【专业深刻 麻辣点评——《程大爷论市》】
龙年开门红，为何春节前后A股判若两市？
主持人：龙年开门红，天天向上。周五时大盘收复3000点，盘面获8连阳支撑，量能达到9000多亿。为何春节前后，A股判若两市？
程大爷：春节前的股市可谓是凄风苦雨，千股跌停，大盘跌到2600点，小盘股和微盘股出现严重流动性危机。春节后却仅仅花了8个交易日便回到3000点，变化显著而猛烈。
这次之所以能如此快收复3000点，有以下4点原因。
第一，此次转换符合市场规律。多年来牛熊转换的周期表明，行情在绝望中产生，在犹豫中发展，在疯狂中结束。
第二，政策层面的强力出手。国家队之前主要聚焦于大盘股，瞄准上证指数，宽基指数方面则主要关注沪深300指数ETF。而在小盘股微盘股因量化基金的集中平仓而出现踩踏事件之后，国家队便果断将护盘的目标转向了小盘股和微盘股，正式宣告会扩大买入宽基指数标的，转向中证500、中证1000、国证2000的指数ETF。
第三，监管部门措施的及时跟进给予了股民安慰。吴清主席上任后，开展许多座谈会，公开征求意见，推进许多强有力的措施，让大家切实感受到监管文化由重视融资端到投资端的转变，以及以投资者为本的资本市场新型理念和文化得以落实。
与此同时，监管部门对头部量化机构灵均的违规交易行为进行了及时处罚——在龙年第一天，灵均在一分钟内卖出25亿筹码，其绝对金额虽然不大，只占同一时间总交易金额的7%，但是大盘仍然出现了急速下跌，造成市场出现较大情绪波动。
第四，春节期间，全球股市积极向上，尤其是港股出现连续上涨，对A股起到向上牵引作用。
总之，2024年有龙抬头的新气象，并且我有信心能够善始善终。
头部量化私募机构遭到监管处罚，传递出哪些重要信号？
主持人：头部量化私募机构遭到监管处罚，在投资端应该重点把握什么信息？
程大爷：投资者对于量化一向褒贬不一，有的人认为量化在2022年和2023年都作出了亮眼业绩，而我从2021年开始就旗帜鲜明地反对量化。
如果量化仅仅是作为一种规模较小的另类投资策略，我认为无可厚非，但是如果它成为了市场中最主要的盈利方式，这显然是不利的。
我之前提到过量化有3大危害。
第一，它干扰了市场优化资源配置和价格发现功能的正常发挥。量化一般不在乎上市公司质地，如果资金流都投向量化交易，则会对低估值价值股的投资资金产生虹吸作用，不利于资金向更有价值之处汇聚。
第二，将市场的价值投资理念引入歧途。量化越成功，人们越不愿意做长期价值投资，只想着割韭菜，认为割韭菜才是正道，久而久之市场便会陷入不健康发展状态中。
第三，扩大监管风险。量化有许多创新的策略，然而监管跟不上创新的步伐，使得量化能够逃避监管和控制。
我们回顾下2022年和2023年量化私募最成功3大策略。
其一，微盘股策略。这本质上是一种抱团，类似于2021年公墓抱团白酒和新能源，只不过抱团微盘股更具有隐蔽性，更能达到操纵市场的目的。
其二，DMA策略，即收益权互换加杠杆。该策略现在失灵了，今年小盘股产生的流动性危机也与之相关，差点酿成大错。
收益权互换能够掩盖私募在微盘股的真实持股比例，比如投资者想买入某一微盘股，但是并不亲自买，而是通过许多券商买入，这样一来，即使该投资者实际上已经是重要股东，但也可以不受重要股东减持规则的限制。这便是DMA策略的危害。
其三，雪球策略，2023年雪球也出现了集中敲入危局。
私募盈利的3大策略在2024年1月全面失效，之前在2022年和2023年的超额收益一下变为负超额收益，有些量化私募的自营部份甚至一下亏损50%。
这种快速杀跌说明此前量化策略的暴利并不是因为量化私募有多大创造超额收益的能力，而只是因为它利用了散户喜欢追涨杀跌的特性进行套利。这种利用规则漏洞和人性弱点的投资策略是不可持续的。
5年期LPR突然降息25个基点，为何再次引爆高股息板块的上涨？
主持人：5年期LPR突然降息25个基点，为何再次引爆高股息板块的上涨？
程大爷：上周二5年期LPR突然降息，但是当天的盘面对此并未太大反应，我认为这是不正常的，毕竟这是5年期LPR在历史上最大的降息规模。
这次LPR的降息也非常突然，以往LPR的下调是建立在MLF下调的基础上的。去年12月四大行突然降低存款利率时，大家就在猜测这是在为贷款利率下降投入空间，而1月7天国债逆回购和MLF都没有进行利率下调，因此此前大家预感LPR的降息会落空。
周三时，以平安银行涨停为标志，高股息板块出现暴涨，这得益于保险资管的大幅建仓。而保险资管突然狂买高股息板块又是由于5年期LPR利率从4.2%下降到3.95%，这已经低于大多数保险资管产品承诺给持有人的4%利率门槛。
当保险资管的收益低于需要支付给投资者的收益时，它必然会寻找更多高股息率产品进行成本覆盖，高股息率的银行股便成为它的选择。银行股基本都有7%的年股息率，一些农商行、城商行的小银行股息率甚至更高。
在大小盘风格切换过程中，大盘股风格和小盘股风格似乎达成了一种新的平衡。现在每天大盘上涨家数能达到4000-5000家，下跌家数只有几百家，除了上证指数以外，中证1000、国证2000指数也在不断创新高，整体呈现普涨之势。
目前出现了开启低利率时代的契机，未来存款利率和无风险收益率会越来越低。在这种大环境下，获得稳健的超额收益也会越来越难，而高股息率板块至少能部分满足许多追求稳健的投资者对收益和风险平衡的需求。高股息率板块仍然是值得大家未来长期关注和重点配置的方向。
文生视频模型Sora横空出世，如何看待A股相关概念的投资机会？
主持人：文生视频模型Sora横空出世，将人工智能的发展推向新高度，如何看待A股相关概念的投资机会？
程大爷：OpenAI发布文生视频模型Sora，又创造了历史。Sora能够在接受用户输入的文本提示词后，短时间内生成一段长视频，实现内容合成从文本到图像、再到视频的领域跨越，甚至细节不亚于知名导演拍出的效果。
人工智能方向板块的未来发展空间的确不可限量，以英伟达为主的相关概念股的股价创下历史新高，A股的人工智能相关概念股也被爆炒了一回。
但OpenAI技术的进步和A股科技公司的技术发展是两回事。英伟达是拿实实在在的业绩说话的，能够不断创造超预期的业绩。然而业绩是A股许多相关概念股的软肋，所以在业绩还未得到验证之前，大家还须谨慎对待此类炒作。
大盘突破3000点意味着什么？技术面如何看待3000点关口的阻力？
主持人：大盘在实现8连阳后正式突破3000点，这是否意味着行情将向纵深推进？技术面又如何看待3000点关口的阻力？
程大爷：在8连阳后，技术层面全面走好，周线和日线的MACD都呈现交叉向上，DIF首次上穿DEA传递出重要的做多信号。
从量能方面看，虽然周四和周五时9000亿左右的量能相较于周三的9500亿有所萎缩，但在上涨过程中量能温和放大的形式还是清晰可见的，倘若将量化交易部分去除，真实的交易量甚至可能是明显放大的。
从移动平均线指标看，周五收盘已经突破了半年线（2996点）。半年线和3000点关口重叠，在技术形态方面具有一定压力，所以周三时大盘还没有触及到3000点时就缩回了，周四大盘挤进了3000点，只不过没有向上突破，到周五收盘时就突破了半年线。
周五上证指数以接近最高点收盘，站在半年线之上，呈现出强势的市场形态。但在实现8连阳后，盘面具有了丰厚的获利筹码，尤其是小盘股和微盘股，同时，收复3000点，解套盘也变多。
在获利盘和解套盘的双重压力下，大家追高要谨慎。是否会出现9连阳还未可知。我认为，3000点处行情还会有所反复，之后也还会有倒车接人的机会。
主持人：好的，今天的节目就先聊到这里，感谢程大爷，我们下周再见！
程大爷：好的，再见！
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