销售的灵活性和自由度将受到严格限制，特别是不允许在支付页面中将贷款、资管产品作为支付选项的要求，或将对部分平台展业造成较大限制，从而为持牌金融机构发展直销银行业务提供了机会。

此前，为协同金融科技与银行牌照优势，3家全国性银行希望成立法人直销银行，其中已有2家法人直销银行正式成立。不过，从相关法人直销银行的实践来看，法人直销银行从互联网股东渠道获客不及预期、产品与股东存在一定重合、相关资质也需要重新申请，从而导致法人直销银行经营情况与预期有一定差异，因此当前设立法人直销银行的必要性较低。

结合主要金融机构和互联网平台线上展业的经验，直销银行未来至少具备支付、借贷、投资产品销售、保险产品销售、证券期货交易及信用卡办理业务：一是相较于非金融机构的互联网平台，直销银行拥有可以销售大额存贷、存款（结构性存款）、理财等的优势。二是在互联网金融严格监管的背景下，直销银行可以提供合规、差异化、个性化的借贷产品。三是通过银行自营的直销银行平台，银行还能突破保险产品销售的相关限制，并且相比非金融互联网平台只能引流保险销售的情况具有较强优势。四是为做好买方投顾和智能投顾业务准备，直销银行应积极开展资格申请和系统准备。五是考虑到信用卡多为线上获客，直销银行也可开展信用卡办理业务。

特别提示

本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。