受能源转型、欧美电网更新、新兴市场用电需求增长影响，海外电力设备供需近年一直趋紧，而随着美国AIDC（人工智能数据中心）需求持续高增，本已“捉襟见肘”的电力设备缺口进一步扩大。

我们认为，当前电力设备出海需求持续超预期，具有“强技术、强制造、低成本”的国内电网设备企业有望通过出海打开新的成长空间。同时，近期国网“十五五”4万亿投资规划超市场预期，行业高景气度有望持续。

从海外来看，美国AIDC需求高增使得海外电力设备供需情况更加严峻，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，在海外电力设备紧缺的窗口期下，中国企业得到了更多打开美国市场的机会。即使无法直接进入美国市场，中国企业在欧洲、中东、新兴国家等其余市场的市场份额也有望持续提升。其中，用电侧智能电表领域已经完成“集体出海”，中国企业海外市占率已近三分之一；网架主设备变压器、开关领域空间巨大，出海刚刚起步；特高压/超高压直流输电领域突破巴西美丽山、沙特柔直、德国海风等单个项目，完成“从0到1”的跨越。

国内方面，“十五五”规划建议已对建设新型能源体系进行了系统性部署，明确提出建设能源强国。近期国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”计划值大幅增长40%，年化增长接近6%，超出市场预期。

从投资角度来看，我们预计未来1-2年电力设备出海仍将维持高景气度，电力设备出海的天花板远未到来。中长期角度，可关注真正具备出海能力、能够抓住此次窗口期的电力设备企业，同时可关注国内电网、特高压等板块。

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