上周，股神巴菲特两度减持某电动车龙头企业（根据法规要求，隐去公司名称，下文称B公司），引发热议。

有知名财经人士甚至宣称，巴菲特这次错了：

巴菲特这次减持不知出于何种目的，如果是看空新能源行业前景的话，巴菲特这次错了。

毕竟今年92岁，精力不济，很难进行快速的学习和信息迭代，对新能源也未必了解，否则不至于错过某美国新能源龙头车企等美国近年最优秀的公司。

未来在投资上将会变得越来越保守，而不是进取，业绩也大不如前，如果不能培养好接班人，存在晚节不保的风险。

巴菲特是否晚节不保，时间会给出答案。但巴菲特的买与卖，都有很强的逻辑。

年纪大或许不是弱势，而是宝贵的财富。

1、关于B公司

看一下巴菲特在B公司的投资战绩：

2008年9月29日，伯克希尔•哈撒韦公司花2.3亿美元(约18亿港元)，以每股8港元的价格，在港股认购了B公司2.25亿股股票。

之后近14年时间，持股份额未变。

今年8月24日，巴菲特减持。按照8月24日减持价格计算，巴菲特所持B公司股票增值约33倍。9月1日，巴菲特再度减持。

再来看看股市同期收益率（2008年9月29日至2022年8月24日）：

港股：纳入统计的1067只股票，平均收益率为191.5%，其中有14只股票同期表现超过比亚迪，占比1.3%。

A股：纳入统计的1508只股票，平均收益率为324.95%，其中有15只股票同期表现超过比亚迪，占比1%。

美股：纳入统计的2420只股票，平均收益率为311.58%，其中有29只股票同期表现超过比亚迪，占比1.2%。

纳入统计指：2008年9月29日之前上市且未退市的股市。

巴菲特确实是“百里挑一”，选到了这只“14年33倍股”。

那么，B公司在巴菲特的投资组合中，算不算最牛的呢？

方正证券统计过巴菲特最赚钱的十大股票情况，B公司在列。

巴菲特在这只股票上最大收益达到74亿美元，最大收益率达3216%。

从投资角度看，他兑现收益是合理的。

数据来源：Wind、方正证券 截至日期202208

2、关于“长期持有”

再看看上表中其他公司表现。在巴菲特最赚钱的十大公司中：

B公司的收益率并不是最高的。有一家金融服务公司，最大累计收益达到3785%，用时20年。

B公司也不是赚钱最多的。有六家公司的最大收益超过了B公司。其中四家公司持有时间超过14年。

某饮料企业，巴菲特首次持股时间为1988年，持股时间超过34年，至今仍是他的心头爱。

如果你没有持有一只股票十年的准备，那么连十分钟都不要持有。

——巴菲特

长期持股、价值投资，是巴菲特最具特色的个人标签。

尽管巴菲特已92岁，但不用怀疑他的耐心和决心。对伯克希尔投资组合里其他元老级股票来讲，B公司真的只能算小弟弟。

有家保险公司没进巴菲特的十大最赚钱股票榜单，但股神持有它，已达46年。这比很多股市大V的年纪都还大。

3、关于卖出

这次巴菲特减持B公司，减持本身，就会引起轩然大波。毕竟，对持股时间长、影响力大的公司，巴菲特的减持是很谨慎的。

但在实际操作中，巴菲特并不恪守成规，卖出曾经长期持有、且赚了大钱的公司，并不罕见。

巴菲特曾说：

我喜欢的持有时间……是永远。

这个永远，有条件。

当他意识到公司的长期增长动力发生变化时，或认为股价已超过自己估计的股票内在价值时，会选择卖出。

2013年，巴菲特出售了某传媒公司股票。这只股票他赚了约100倍，曾持有41年。

卖出主因，是因为这家公司的话事人易主了。

如果与这家传媒公司比，B公司的持有年限真不算什么。

4、卖出后，会后悔吗？

在这次减持事件中，有人说，巴菲特会后悔。

其逻辑是，“新能源是未来最有希望最具爆发力的行业，短期涨多了调整很正常，长期潜力巨大”。

这种推测正确与否，需要时间验证，而不是口头上较劲。

巴菲特减持之后又上涨、甚至大涨的事，也不少见。

1、某银行

该银行曾是巴菲特最爱，自1989年起就一直持有，持股市值一度高达320亿美元。

2016年，该银行陷入虚假账户欺诈客户的丑闻。巴菲特自2017年开始减持。

今年一季度，彻底清仓。

该银行去年大涨超60%，超过同期伯克希尔大部分股票表现。

2、超市A

2000年巴菲特开始持有超市A，2020年三季度清仓，持有时间20年。

自2020年三季度以来，该超市已经累计上涨超50%。

3、超市B

1998年建仓超市B。

2015年二季度末之后，伯克希尔逐步减持，到2016年底砍掉了九成的头寸，直至2018年三季度，彻底清仓。

不过，超市B的股价并非一路下挫。

相反，其价格从2016年巴菲特大规模砍仓时的70美元，一路震荡上扬。如今超过了130美元，累计上涨约90%。

4、某日用消费品公司

巴菲特持仓时间差不多十年，持仓期间收益率约50%。

2015年巴菲特开始减持该公司后，其股价开始快速上涨，2015年至今，股价几乎翻倍。

从某种程度看，资本市场永远有机会，永远有钱赚，你不可能赚到每一分钱、抓到每一个涨幅。

当某只股票达到自己的目标，或者已不符合之前买入的条件时，适时止盈、赚到能赚的钱，也是一种成功。

5、动态看待买、卖

2011年之前，巴菲特对行业配置集中于金融与日常消费；2011年之后巴菲特逐渐进军信息科技领域。目前形成了信息科技、金融、消费为前三大持仓行业的格局。

在早期的投资中，他非常喜欢消费与金融行业公司，并由此捕捉到一系列优质公司，至今还持有的不占少数。

1994年到2000年之间，美股表现最佳的是信息科技行业。但巴菲特认为科技股超出其能力圈，因此并未投资。他没能享受到当时互联网大爆发的红利，但也躲过了互联网泡沫的破裂。

2011年，他开始投资“好基友”的科技企业。但直到2017年清仓之前，并未在该公司获得正收益。

在挫折和认知盲区面前（相对于他的年纪、投资经历），巴菲特并未止步不前。

不断学习的精神，扩大了知识圈、能力圈范围，也使得他持有的重仓行业在发生转变。

虽然他喜欢永远持有，但有了更好的机会时，也不会故步自封，更会用“桶”去接。

2016年，他决定建仓某科技龙头，即使该公司股价不停上涨，还坚定加持。

今年一季度13-F文件披露的持仓显示，伯克希尔第一大重仓股就是该科技龙头公司，仓位占比达43%。

巴菲特减持B公司，对B公司持有人来讲，很重要。

对其他普通投资者来讲，通过股神减持一家持有14年的公司，了解、学习他的投资逻辑，或许更有意义。

主要参考资料：

方正证券：《巴菲特的收益回顾与持仓分析》20220807

招商证券：《巴菲特的危机御盘术》20200503