受储能需求超预期及新能源汽车销量持续增长拉动，市场对锂电池需求不断上修，2025年六氟磷酸锂、电解液添加剂等多种锂电材料涨价。而近期锂电产业链在需求端、供给端与成本端进一步迎来多重催化。

我们认为，当前锂电材料盈利修复周期刚刚开始，2026年-2027年价格有望迎来底部向上。行业经历三年亏损，资本开支已较低，随着下游需求增长刚刚迎来盈利修复，供给增速显著小于需求增速，整体价格有望从底部继续上涨。

从基本面来看，在需求端，2026年汽车“以旧换新”补贴政策出台，市场对新能源车销量的担忧有所缓解。2026年春节较晚，政策落地有利于此前几个月压抑的需求释放，春节之前有望迎来购车小高峰。

在供给端，由于碳酸锂定价不合理、铁锂加工环节全行业仍在亏损，磷酸铁锂四家企业集体停产检修，涨价诉求强烈。此前市场一直认为电池大客户控价能力强，但在需求较好、供给紧张、上游持续亏损的情况下，锂电材料涨价趋势或难以阻挡。

此外，在成本端，碳酸锂期货2025年下半年持续上涨，并在2026年首个交易日再度大涨。回顾2025年，碳酸锂在2025年6月末跌至59000元/吨后震荡攀升，12月29日盘中创出134500元/吨的两年新高，实现了半年翻倍增长。

目前锂电材料行业整体仍处于亏损状态，未来两年价格有望向上。其中，铁锂、隔膜、铜箔等环节投资回报率极低，全行业亏损，未来盈利将逐步向合理水平修复。同时，当前多数材料开工率仍在70%左右，涨价幅度或不会很大，可关注有成本优势的企业。我们看好供需改善幅度大、亏损严重、企业涨价诉求较强的磷酸铁锂环节，涨价预期低但龙头成本优势显著、估值合理的负极环节，以及资产较重、亏损严重，但格局改善、价格有望迎来修复的隔膜环节。

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