21世纪经济报道记者李域  实习生朱梓烨  深圳报道

作为养老保险体系“第三支柱”的重要制度设计，个人养老金制度于2022年11月25日正式实施，如今制度落地已有一年，吸引了超5000万人开立账户，产品扩容超700只。在多位业内人士看来，个人养老金制度开局良好、实施平稳。

值得留意的是，在个人养老金开户数和产品量不断扩容的同时，也存在覆盖人群不足、缴存占比较低、部分产品投资收益不理想等问题。

如何将这一制度优势惠及更多人群？如何让投资者更好地挑选到适合的产品？近日，富达基金多资产投资策略总监戴旻在接受21世纪经济报道记者采访时表示，在养老资产的配置上，要做多资产配置。配置过程上，应在多资产中顺着生命周期进行风险权重逐步递减。

他进一步解释称，除了股票与债券，广义上的多资产包含了更多产品，比如黄金、海外股票与海外债券等，这些资产能够起到风险分散的作用。

据悉，在个人养老金制度落地一周年之际，富达基金联合中信银行和华夏基金，发布了2023年《中国居民养老财富管理发展报告》，主要考察了居民养老规划和投资情况，为应对养老财富管理挑战和推动个人养老金制度的发展，找到下一步的突破口和驱动力。

调查结果显示，制度启动一年来，中国居民对个人养老金制度以及相关养老规划的认识有所提升，近七成受访者表示对个人养老金制度有所认识，但真正开始实施养老储备计划的受访者不到三成。整体来看，我国居民的养老储备意识向好，但规划和投资能力仍有待加强。

富达基金多资产投资策略总监戴旻

储蓄类产品更受投资者欢迎

目前，尽管个人养老金试点工作取得积极进展，但开户后实际缴存资金的人数和人均缴存资金水平都偏低，对此，戴旻表示供款的比例相对来看仍比较低，这反映出实际上开始做养老准备的人数量还是比较少，同时人均供款金额大概为两千元，相较于每年一万两千元的上限来看，也仍然具有一定的差距。

他认为，“根据团队的测算，即使按照人均每年一万两千元的供款来看，如果想在退休后达到稳定的、比较好的生活标准，只投资于储蓄类产品，或是低风险的稳健型产品，几乎是不可能满足养老退休的目标与要求的。”

同时，养老金投资的安全性非常重要，所以养老投资的挑战在于，长期需要满足较高的投资回报需求，但在投资与储蓄的过程中不能承担过高的风险。如何解决这个矛盾，就是各家机构需要思考的问题。

在特定养老储蓄、养老理财产品、个人养老基金与个人养老保险这四种类型个人养老金产品中，投资者对于储蓄与基金两类产品关注较多。储蓄类产品占供款金额整体的大头，其次是公募基金，之后是保险与理财。

谈及储蓄类产品更受投资者的欢迎，戴旻认为历史上存款与养老有比较高的绑定度，因为投资者对养老金的要求是不能亏损的、稳定的，而整体上这段时间资本市场表现欠佳，因此刚开始投资者会更多地考虑储蓄这类较为稳定的投资方式，再加上金融机构尤其是银行给出了一些政策方面的优惠，所以储蓄类产品的占比会较高。

但他也进一步谈到，与其他金融产品相比，目前来看公募基金的实际投资规模、在个人养老金领域的基金产品数量，应该都是非储蓄类产品中最高的。“所以作为资产管理行业与基金公司的从业人员，能够看到实际上大家对于公募基金的认可度在提高，这是我觉得比较好的趋势”。

“另一个比较好的趋势就是，投资者在个人养老金账户框架下购买的公募基金y份额产品，与在非个人养老金账户中投资的产品相比，实际投资期限变长了。”戴旻补充到，他通过观察发现，至少有70%到80%的个人养老金投资者，购买的y份额产品是以三年以上的个人养老公募基金产品为主。

生命周期是养老投资的底层逻辑

对于个人养老金的管理，戴旻认为还是应该采取专业的养老投资解决方案，以体系化的运作方式，构建养老投资研究的团队与架构，最后输出对养老解决方案的建议。为了解决养老产品要求高回报低风险的矛盾，最终的结论是养老解决方案应该围绕生命周期制定。

所谓生命周期是指，在投资者刚开始养老积累时应该承当更高一点的风险，积累初期需要在多储蓄的基础上做一些风险权重与投资回报更高的投资组合；随着年龄的增长风险敞口逐步下降，到接近退休的时期应该做出中低风险的投资策略。“我觉得这个投资策略适用于全球各个市场，包括中国，”戴旻认为。

对于养老金融市场的未来，他谈到现在只是一个开始，目前大众还没有意识到养老投资对于未来退休生活的影响，但中国接下来很快会进入到老龄化程度较高的阶段，对于中老年群体来说，尽早作出合理的资产配置与投资安排才能获得一定的回报。

而观察现在的养老体系可以发现，目前作为第一支柱的基本养老金，随着老龄人口比例的增加，未来能够给个体退休生活后的支持可能会越来越少；因此作为第二支柱的企业与职业年金，以及第三支柱的个人养老金在未来的需求会更高。所以对个人养老金做生命周期的安排，这样的需求实际上比大众想象的更大。

戴旻进一步提到：“所以我觉得无论从规模、群体还是迫切性来看，未来养老解决方案会有快速的增长，对资产配置这种投资管理方式的需求也会有一个快速的上升。”

对于养老资产的配置，戴旻认为，首先要做多资产配置，在多资产中顺着生命周期进行风险权重逐步递减，这样就是比较合理的养老资产配置过程。除了股票与债券，广义上的多资产包含了更多产品，比如黄金、海外股票与海外债券等，这些资产能够起到风险分散的作用。他比喻到：“有点像把鸡蛋放在多个篮子里，总有一个可以给你带来一些稳定的收入。”

总的来说，戴旻认为养老投资方案要以生命周期为策略，根据个体的未来供款水平与目前的财富水平来合理安排和优化风险下滑的路径。他也提到富达目前在国内已经做了这样的工作，希望日后有机会推出相关的投资策略与解决方案，为国内投资者提供匹配生命周期的资产配置服务。