南方财经全媒体集团投资快报记者  张厚培

中国AI算力产业链再迎历史性时刻。4月23日，中际旭创（300308.SZ）股价一度涨超3%，最高触及919.99元/股，总市值历史首次突破1万亿元。自去年4月23日算起，公司股价在短短一年内累计上涨超1000%，

当万亿市值的钟声敲响，一个核心问题摆在市场面前：这家公司，凭什么？事实上，中际旭创早盘直线拉升后，股价迅速跳水至890元/股附近震荡，显示资金在万亿关口出现了明显分歧。有人在“恐高”，有人则坚信这“仅仅是长坡厚雪超级周期的中段”。

业绩炸裂：一季利润抵得上去年全年

今年4月份以来，光模块龙头中际旭创股价在业绩超预期的催化下，走出了一波“现象级”拉升行情。4月23日，公司股价一度涨超3%，最高触及919.99元/股，总市值历史首次突破1万亿元；截至当天收盘，股价报897元，涨幅1.17%，总市值9989亿元，距万亿仅一步之遥。

拉长时间周期，中际旭创的股价涨幅堪称震撼。截至4月23日，自2025年4月23日以来，公司股价累计涨幅达1033%，短短一年实现十倍增长；若回溯至2022年10月的低位，短短三年多时间，股价累计涨幅超5000%，总市值从百亿级跃升至近万亿级，完成了跨越式成长。

回溯成长轨迹，中际旭创的市值飙升绝非空中楼阁。2025年年报显示，公司全年实现营业收入382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比大幅增长108.78%，盈利增速远超营收，彰显出强劲的盈利韧性。在AI算力基础设施需求强劲的大背景下，公司业绩连续多个季度保持高速增长，去年第四季度单季营收更是创下132.35亿元的历史新高，为后续增长奠定坚实基础。

不过，真正点燃市场情绪的，是4月16日晚间披露的2026年一季报。报告期内，中际旭创实现营收194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，同比暴涨262.28%，单季度净利润已超过2024年全年的51.71亿元，增长爆发力令人惊叹。盈利能力同步大幅提升，一季度毛利率达到46.06%，同比提升9.4个百分点，环比再升1.6个百分点；净利率攀升至32.4%，同比上升7.07个百分点，核心盈利指标均创历史佳绩。

拉长时间维度更能看清这轮增长的气势：2022年，公司营收仅96.42亿元，归母净利润12.24亿元；到2025年，营收增至382.4亿元，增长近4倍；净利润飙升至107.97亿元，增幅近8倍。三年间，一家中等规模的光模块企业，成功蜕变为全球高速光互连领域的领跑者。

从800G到1.6T：锁定“卖方市场”的定价权

中际旭创业绩爆发的根源，在于其深度参与了AI算力底层架构的革命。业内人士表示，随着大模型参数从千亿级向万亿级跃迁，数据中心网络架构发生深刻变革，对光模块的数量和速率要求急剧攀升。从800G向1.6T演进已是行业共识，而中际旭创正是这场技术跃迁中最核心的受益者。

相关信息显示，中际旭创的1.6T光模块已于2025年第三季度向重点客户批量出货，第四季度加速上量。公司预计，2026年1.6T产品需求规模较去年将有较大增长，2027年有望成为云服务提供商的主流需求。据公司相关负责人介绍，今年一季度订单环比已大幅增长，后续季度出货量有望继续保持环比增长趋势，成为业绩增长的核心引擎。

券商投顾指出，本轮光通信行情与单纯的题材炒作有本质区别，2026年是1.6T光模块规模化放量的元年，800G光模块需求保持稳健增长，技术迭代和产品升级持续推进，市场驱动因素已从预期博弈转向基本面兑现。目前，光通信产业链已全环节进入“卖方市场”，高端光模块呈现量价齐升的良性趋势，行业景气度持续高位。

中际旭创的产能释放也在提速。2025年公司光通信收发模块产能达2806万只，同比增长34%；销量2109万只，同比增长44%。泰国工厂出货量已能全面满足北美客户订单需求，未来产能还将进一步扩充。公司相关负责人表示，每个季度都会有新的产能释放出来，在建工程规模持续增长，基于快速增长的行业需求积极储备产能与物料。

但公司显然没有满足于此。在2026年洛杉矶全球光纤通信大会（OFC）上，中际旭创旗下子公司TeraHop全球首发了12.8T XPO光模块，单模块集成了多达8倍于1.6T收发器的容量，面板端口密度比传统OSFP提升4倍，可大幅节省数据中心空间与成本。TeraHop还同步展示了适配CPO和NPO场景的6.4T NPO光引擎。

华创证券研报指出，“公司在OFC现场展示了NPO、XPO等多种新产品，其中NPO有望率先在scale-up网络场景应用，已有云客户给出明确需求指引，预计2027年量产，XPO也有望于2027年进入量产阶段”。从中长期维度看，公司已提前卡位了下一代数据中心网络的全新标准。

万亿市值：是起点还是阶段性高点？

随着股价持续狂飙、市值逼近万亿，中际旭创的估值水平受到市场广泛关注。当前，市场普遍关心的是，公司当前估值是否合理、是否存在较大泡沫，未来估值能否持续支撑股价增长。

券商投顾在接受南方财经全媒体集团投资快报记者采访时表示，单看估值数值，中际旭创的估值高于A股光模块行业平均水平，更远高于贵州茅台、宁德时代等传统及新能源万亿市值企业，但结合公司一季度业绩增速及多数机构预测，高估值实则是对其龙头地位与高成长性的合理溢价。另一方面，随着1.6T光模块持续放量、3.2T与CPO技术逐步落地，未来2～3年公司业绩仍有望保持高速增长，估值有望进一步消化。

“目前行业上游光芯片等物料仍处于紧缺状态，公司作为行业龙头提前锁定上游物料供应，截至 Q1 末预付款为 14.88 亿元，较年初环比增加 13.54 亿元，主要是积极向上游锁定物料、保证后续产能交付。公司相关重点客户已正式指引 2026-2027 相关订单，部分客户 2028 需求已沟通，行业需求仍处于供不应求状态，后续业绩增长确定性高。” 群益证券分析师称，预计公司 2026-2028 年净利润分别为 334.75、590.85和911.71亿元，同比增长210.03%、76.50%和54.31%。

从行业大环境来看，全球光模块市场正迎来超级成长周期。TrendForce集邦咨询近期研报显示，全球AI专用光收发模块市场预计将从2025年的165亿美元扩大至2026年的260亿美元，年增幅超过57%。Lightcounting预测，2026年全球数通光模块市场规模有望达到228亿美元，其中800G和1.6T光模块合计市场规模将达146亿美元，占整体市场的64%；到2030年，整体市场规模将增长至414亿美元，2025—2030年复合增长率为20%，行业增长空间广阔。

值得关注的是，在高速成长的同时，中际旭创面临的挑战同样不容忽视。2026年一季度，公司财务费用同比增长1550.01%至2.51亿元，公司解释为汇兑损失增加所致，汇率波动对海外收入占比较大的公司带来了一定财务压力。此外，上游原材料供应紧张、行业竞争加剧等因素，也可能对公司后续增长构成挑战，需要持续关注。

在资深市场人士看来，当市值冲破万亿，中际旭创已经站上了全新的历史高度。而股价的冲高回落，也提示着市场：万亿俱乐部从来不是终点，而是另一场关于持续性和确定性的博弈的开始。股价“破万亿”可以只用一瞬，但从万亿到“站稳万亿”，中际旭创还需要交出更长远的答案。